ตลาดเปลี่ยนขวัญใจตัวเอง

กฎเก่าที่ว่าการสลับองค์ประกอบแล้วผลรวมไม่เปลี่ยนไป ใช้ไม่ได้กับตลาดหุ้นสหรัฐฯ อีกต่อไปแล้ว ขณะที่ S&P 500 ปิดลบ ดัชนี Dow Jones กลับปรับตัวขึ้น และ Russell 2000 ทำผลตอบแทนเหนือ Nasdaq อยู่ 2.2 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นช่องว่างที่กว้างที่สุดในรอบหนึ่งปี นักลงทุนกำลังทบทวนรายชื่อหุ้นโปรดของตนใหม่ โดยหมุนเงินออกจากหุ้นเทคโนโลยีราคาแพงไปยังหุ้นขนาดเล็ก

นี่คือภาวะย้อนแย้งหรือไม่? ก็ไม่เชิง S&P 500 ปรับตัวขึ้นมาเกือบ 20% จากระดับต่ำสุดช่วงสงคราม จากการคาดหวังว่าความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะคลี่คลายอย่างยั่งยืน ความสนใจอย่างต่อเนื่องในเทรดที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี AI ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่ง และความทนทานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ Goldman Sachs ได้ปรับลดความน่าจะเป็นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ ลงเหลือ 15% จากเดิม 25% โดยให้เหตุผลจากราคาพลังงานที่ลดลงและตลาดแรงงานที่ปรับตัวดีขึ้น น่าสนใจว่าตัวเลขประเมินล่าสุดนี้ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งที่ 20% เสียอีก นัยยะคือ ความขัดแย้งทำให้ตลาดตระหนกมากกว่าที่การคลี่คลายได้ช่วยสร้างความสงบกลับคืนมา

อย่างไรก็ตาม ยิ่ง S&P 500 ขึ้นไปสูงเท่าไร นักลงทุนก็ยิ่งกังวลมากขึ้นเท่านั้น กระแสข่าวที่ปะปนกันจากตะวันออกกลาง ความกังวลต่อหุ้นเทคโนโลยีที่ทำผลงานไม่ดีเท่าที่คาด และความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของ Fed กำลังทำให้นักลงทุนชะลอการเข้าซื้อ

พลวัตของความน่าจะเป็นสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed สามครั้ง

สหรัฐฯ ให้ใบอนุญาตชั่วคราวแก่ Iran เป็นเวลา 60 วันในการขายน้ำมันในตลาดโลกเป็นดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วยพยุงเศรษฐกิจของ Tehran การพัฒนาครั้งนี้กดดันให้ราคาน้ำมันปรับตัวลงอีกครั้ง และลดโอกาสที่ Fed จะเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยต่อ อย่างไรก็ตาม Bank of America ยังคาดว่าอัตราดอกเบี้ย federal funds จะถูกปรับขึ้นอีกสามครั้งภายในปีนี้ โดยให้เหตุผลจากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งและน้ำเสียงที่เข้มงวดขึ้นจากการสื่อสารของธนาคารกลาง

นักลงทุนยังเริ่มกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความยั่งยืนของกระแสการปรับตัวขึ้นของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยตลาดกังวลว่าเหล่า hyperscalers กำลังได้รับผลตอบแทนที่ต่ำมากเมื่อเทียบกับเม็ดเงินลงทุนจำนวนมหาศาลในด้าน AI

S&P 500 ยังเผชิญแรงกดดันจากแรงขายใน SpaceX ราคาหุ้นของบริษัทของ Elon Musk ปรับลงติดต่อกันเป็นวันที่สาม และลดลงราว 23% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน บริษัทออกพันธบัตรเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ เพื่อนำเงินที่ได้ไปชำระหนี้ แม้จะมีแรงขายออกมา แต่ตราสารดังกล่าวยังซื้อขายกันที่ระดับสูงกว่าราคา IPO

ดังนั้น แม้ว่า S&P 500 จะดีใจกับสัญญาณการผ่อนคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลาง แต่ตอนนี้ตลาดกลับกังวลกับอีกสองประเด็น — กระแส AI ที่อาจถูกประเมินค่าสูงเกินจริง และ Fed ที่มีท่าทีแข็งกร้าวมากขึ้น หากทั้งสองความกังวลพิสูจน์ได้ว่าไม่มีมูล การปรับตัวขึ้นของตลาดก็น่าจะดำเนินต่อไป แต่หากแม้เพียงอย่างใดอย่างหนึ่งเกิดขึ้นจริง การหมุนเข้าหา Russell 2000 อาจเป็นเพียงช่วงพัก ก่อนจะตามมาด้วยการปรับฐานที่รุนแรงมากขึ้น

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของ S&P 500 แสดงแท่งเทียนแบบ bearish engulfing: ตัวแท่ง (body) กลบแท่งก่อนหน้าซึ่งเป็น inside bar ทั้งหมด บ่งชี้ถึงพลังของฝั่งขาย การหลุดระดับแนวรับ 7,450 จะเพิ่มความเสี่ยงต่อการย่อตัวลงและเป็นสัญญาณให้พิจารณาเปิดสถานะขาย — แม้กระนั้นก็ไม่ควรไล่ตามแรงขายมากเกินไป ภายใต้บริบทของแนวโน้มขาขึ้น การดีดตัวจากแนวรับที่ 7,420, 7,315 และ 7,300 จะเป็นโอกาสในการกลับเข้าเปิดสถานะซื้ออีกครั้ง