ราคาทองคำวันนี้ร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อย่างไรก็ตาม ณ ขณะที่เขียนบทความนี้ ราคาทองคำกำลังพยายามกลับขึ้นมายืนเหนือระดับดังกล่าวอีกครั้ง ด้านราคาซิลเวอร์ปรับตัวลดลง 0.6% มาอยู่ที่ 68.83 ดอลลาร์ ขณะที่แพลทินัมและพัลลาเดียมต่างก็อ่อนตัวลงเช่นกัน
อย่างไรก็ดี ผลตอบแทนรายเดือนยังคงโดดเด่น ในเดือนสิงหาคม ราคาทองคำปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 13 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งถือเป็นผลงานที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม และเป็นหนึ่งในระดับการปรับตัวขึ้นรายเดือนที่สูงที่สุดของศตวรรษนี้ การเข้ามาแทรกแซงตลาดพันธบัตรอย่างไม่คาดคิดของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ทำให้ความสนใจในกลยุทธ์การลงทุนแบบ “devaluation trade” ฟื้นตัวขึ้นมาอีกครั้ง ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่เคยผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งทำสถิติสูงสุดเมื่อปีที่แล้ว
เป็นที่น่าสังเกตว่าการย่อตัวรอบนี้มีลักษณะเป็นความระมัดระวังก่อนเหตุการณ์สำคัญ มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแนวโน้ม นักลงทุนกำลังรอฟังสุนทรพจน์สำคัญครั้งแรกของ Kevin Warsh ในฐานะประธาน Federal Reserve ที่งานสัมมนา Jackson Hole ถ้อยแถลงของ Warsh อาจกำหนดกรอบเนื้อเรื่องและช่วยคลายความตึงเครียดในตลาดโดยตรง จึงมีความเป็นไปได้สูงที่นักลงทุนจะเลือกถือท่าทีระมัดระวังก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของเขา
ความเห็นที่แตกต่างกันภายใน Fed ว่าควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลายเดือนข้างหน้าหรือไม่นั้นยังคงเป็นประเด็นเชิงหลักการ และผลลัพธ์ของการถกเถียงครั้งนี้จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของราคาโลหะที่เกี่ยวข้อง ที่สำคัญคือเมื่อวันพฤหัสบดีที่ Jackson Hole เจ้าหน้าที่กำกับดูแล 2 รายระบุว่านโยบายของ Fed ยังไม่ได้เป็นแรงฉุดต่อเศรษฐกิจสหรัฐ แม้อัตราเงินเฟ้อจะยังสูงกว่าเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ และได้กระตุ้นให้เพื่อนร่วมงานดำเนินการในเร็ว ๆ นี้ ในทางกลับกัน Susan Collins ประธาน Boston Fed ชี้ไปที่หลักฐานที่บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่ตึงตัวพอสมควร ทั้งนี้ต้องไม่ลืมว่าในเดือนกรกฎาคม มีกรรมการ 3 คนลงมติคัดค้านการตรึงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์
สถานการณ์ในตอนนี้คือ ราคาทองคำปรับขึ้นมา 13 เปอร์เซ็นต์ในรอบเดือน ไม่ได้มาจากความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยเป็นหลัก แต่เกิดจากความสงสัยต่อเสถียรภาพด้านการคลังของสหรัฐมากกว่า ดังนั้น ปฏิกิริยาของตลาดต่อสุนทรพจน์ของ Warsh อาจไม่ได้เป็นเส้นตรง แนวโน้มถ้อยคำแบบสายเหยี่ยวจะถูกมองว่าเป็นปัจจัยกระตุ้นแรงขายและการเพิ่มสถานะชอร์ตในทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ไร้ผลตอบแทน ในทางตรงกันข้าม หากตลาดตีความถ้อยแถลงว่าเป็นการยอมรับว่า Fed ไม่สามารถควบคุมอัตราผลตอบแทนได้ ผลลัพธ์อาจเป็นไปในทิศทางตรงกันข้าม นั่นคือเหตุผลที่วันนี้จะเป็นบททดสอบไม่เพียงแค่ต่อความคาดหวังด้านนโยบายการเงิน แต่ยังรวมถึงลักษณะของภาวะทองคำขาขึ้นรอบนี้ด้วย
สำหรับภาพทางเทคนิคของทองคำในตอนนี้ ฝั่งซื้อจำเป็นต้องทะลุแนวต้านใกล้ที่สุดที่ 4,609 ดอลลาร์ให้ได้ ก่อนจะมีโอกาสขึ้นไปทดสอบบริเวณ 4,673 ดอลลาร์ ซึ่งเหนือระดับนี้ขึ้นไปจะเริ่มเป็นโซนที่ทะลุผ่านได้ยากมาก เป้าหมายไกลที่สุดอยู่บริเวณ 4,720 ดอลลาร์
ในทางกลับกัน หากราคาปรับตัวลง ฝั่งขายจะพยายามเข้าควบคุมบริเวณ 4,540 ดอลลาร์ หากสามารถกดให้หลุดกรอบนี้ลงมาได้ จะสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อฝั่งซื้อ และเปิดทางให้ราคาทองคำร่วงลงไปแถว 4,481 ดอลลาร์ โดยมีโอกาสขยายตัวลงต่อไปยังบริเวณ 4,432 ดอลลาร์