เงินเฟ้อเร่งตัว ค่าเงินเยนอ่อน: ธนาคารกลางญี่ปุ่นจนมุม

อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคในเดือนมิถุนายนเร่งตัวขึ้น แต่ยังคงอยู่ต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นเดือนที่ห้าติดต่อกัน ดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ดัชนีเงินเฟ้อพื้นฐานชุดที่สองอยู่เหนือ 1.7% เล็กน้อยเมื่อเทียบรายปี และดัชนีเงินเฟ้อโดยรวมก็อยู่ที่ 1.7% เช่นกัน

มีปัจจัยสองประการที่เข้ามามีบทบาทในสถานการณ์นี้: ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นอันเป็นผลจากสงคราม ผนวกกับการอ่อนค่าของเงินเยนซึ่งทำให้การนำเข้ามีราคาแพงยิ่งขึ้น ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในประเทศที่เปราะบางที่สุดต่อความเสี่ยงด้านอุปทานจากภูมิภาค Persian Gulf โดยมีมากกว่า 90% ของการนำเข้าน้ำมันมาจากพื้นที่ดังกล่าว สงครามที่ส่งผลให้ช่องแคบ Hormuz ถูกปิดกั้นในทางปฏิบัติได้ทำให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นตกอยู่ในสถานะลำบาก หากความขัดแย้งยืดเยื้อ ญี่ปุ่นจะเผชิญกับรายได้จริงของครัวเรือนที่ลดลง การขาดแคลนวัตถุดิบในทางกายภาพ และส่งผลต่อเนื่องไปสู่การปิดโรงงาน การส่งออกที่ลดลง ระบบโลจิสติกส์ล่มสลาย และอุปสงค์ภายในประเทศที่หดตัว สถานการณ์เช่นนี้บ่งชี้ถึงการเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างรวดเร็ว

รัฐบาลของนายกรัฐมนตรี Fumio Kishida กำลังเร่งจัดหาทรัพยากรเพื่อบรรเทาผลกระทบต่อเศรษฐกิจและกระเป๋าสตางค์ของผู้บริโภค ผ่านมาตรการอุดหนุนเชื้อเพลิงและค่าไฟฟ้า แต่มาตรการเหล่านี้กำลังกดดันงบประมาณอย่างหนัก

ในวันที่ 30 และ 31 กรกฎาคม Bank of Japan มีกำหนดจัดการประชุม โดยตลาดคาดตรงกันว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงไว้ที่ 1% ประเด็นสำคัญจะอยู่ที่การปรับประมาณการ GDP รายไตรมาส และน้ำเสียงของ Ueda ซึ่งอาจช่วยชะลอการอ่อนค่าของเงินเยนได้ หากเขาส่งสัญญาณความพร้อมที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี

สถานะสุทธิฝั่งชอร์ตในเงินเยนเพิ่มขึ้นอีก 2.2 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์รายงาน แตะระดับ -11.65 พันล้านดอลลาร์ การวางสถานะเชิงเก็งกำไรยังคงอยู่ในฝั่งขาลงอย่างชัดเจน และราคาเป้าหมายกำลังพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตัวชี้วัดด้านเทคนิค (technical oscillators) บ่งชี้ถึงสัญญาณกลับตัวขาลง (bearish reversal) อันเนื่องมาจากภาวะซื้อมากเกินไปในระดับสุดขีด (extreme overbought conditions) แต่พฤติกรรมราคาที่คาดการณ์ไว้บ่งบอกว่าสถานการณ์ดังกล่าวมีโอกาสเกิดขึ้นไม่มาก หาก Ueda ส่งสัญญาณชัดเจนว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใกล้จะเกิดขึ้นในการประชุม BoJ ค่าเงินเยนอาจปรับฐานลงมาที่บริเวณ 161–162 อย่างไรก็ตาม หากไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง เราคาดว่าจะเห็นการเคลื่อนไหวขึ้นไปแถวระดับ 165

ระดับดังกล่าวนี่เองที่ตลาดมองว่าเป็นเส้นแดง (red line) ซึ่งหากราคาทะลุขึ้นไปอาจนำไปสู่การแทรกแซงค่าเงิน แต่ถึงอย่างนั้นก็มีแนวโน้มว่าจะให้ผลเพียงระยะสั้น ไม่ว่ากรณีใดก็ตาม ความพยายามสกัดกั้นการอ่อนค่าของเงินเยนในช่วงเดือนเมษายน–พฤษภาคมก็ถูกดูดซึมโดยตลาดอย่างรวดเร็ว