ดอลลาร์หลงอยู่ในดินแดนภาพสะท้อน

ความเงียบอาจมีค่าดั่งทองคำ แต่ไม่ใช่สำหรับผู้ว่าการธนาคารกลาง Kevin Warsh ได้เดิมพันตำแหน่งประธานของเขาทั้งหมด ด้วยความเชื่อว่าการที่ Federal Reserve สงบปากเงียบมากขึ้นจะช่วยให้เห็นภาพชัดเจนขึ้นว่าเหล่านักลงทุนกำลังคิดอย่างไร เขาระบุว่ายุทธศาสตร์นี้กำลังได้ผล อย่างไรก็ตาม เพียงชั่วโมงถัดมา ตลาดกลับพิสูจน์ในทางตรงกันข้าม

เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและยกเลิกการให้ Forward Guidance พร้อมให้เหตุผลว่าผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (real Treasury yields) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่การประชุมเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นหนึ่งในการปรับขึ้นระหว่างการประชุมที่มากที่สุดในรอบสองทศวรรษ ตามมุมมองของ Waller การเข้มงวดของเงื่อนไขทางการเงินได้ช่วยแบ่งเบาภาระของธนาคารกลางไปส่วนหนึ่งแล้ว แต่บรรดานักลงทุนกลับตีความต่างออกไป ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีดีดขึ้นสู่ระดับ 5.2% ดอลลาร์อ่อนค่า และตลาดหุ้นปรับตัวลง นี่เป็นสัญญาณคลาสสิกของภาวะไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ซึ่งบั่นทอนความเชื่อมั่นต่อธนาคารกลาง

เจ้าหน้าที่สามคน ได้แก่ Beth Hammack, Neel Kashkari และ Lori Logan เรียกร้องให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยทันที ความเห็นแย้งเป็นเอกฉันท์เช่นนี้เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก และหากมีเสียงคัดค้านเพิ่มเป็นสี่หรือห้าเสียงจากคณะกรรมการทั้งหมดสิบสองคน จะถือเป็นเหตุการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในยุคปัจจุบัน Warsh เองเรียกสถานการณ์นี้ว่าเป็น “good family fight” อย่างไรก็ดี DBS Group มองต่างออกไป โดยอธิบายว่าสถานการณ์ตอนนี้คือประธานเฟดได้พาตลาดเข้าสู่ “hall of mirrors” ทางการเงิน ที่ซึ่งนักลงทุนกำลัง “stumbling in the dark” อยู่ ท่ามกลางบรรยากาศเช่นนี้ ดอลลาร์สหรัฐจึงหลงทิศทาง

ขณะเดียวกัน European Central Bank แสดงให้เห็นถึงความเป็นเอกภาพที่มากกว่ามาก คณะกรรมการบริหารแทบจะเป็นเอกฉันท์ในการส่งสัญญาณว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ซึ่งทำให้ยูโรได้เปรียบอย่างชัดเจน เศรษฐกิจยูโรโซนขยายตัวเกินคาดที่ 0.4% ในไตรมาสที่สอง — สูงเป็นสองเท่าจากประมาณการของ Bloomberg — แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งท่ามกลางสงครามในอิหร่าน เยอรมนี ฝรั่งเศส อิตาลี และสเปน ต่างก็เติบโตอย่างพร้อมเพรียงกัน

อย่างไรก็ตาม Commerzbank เตือนว่าความสัมพันธ์ระหว่างยูโรกับน้ำมันนั้นแข็งแกร่งกว่าความสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์กับน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญ ตราบใดที่ราคาพลังงานยังคงปรับตัวขึ้นท่ามกลางการโจมตีระลอกใหม่ของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน และการโจมตีกองกำลังอเมริกันในจอร์แดน ความคาดหวังเงินเฟ้อในยูโรโซนก็จะยังคงเพิ่มสูงขึ้นไปพร้อมกับราคาเหล่านั้น — ต่างจากในสหรัฐฯ ซึ่งเมื่อไม่นานมานี้ได้แยกตัวออกมาจากปัจจัยด้านน้ำมันแล้ว

สถานการณ์นี้ก่อให้เกิดความขัดแย้งในตัวเอง ECB มีความคาดการณ์ได้มากกว่าแต่กลับต้องพึ่งพาปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่ Fed คาดเดาได้ยากกว่า แต่ภูมิรัฐศาสตร์กลับไม่ใช่ตัวกำหนดอีกต่อไป ตามข้อมูลของ CIBC เสียงคัดค้านสามเสียงหลังจากการตัดสินใจเป็นเอกฉันท์ในเดือนมิถุนายน ควรทำให้ตลาดยังคงเตรียมพร้อมต่อไปสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความตึงเครียดทางการทหารรอบใหม่กำลังกดดันราคาพลังงาน การประชุมคณะกรรมการจะจัดขึ้นในวันที่ 15–16 กันยายน

ในความเห็นของฉัน ตราบใดที่ราคาน้ำมันยังไม่กำหนดทิศทางให้ชัดเจน ค่าเงินยูโรก็ไม่น่าจะสามารถรักษาความได้เปรียบของตนเองไว้ได้ในวันพฤหัสบดี เว้นเสียแต่ว่า Warsh จะเป็นผู้ชี้ทางออกจากเขาวงกตกระจกของเขาเอง

จากมุมมองทางเทคนิค กราฟรายวันของคู่เงิน EUR/USD แสดงให้เห็นถึงการเข้าทดสอบแนวต้านบริเวณจุด Pivot ที่ระดับ 1.1470 หากฝั่งกระทิงประสบความสำเร็จในการเคลื่อนไหวครั้งนี้ ก็จะเปิดโอกาสให้เทรดเดอร์สามารถเพิ่มสถานะ Long ที่เปิดไว้เดิมตั้งแต่ระดับ 1.1405 ได้