เม็ดเงินมหาศาลหนุนให้ตลาดปรับตัวขึ้นแรง

หลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรง การพักหายใจสักหน่อยก็น่าจะเป็นเรื่องดี ทว่าในการจะหยุดชั่วคราวนั้น ฝั่งกระทิงใน S&P 500 จำเป็นต้องมี “ตัวจุดชนวน” บางอย่างที่ทำให้พวกเขาหวาดกลัวได้ หากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่สามารถทำได้ เงินเฟ้ออาจทำได้ การเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐฯ สู่ระดับ 3.6% ทำให้ดัชนีกว้างอย่าง S&P 500 ถอยลง แม้จะเป็นเพียงช่วงสั้น ๆ ก็ตาม นักลงทุนรายย่อยก็รีบเข้ามา “ซื้อเมื่อราคาย่อลง” ทันที

ในทางทฤษฎี เงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นบีบให้ Fed ต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น ซึ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่ไม่เป็นมิตรต่อหุ้นสหรัฐฯ แต่ในทางปฏิบัติ S&P 500 ทำผลงานได้อย่างแข็งแกร่งในช่วงปี 2023–2025 แม้เผชิญกับเงินเฟ้อในระดับสูงและอัตรา fed funds ที่อยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน ส่วนใหญ่เป็นเพราะความคาดหวังเงินเฟ้อที่ลดลงในที่สุดเปิดทางให้ Fed สามารถเปลี่ยนนโยบายไปสู่การผ่อนคลายในปี 2025 ได้ อย่างไรก็ดี ตอนนี้ความคาดหวังต่อเงินเฟ้อในอนาคตเริ่มปรับสูงขึ้นอีกครั้ง

ผลตอบแทน TIPS และความคาดหวังเงินเฟ้อ

รูปแบบที่ใกล้เคียงกันเคยเกิดขึ้นมาแล้วในปี 2021 แต่ในครั้งนั้นการฟื้นตัวหลังโรคระบาดช่วยพยุงตลาดหุ้นไว้ หุ้นสหรัฐฯ เพิ่งจะปรับฐานแรงจริงๆ ในปี 2022 หลังจาก Fed เริ่มขึ้นดอกเบี้ยอย่างจริงจัง ดังนั้นตลาดหุ้นยังพอมีพื้นที่ปรับขึ้นได้อยู่บ้าง จนกว่าธนาคารกลางจะเริ่มวงจรปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ หลังการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อเดือนเมษายน ตลาดฟิวเจอร์สได้เลื่อนคาดการณ์เวลาการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกจากเดือนเมษายนไปเป็นมีนาคม 2027

ประเด็นสำคัญคือ S&P จำเป็นต้องมีปัจจัยเชิงโครงสร้างที่หนุนอย่างยั่งยืน ในปี 2021 ปัจจัยนั้นคือการเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วหลัง COVID ส่วนในปี 2026 กำไรของบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งคือแรงขับเคลื่อน ผลประกอบการไตรมาส 1 ของบริษัทในดัชนี S&P แข็งแกร่งที่สุดในรอบสองทศวรรษ หากไม่นับช่วงการฟื้นตัวหลังปี 2008 และหลังปี 2020

พลวัตด้านกำไรของบริษัทในดัชนี S&P 500

ถึงอย่างนั้นก็ยังมีจุดที่ขมขื่นอยู่ ส่วนใหญ่ของผลตอบแทนถูกกระจุกตัวอยู่ที่ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ ภาวะขาดแคลนอุปทานทำให้ผู้ผลิตได้กำไรก้อนโต ขณะที่ต้นทุนของผู้บริโภคเพิ่มสูงขึ้น ก่อให้เกิดช่องว่างขนาดใหญ่และเป็นเชื้อเพลิงให้กับการพุ่งขึ้นกว่าร้อยละ 60 ของดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา

หุ้นกลุ่มนั้นเองก็เป็นฝ่ายที่โดนกระทบหนักที่สุดหลังตัวเลข CPI เดือนเมษายน Broadcom และ Micron Technology ติดกลุ่มห้าหุ้นที่ร่วงลงมากที่สุดในวันที่ 12 พฤษภาคม ตอกย้ำให้เห็นว่าตำแหน่งของผู้ผลิตชิปในตอนนี้เปราะบางเพียงใด หากความกังวลทวีความรุนแรง ฟองสบู่นั้นก็อาจแตกได้

อย่างไรก็ตาม ในตอนนี้ภาวะ FOMO ยังคงครอบงำตลาดหุ้น และการย่อตัวของดัชนีก็ถูกเข้าซื้อทันที

ในเชิงเทคนิค S&P 500 มีการถอยลงบนกราฟรายวันหลังจากแตะเป้าหมายระยะยาวเดิมเป้าหมายแรกสองระดับที่ $7,429 และ $7,500 แท่งเทียนแบบ pin bar ที่มีไส้เทียนล่างยาวได้ก่อตัวขึ้น การทะลุระดับสูงสุดของแท่งดังกล่าวบริเวณ $7,410 จะเปิดโอกาสให้ฝั่งซื้อเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยง และขยับเป้าหมายขึ้นไปที่ $7,700