รายงานของ European Central Bank (ECB) ภายหลังการประชุมนโยบายการเงินเมื่อวันที่ 22–23 กรกฎาคม ระบุว่าสมาชิก ECB ยังคงมีแนวโน้มที่จะดำเนินการเข้มงวดเชิงนโยบายการเงินต่อไป แม้จะมีมติเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับเดิม เจ้าหน้าที่เน้นย้ำว่าอาจจำเป็นต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก หากประมาณการเงินเฟ้อไม่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งยังหลีกเลี่ยงการให้คำมั่นใด ๆ เกี่ยวกับการปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน
คณะกรรมการบริหารสรุปว่า ข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาผิดจากคาดเป็นเหตุผลสนับสนุนให้หยุดวงจรการเข้มงวดในเดือนกรกฎาคม อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนมิถุนายนลดลงมาอยู่ที่ 2.8% จาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงมาอยู่ที่ 2.4% จาก 2.6% แรงกดดันต่อราคาพื้นฐานยังคงผ่อนคลายลง โดยองค์ประกอบของเงินเฟ้อที่มีความยืดหยุ่นมากกว่ากลับออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
ข้อมูลเกี่ยวกับพลวัตค่าจ้างยิ่งช่วยสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับปัจจุบัน แรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานกำลังผ่อนคลายลง และสภาวะตลาดแรงงานที่ปรับดีขึ้นช่วยลดความเป็นไปได้ของผลกระทบรอบสองที่รุนแรงจากช็อกด้านพลังงาน เจ้าหน้าที่ระบุว่า ผลกระทบเหล่านี้ยังไม่แสดงออกมาอย่างชัดเจนในราคาภายในประเทศและค่าจ้าง ขณะที่ความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะยาวโดยทั่วไปยังคงอยู่ในกรอบเป้าหมาย 2% ของ ECB
อย่างไรก็ดี รายงานยังคงสะท้อนท่าทีระมัดระวัง สมาชิกบางส่วนของคณะกรรมการบริหารแสดงการสนับสนุนต่อความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม โดยให้เหตุผลว่าโอกาสที่การขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปจะมากเกินความจำเป็นนั้นมีค่อนข้างต่ำ พวกเขาเตือนว่าการรอนานเกินไปอาจทำให้การนำเงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมายล่าช้าออกไป และอาจจำเป็นต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดมากขึ้นในอนาคต
ความสนใจของ ECB ยังคงมุ่งไปที่ราคาพลังงาน หน่วยงานกำกับเตือนว่า ผลกระทบด้านเงินเฟ้อทั้งหมดจากช็อกครั้งล่าสุดยังไม่ปรากฏเต็มที่ ยิ่งราคาพลังงานทรงตัวอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานเท่าใด ความเสี่ยงของผลกระทบทางอ้อมและผลกระทบรองในวงกว้างก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ราคาก๊าซธรรมชาติที่อยู่ในระดับสูงและปริมาณก๊าซสำรองในยุโรปที่อยู่ในระดับต่ำตามฤดูกาล เป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันเงินเฟ้อ ร่วมกับการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์
ดังนั้น คณะกรรมการบริหารจึงยังคงมองว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มเอียงไปทางขาขึ้นเป็นหลัก แม้ว่าข้อมูลปัจจุบันเกี่ยวกับค่าจ้าง ผลตอบแทนพันธบัตร และความคาดหวังเงินเฟ้อจะยังอยู่ในเกณฑ์ค่อนข้างเอื้ออำนวย แต่การคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายยังคงตอกย้ำถึงความจำเป็นในการติดตามระยะเวลาและความรุนแรงของช็อกด้านพลังงานอย่างใกล้ชิด
ผู้เข้าร่วมตลาดควรหันไปให้ความสำคัญกับการประชุมเดือนกันยายน ซึ่งคาดว่าจะมีการเผยแพร่ประมาณการเศรษฐกิจฉบับใหม่และข้อมูลเงินเฟ้อที่ปรับปรุงล่าสุด ซึ่งจะช่วยให้ภาพชัดเจนขึ้น โดยเฉพาะภายหลังจากการปรับเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคในเดือนกรกฎาคม ECB ยังคงยึดแนวทางที่อิงกับข้อมูลและพิจารณาเป็นรายประชุม โดยระบุอย่างชัดเจนว่าการหยุดพักในเดือนกรกฎาคมไม่ได้หมายความว่าวงจรการเข้มงวดสิ้นสุดลง แต่ก็ไม่ได้เป็นการรับประกันว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเช่นกัน
ตลาดยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม โดยตามเครื่องมือ ECB Watch ประเมินความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสในเดือนกันยายนไว้ที่ 96%
ค่าเงินยูโรแทบไม่ตอบสนองต่อข้อมูลที่เผยแพร่ออกมา และ ณ ขณะเขียนรายงาน คู่เงิน EUR/USD อยู่ภายใต้แรงกดดันขาลงในระดับปานกลาง เคลื่อนไหวบริเวณ 1.1650 ลดลง 0.09% ในวันเดียว อย่างไรก็ดี ท่ามกลางโอกาสในการปรับขึ้นต่อไป ค่าเงินยูโรยังคงยืนหยัดเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day SMA) แสดงให้เห็นว่าผู้เล่นในตลาดเลือกใช้ความระมัดระวังก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของประธาน Federal Reserve นาย Kevin Warsh ในงานประชุม Jackson Hole วันศุกร์นี้ ขณะเดียวกันตัวชี้วัดโมเมนตัม (oscillators) ยังคงให้สัญญาณเชิงบวก สะท้อนให้เห็นถึงภาวะที่ฝั่งซื้อยังครองความได้เปรียบในตลาด