ดอลลาร์สะดุดเงาของตัวเอง

คุณไม่มีทางทำทุกอย่างได้ด้วยตัวคนเดียว Kevin Warsh เรียนรู้เรื่องนี้จากประสบการณ์จริง: แม้ประธาน Federal Reserve อาจต้องการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่คณะกรรมการ Board of Governors ก็ไม่จำเป็นต้องเดินตามเขา “เขามีคณะกรรมการผู้ว่าการที่อาจจะไม่เป็นมิตรกับเขาเท่าไหร่” Donald Trump กล่าวยอมรับ โดยปกติแล้วเขามักจะชื่นชมลูกศิษย์ของตนเป็นอย่างมาก

คำพูดของประธานาธิบดีสอดคล้องกับความแตกแยกครั้งใหม่ในหมู่นักกลยุทธ์ด้านสกุลเงิน: บางคนมองว่าเงินดอลลาร์สหรัฐถูกซื้อมากเกินไปแล้ว ขณะที่อีกฝ่ายเห็นว่าเงินดอลลาร์จะเป็นสินทรัพย์หลักในช่วงครึ่งหลังของปี Credit Agricole, Morgan Stanley, TD Securities และ Eurizon SLJ Capital แสดงมุมมองต่างจากฉันทามติ โดยในมุมมองของพวกเขา กลุ่มเก็งกำไรได้รีดเอาผลประโยชน์จากการปรับตัวขึ้นของดอลลาร์ไปจนหมดแล้ว: สถานะ Long ในเงินดอลลาร์อยู่ในระดับสุดขั้วที่สุดในรอบปีครึ่ง

พลวัตของสถานะเก็งกำไรในเงินดอลลาร์สหรัฐ

“ค่าเงินดอลลาร์ตอนนี้ดูเหมือนถูกซื้อเกินไปและมีมูลค่าสูงเกินจริง อีกทั้ง Fed ก็อาจไม่ ‘เหยี่ยว’ เท่าที่ตลาดอัตราดอกเบี้ยคาดไว้” Credit Agricole ระบุ อย่างไรก็ตาม ธนาคารส่วนใหญ่มีมุมมองต่างออกไป JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs และ HSBC ยังคงเดิมพันฝั่งแข็งค่าของดอลลาร์ และ HSBC ถึงกับระบุว่าการถือสถานะสวนทางกับดอลลาร์นั้นเป็นหนึ่งในความผิดพลาดครั้งใหญ่ที่สุดของช่วงครึ่งปีหลัง

ในความเป็นจริง ความเห็นต่างไม่ได้อยู่ที่ปัจจัยพื้นฐานเท่าไร แต่อยู่ที่ว่าตลาดได้สะท้อนมุมมองเชิงบวกไปมากแค่ไหนแล้ว ฝั่งที่มองแง่ลบไม่ได้ปฏิเสธความแข็งแกร่งของดอลลาร์ เพียงแต่เชื่อว่าตลาดได้ “คิดเผื่อ” ปัจจัยบวกนั้นไปล่วงหน้าแล้ว ขณะที่ Fed กำลังเตรียมจะหยุดขึ้นดอกเบี้ย

สถิติการจ้างงานยิ่งเป็นเชื้อไฟให้การถกเถียงร้อนแรงขึ้น เศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงานเพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม เมื่อเทียบกับที่คาดไว้ 115,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานลดลงมาที่ 4.2% แต่เป็นเพราะจำนวนแรงงานในระบบลดลง ไม่ใช่เพราะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น ค่าเฉลี่ยการจ้างงาน 6 เดือนที่ 92,000 ตำแหน่งยังอยู่ใกล้ระดับดีที่สุดในรอบสองปี ดังนั้นฝั่งเหยี่ยวและฝั่งพิราบใน Fed จึงตีความตัวเลขชุดเดียวกันนี้ไปคนละทิศทาง

ขณะเดียวกัน ทำเนียบขาวกำลังกดดันความเป็นอิสระของธนาคารกลางมากขึ้น ศาลสูงสุดมีคำตัดสินให้ Lisa Cook สามารถดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการ Board of Governors ต่อไปได้ แม้ Trump พยายามปลดเธอออกก็ตาม นอกจากนี้ ที่ปรึกษา Kevin Hassett ยังออกมาวิจารณ์ Jerome Powell ที่ไม่ยอมลงจากตำแหน่งประธาน Federal Reserve

ฝั่งยูโรเองก็นั่งดูความวุ่นวายอยู่ข้างสนามและยังไม่รีบร้อนจะฉลองอะไร ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่าง ECB กับ Fed ยังคงเอื้อให้ดอลลาร์ได้เปรียบ และข้อมูลเศรษฐกิจยูโรโซนที่อ่อนแอทำให้สกุลเงินยูโรไม่มีกลไกขับเคลื่อนด้วยตนเองมากนัก การที่ EUR/USD ปรับตัวขึ้นมานั้น ไม่ได้เกิดจากความแข็งแกร่งของยูโรเอง แต่เกิดจากความลังเลต่อดอลลาร์มากกว่า

สำหรับ EUR/USD ความไม่ลงรอยกันทั้งหมดนี้หมายถึงเรื่องเดียวคือ ในขณะที่ Washington กำลังต่อสู้กันเอง ค่าเงินคู่นี้ไม่อาจยึดกับถ้อยแถลงที่ชัดเจนว่าเป็นแนว "hawkish" หรือ "dovish" ได้อย่างเต็มที่ การอ่อนค่าของดอลลาร์จะกลับมาดำเนินต่อในช่วงครึ่งหลังของปีหรือไม่?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังรีเทรซรูปแบบการกลับตัว 1–2–3 สถานะ Long ที่เปิดจากระดับ 1.1375 ยังมีเหตุผลที่จะเพิ่มได้ หากคู่เงินสามารถทะลุแนว pivot resistance ที่ 1.1475 ได้สำเร็จ ระดับเป้าหมายอยู่ที่ 1.1540 และ 1.1620 โดยระดับแรกถือเป็นมูลค่ายุติธรรม