ยูโรหายใจไปพร้อมกับราคาน้ำมัน

ทุกอย่างล้วนเข้าใจได้เมื่อเทียบกันให้เห็นชัด เมื่อหนึ่งปีก่อน Christopher Waller เคยสนับสนุนการลดดอกเบี้ย ยอมรับได้หากเงินเฟ้อใช้เวลานานกว่าจะกลับสู่ระดับ 2% เพราะมองว่าตลาดแรงงานที่สั่นคลอนนั้นมีน้ำหนักมากกว่าความกดดันด้านราคา แต่วันนี้ กรรมการ FOMC รายนี้ยอมรับว่าความเสี่ยงได้พลิกกลับด้านไปอย่างสิ้นเชิงแล้ว ตลาดแรงงานกลับมานิ่งขึ้น ขณะที่อัตราเงินเฟ้อเริ่มเร่งตัวขึ้นพร้อมกันนั้น Waller ยังมั่นใจว่า PCE จะกลับสู่ระดับเป้าหมายได้ ประเด็นจึงไม่ใช่เรื่อง “เป้าหมาย” เอง แต่เป็น “ความเร็ว” ในการไปถึงเป้าหมายต่างหาก EUR/USD จึงกำลังจับตาถ้อยแถลงลักษณะนี้อย่างใกล้ชิด

ตามรายงานของ ANZ Research มองว่า Federal Reserve จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนถึงอย่างน้อยกลางปี 2027 ก่อนจะเริ่มปรับลดดอกเบี้ยลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปรวม 50 จุดเบส เงินเฟ้อที่เกิดจากช็อกด้านราคายังไม่ได้นำไปสู่การเร่งตัวถาวรของเงินเฟ้อในภาพรวม การเติบโตของค่าจ้างเริ่มชะลอลง ความคาดหวังเงินเฟ้อยังคงยึดเหนี่ยวอยู่ และดัชนี CPI แบบค่ามัธยฐาน (median) และแบบหั่นหาง (trimmed mean) ก็ทยอยชะลอลงเช่นกัน ช่วงเวลาการ “พักค้างดอกเบี้ยสูง” ที่ยาวนานเช่นนี้ควรจะดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายได้โดยไม่ต้องใช้นโยบายแบบหักดิบ สำหรับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ นี่จึงเป็นสัญญาณเชิงกลางมากกว่าจะเป็นสัญญาณ “ขาลง” อย่างชัดเจน เพราะการลดดอกเบี้ยถูกเลื่อนไปอย่างไม่มีกำหนด

สิ่งนี้จึงไม่น่าจะทำให้บรรดาเก็งกำไรรีบเทขายสถานะซื้อสุทธิในดอลลาร์ ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2015 ลงอย่างรวดเร็ว

ขณะเดียวกัน ก่อนที่อิหร่านจะโจมตีเรือในช่องแคบฮอร์มุซ สถานการณ์ในตะวันออกกลางกำลังปรับตัวดีขึ้น ปริมาณการเดินเรือผ่านเส้นทางลำเลียงน้ำมันหลักของโลกสายนี้กลับมาสู่ภาวะปกติใหม่ที่ราว 30–60 ลำต่อวัน แม้จะยังต่ำกว่าระดับก่อนเกิดสงคราม แต่ก็เพียงพอที่จะช่วยลดความตึงเครียดในตลาดโลก ผู้ผลิตรายใหญ่ในภูมิภาคกำลังเร่งเพิ่มกำลังการผลิตและมองหาเส้นทางขนส่งทางเลือกไปพร้อมกัน ขณะเดียวกัน หลายประเทศยังไม่เร่งรีบเติมคลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ ส่งผลให้เกิดภาวะน้ำมันล้นตลาด และเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าราคา Brent อาจปรับตัวลงต่อได้อีก

การที่ราคาน้ำมันปรับกลับสู่ระดับก่อนเกิดสงครามนับเป็นปัจจัยบวกอย่างชัดเจนสำหรับยูโรโซนซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมัน แต่ Isabel Schnabel กรรมการบริหารของ European Central Bank เตือนว่าไม่ควรเกิดอาการดีใจเกินเหตุ ตามมุมมองของเธอ ราคา 에너지 ที่ปรับตัวลดลงไม่ได้หมายความว่าสภาวะต่าง ๆ ได้ย้อนกลับไปเป็นเหมือนก่อนสงคราม ข้อตกลงสันติภาพยังคงเปราะบาง และตลาดยังคงสะท้อนความคาดหวังต่อราคาน้ำมันที่สูงขึ้นในอนาคต ราคาก๊าซยังอยู่เหนือระดับก่อนสงครามราว 40% และยังคงกดดันผู้บริโภคในกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินยูโรอย่างต่อเนื่อง

ดังนั้น ภาพที่ขัดแย้งกันจึงปรากฏขึ้นสำหรับ EUR/USD ด้านหนึ่ง ช่วงพักยาวของ Fed และราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยสร้างฐานให้กับการดีดตัวของคู่เงินหลัก แต่อีกด้านหนึ่ง ความเปราะบางของภาวะเศรษฐกิจโลกและราคาก๊าซที่ยังแพงอยู่ก็ยังไม่เปิดโอกาสให้ยูโรโซนได้หายใจโล่งนัก ยูโรอาจได้ผ่อนคลายบ้างจากการพักของนโยบาย แต่ก็ยังชัดเจนว่ายังเร็วเกินไปที่จะเฉลิมฉลองชัยชนะ

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของ EUR/USD แสดงให้เห็นถึงภาวะการแกว่งตัวในกรอบ (consolidation) โดยมี pin bar หลายแท่งที่มีไส้เทียนยาวและสวนทางกัน สะท้อนถึงความไม่แน่นอนในระดับสูง การทะลุแนวต้านที่ 1.146 ดอลลาร์เท่านั้นจึงจะเปิดโอกาสให้ยูโร “กางปีก” และเป็นสัญญาณพื้นฐานสำหรับฝั่งซื้อ ในทางกลับกัน หากราคาหลุดลงต่ำกว่า 1.140 ดอลลาร์ ก็จะเป็นเหตุผลสนับสนุนสำหรับฝั่งขาย