ตลาดเก็งกำไรจากผลประกอบการ

ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลง 0.1% ซึ่งนับเป็นการปรับลงครั้งที่สี่ในห้าช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา อย่างไรก็ดี แรงขายถือว่าจำกัดกว่าที่คาด เมื่อเทียบกับการที่ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นจากความตึงเครียดรอบใหม่ระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน แม้ Meta Platforms และ Microsoft จะกดให้หุ้นในกลุ่ม Magnificent Seven ร่วงลงเกือบ 1% แต่กลุ่มพลังงานช่วยชดเชยแรงกดดันจากกลุ่มเทคโนโลยีไปได้มาก ตลาดกำลังรับมือทั้งปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์และผลประกอบการ — และจนถึงตอนนี้ ตัวเลขผลประกอบการยังเป็นฝ่ายเหนือกว่า

ความเคลื่อนไหวของดัชนี S&P 500 และกลุ่ม Magnificent Seven

บรรดานักลงทุนที่เห็นดัชนีแกว่งตัวในกรอบแคบมาหลายสัปดาห์ ต่างฝากความหวังไว้กับช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการ Bloomberg Intelligence ระบุว่าแรงขับของประมาณการกำไรที่เห็นในรอบนี้ไม่เคยเกิดขึ้นมาตั้งแต่ปี 2011: มีจำนวนบริษัทที่ปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการมากกว่าบริษัทที่ปรับลดอย่างมีนัยสำคัญ กำไรของ S&P 500 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 26% ในไตรมาส 2 และ Deutsche Bank คาดการณ์อาจสูงถึง 29% เมื่อเทียบกันแล้ว การเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรต่อหุ้น (EPS) ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาอยู่ราว 7.8%

ตัวเลขที่ผิดปกติเหล่านี้ไม่ได้อธิบายได้ด้วยเรื่อง AI เพียงอย่างเดียว วอลล์สตรีทให้เหตุผลว่าการฟื้นตัวของกลุ่มธุรกิจนอกเหนือจากชิปและศูนย์ข้อมูล ซึ่งได้รับผลกระทบจากความตึงเครียดทางการค้าปีที่แล้ว กำลังมีส่วนหนุนเช่นกัน Bloomberg Intelligence คาดว่าในไตรมาส 3 ทุกกลุ่มอุตสาหกรรมในดัชนี S&P 500 จะรายงานการเติบโตของกำไรเมื่อเทียบกับปีก่อน นับเป็นการฟื้นตัวในวงกว้างครั้งแรกตั้งแต่ปี 2021

พลวัตของการปรับประมาณการกำไร

อย่างไรก็ตาม ภาระในการพิสูจน์ได้ย้ายมาอยู่ที่ทีมผู้บริหารของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่างเต็มตัว หลังจากมีการขายหุ้น Big Tech ต่อเนื่องมาหลายสัปดาห์ นักลงทุนในตอนนี้ต้องการเห็นผลตอบแทนจากเงินลงทุน ไม่ใช่เพียงแค่แผนการเติบโตที่ทะเยอทะยาน สัญญาณกำไรในอนาคตจะถูกพิจารณาอย่างละเอียด: เงินลงทุนหลายแสนล้านดอลลาร์ที่ทุ่มลงไปในศูนย์ข้อมูลจะให้ผลตอบแทนคุ้มค่าหรือไม่ หรือท้ายที่สุดผู้ที่สงสัยว่ามีกระแสฟองสบู่ AI จะกลายเป็นฝ่ายที่ถูกต้องกันแน่?

UBS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของธีม AI แต่แนะนำให้กระจายการลงทุนอย่างสมดุลตลอดทั้งห่วงโซ่มูลค่า ตั้งแต่ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์ไปจนถึงกลุ่ม Defensive และเน้นย้ำถึงความสำคัญของการกระจายการลงทุนให้กว้างเกินกว่าแค่ธีม AI เพียงอย่างเดียว

ขณะเดียวกัน นักลงทุนได้ลดสัดส่วนการลงทุนในหุ้นลงมาสู่ระดับที่แม้เพียงปัจจัยบวกเล็กน้อยก็อาจจุดกระแสการเข้าซื้อรอบใหม่ได้แล้ว “สปริง” ด้านอุปสงค์ที่ถูกกดทับนี้ เมื่อผสานเข้ากับกำไรของบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งและแรงส่งด้านประมาณการผลประกอบการที่อยู่ในระดับสูงสุด เป็นฐานรองรับให้การฟื้นตัวของตลาดที่ทุกคนรอคอยสามารถเกิดขึ้นได้

กำไรของบริษัทต่าง ๆ จะมีความแข็งแกร่งพอที่จะชดเชยความกังวลเกี่ยวกับสงครามในตะวันออกกลางและข้อสงสัยเรื่องการทำเงินจาก AI ได้หรือไม่? เวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กำลังแกว่งตัวในกรอบ 7,430–7,580 การทะลุขึ้นไปเหนือกรอบบนจะเป็นสัญญาณซื้อ ขณะที่การหลุดลงต่ำกว่ากรอบล่างจะเป็นสาเหตุให้ขายดัชนีกว้างตัวนี้