ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงหลังจากคำปราศรัยฉบับละเอียดครั้งแรกของประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คนใหม่ Kevin Warsh แม้ว่าเขาจะสะท้อนท่าทีแบบเหยี่ยวที่ชัดเจนของธนาคารกลาง แต่ในเวลาเดียวกันก็ระบุว่าเขาตั้งใจจะเปลี่ยนวิธีการสื่อสารกับตลาดจากรูปแบบเดิมอย่างสิ้นเชิง Warsh กล่าวว่า Fed จะ “กำหนดเส้นทางใหม่” เพื่อให้สามารถตัดสินใจได้อย่างมีข้อมูลรองรับมากขึ้น และเขาได้ทุ่มเวลาสี่สัปดาห์แรกให้กับนโยบายการเงิน ข้อความสำคัญของคำปราศรัยคือ การต่อสู้เพื่อให้เกิดเสถียรภาพด้านราคายังคงเป็นสิ่งที่ธนาคารกลางยังต้องสถาปนาให้เกิดขึ้นให้ได้
จุดยืนเกี่ยวกับเงินเฟ้อมีความชัดเจน Warsh ระบุโดยตรงว่าระดับราคาที่เพิ่มขึ้นอยู่เหนือเป้าหมายอย่างชัดแจ้ง และราคา “ยังคงอยู่ในระดับที่สูงเกินไป” โดยเขาย้ำว่า “ถ้าใครคิดว่าเราจะยอมรับระดับเงินเฟ้อที่สูงกว่า 2 เปอร์เซ็นต์ได้ พวกเขาจะต้องผิดหวัง” ซึ่งไม่เปิดช่องให้ตีความในเชิงผ่อนคลายได้เลย ทั้งนี้ เขายังชี้ให้เห็นสัญญาณเชิงบวกบางประการด้วยว่า ความคาดหวังเงินเฟ้อลดลงในช่วงสี่สัปดาห์แรก และความเสี่ยงของการเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อลดลง ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยง ตามความเห็นของเขา ยุทธวิธีและกลยุทธ์ในการต่อสู้กับเงินเฟ้ายังต้องมีการกำหนดขึ้น และสิ่งสำคัญที่สุดที่ Fed สามารถทำได้คือการออกแบบนโยบายการเงินให้ถูกต้อง
Warsh ยังกล่าวถึงการเปลี่ยนจากแนวทางการสื่อสารแบบเดิมเป็นกรณีพิเศษ เขาเรียก forward guidance ว่าเป็นนโยบายที่ไม่เหมาะสมภายใต้เงื่อนไขปัจจุบัน พร้อมเสริมว่า Fed จะไม่ให้สัญญาณหรือคำแนะนำโดยตรงแก่ตลาดอีกต่อไป เขาระบุว่า “จุด” ที่มีชื่อเสียง ซึ่งเป็นการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของสมาชิก Fed นั้น จะมีอยู่ต่อไปอีกเพียงช่วงเวลาหนึ่งเท่านั้น “หากแบบจำลองการทำงานที่ล้าสมัยขัดขวางการดำเนินนโยบายที่เหมาะสม เราก็ต้องกำจัดมันทิ้ง” Warsh กล่าว โดยบ่งชี้ว่าตลาดจะต้องเลิกนิสัยอ่านเจตนาของธนาคารกลางจากค่ามาตรฐานที่เผยแพร่
มุมมองของเขาเกี่ยวกับงบดุลของ Fed ก็สะท้อนนัยสำคัญเช่นกัน Warsh ไม่ปิดบังว่าเขาอยากเห็นงบดุลมีขนาดเล็กลง และย้ำว่าความเห็นของเขาไม่ได้เปลี่ยนแปลงเลยตลอดสี่สัปดาห์แรก เขาระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับงบดุลจะถูกพิจารณาอย่างรอบคอบและสื่อสารอย่างโปร่งใส และนโยบายดังกล่าวอยู่ในเขตแดนที่ใกล้เคียงกับประเด็นการคลัง เขาต้องการคงการใช้อัตราดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือหลักของ Fed แม้ยังเปิดรับมุมมองที่แตกต่างเกี่ยวกับขนาดของงบดุล
Warsh อธิบายว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพ ด้านอุปทานมีความยืดหยุ่น และกำหนดกรอบภารกิจของ Fed ว่าต้องสร้างความมั่นใจทั้งด้านการจ้างงานและเสถียรภาพของราคา เขาย้ำว่าความเป็นอิสระของ Fed ไม่ได้เปลี่ยนแปลง และสัญญาว่าจะมีข่าวในสัปดาห์หน้าที่เกี่ยวกับผู้นำกลุ่มปฏิบัติงานต่างๆ ซึ่งเขาตั้งใจจะดึงผู้เชี่ยวชาญชั้นนำทั้งจากในประเทศและต่างประเทศเข้ามาร่วมงาน
สำหรับค่าเงินดอลลาร์ สุนทรพจน์ของ Warsh ถือเป็นปัญหาอย่างหนึ่ง: การใช้ถ้อยคำที่ไม่เข้มงวดกับภาวะเงินเฟ้อเท่าเดิม และการปฏิเสธที่จะยึดตามเส้นทางการผ่อนคลายนโยบายที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ทำให้ตลาดขาดเหตุผลที่จะเดินหน้าวางเดิมพันต่อในทิศทางแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน การยกเลิกการใช้ forward guidance ทำให้การตัดสินใจในอนาคตคาดเดาได้ยากขึ้น และปฏิกิริยาของตลาดต่อการตัดสินใจเหล่านั้นก็อาจรุนแรงมากขึ้น