ตลาดได้พักหายใจชั่วคราว

ยามเช้านำมาซึ่งสติปัญญา อย่างน้อยก็เป็นเช่นนั้นสำหรับดัชนี S&P 500 ดัชนีกว้างตัวนี้หยุดสถิติขาลงสามวันติดต่อกันและปิดบวก โดยมี 10 จาก 11 กลุ่มอุตสาหกรรมปิดในแดนบวก กลุ่ม Materials และกลุ่ม Communication Services นำการปรับตัวขึ้น ขณะที่มีเพียงกลุ่ม Real Estate ที่อ่อนตัวลง ตัวกระตุ้นความเชื่อมั่นในระยะสั้นมีเหตุผลที่เรียบง่าย: ราคาน้ำมันหยุดการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง ช่วยบรรเทาความกังวลด้านเงินเฟ้อ ก่อนหน้านั้น ความตึงเครียดที่ทวีขึ้นระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านเกี่ยวกับการควบคุมช่องแคบ Hormuz ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบ Brent สูงขึ้นและเขย่าความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ผลการเคลื่อนไหวรายวันของดัชนี S&P 500

อย่างไรก็ตาม หากมองลึกลงไปใต้ตัวเลขพาดหัวที่เป็นสีเขียว ภาพรวมของตลาดกลับดูระมัดระวังมากกว่าเดิม S&P 500 เพิ่งผ่านช่วงเวลา 25 วันทำการติดต่อกันโดยไม่ปรับตัวลงอย่างน้อย 1% ซึ่งถือเป็นช่วงเวลาที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนักนับตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม และขณะนี้ดัชนีก็ซื้อขายอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลไม่ถึง 2% กระนั้น ความกว้างของตลาดก็เริ่มแคบลงอีกครั้ง ดัชนียังยืนในแดนบวก แต่มีหุ้นจำนวนน้อยลงที่เป็นตัวขับเคลื่อนให้ดัชนีปรับขึ้น ขณะเดียวกัน “fast money” ตามการประเมินของ JP Morgan มีความเสี่ยงเชิงทิศทางต่ำที่สุดนับตั้งแต่ “Liberation Day” ในเดือนเมษายน 2025

ความเสี่ยงที่แท้จริงในตอนนี้ไม่ได้อยู่ที่หุ้น แต่อยู่ที่พันธบัตร ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังเพิ่มความกังวลด้านเงินเฟ้อ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีได้ปรับขึ้นเข้าใกล้ระดับจิตวิทยาที่ 5% ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วถือเป็นระดับที่เป็นพิษต่อหุ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

ผลการเคลื่อนไหวของ S&P 500 และตัวชี้วัดความกว้างของตลาด

ระดับ 5% นั้นมีความสำคัญในเชิงจิตวิทยา และ JP Morgan เตือนว่าคุณอาจได้เห็นการเคลื่อนไหวตอบสนองกลับของดัชนี S&P 500 หากระดับดังกล่าวถูกทะลุ การปรับฐานลง 5–8% มีความเป็นไปได้ในช่วงก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ โดยมีแนวโน้มมากกว่าจะเป็นเพียงการย่อตัวเพื่อพักฐานที่มีสุขภาพดี มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของตลาด

สัญญาณจากตลาดแรงงานยิ่งเพิ่มความไม่สบายใจ ข้อมูลจาก ADP ระบุว่า private payrolls เพิ่มขึ้นเพียง 38,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม ลดลงจากตัวเลขที่ปรับทบทวนใหม่ของเดือนก่อนหน้าที่ 46,000 ตำแหน่ง และต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 47,000 ตำแหน่ง นี่เป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ต่ำที่สุดของปีนี้จนถึงตอนนี้ นักลงทุนจึงหันไปจับตารายงานจาก BLS ในวันศุกร์ ซึ่งมีความเสี่ยงว่าจะออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

ยังมีข้อสงสัยว่ากำไรของบริษัทจดทะเบียน ซึ่งเพิ่มขึ้นราว 30% ในสหรัฐฯ และ 15% ในยุโรปในไตรมาสที่ผ่านมา จะสามารถรักษาอัตราการเติบโตในระดับนั้นต่อไปได้หรือไม่ อย่างไรก็ตาม ความกว้างของการเติบโตของกำไร ซึ่งได้รับแรงหนุนจากกลุ่มการเงิน กลุ่มอุตสาหกรรม และกลุ่มสาธารณูปโภค ดูมีความแข็งแรงกว่าเมื่อเทียบกับกรณีที่การปรับตัวขึ้นของตลาดกระจุกตัวอยู่ในหุ้นเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว

JP Morgan ยังคงมองว่า “capex supercycle” เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของ “earnings supercycle” โดยที่สหรัฐฯ ยังคงเป็นภูมิภาคที่น่าลงทุนมากที่สุด คำถามคือ ตลาดหุ้นจะสามารถทนต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ระดับ 5% ได้หรือไม่ หากระดับดังกล่าวถูกทะลุขึ้นไปอย่างชัดเจน

ในเชิงเทคนิค S&P 500 แสดงสัญญาณ false breakout ของจุดต่ำรูปแบบการปรับฐานแบบ 1?2?3 บนกราฟรายวัน รูปแบบนี้ยังมีโอกาสสมบูรณ์และกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานลง ซึ่งจะต้องเห็นการปรับตัวลงต่ำกว่า 7,610 ซึ่งถือเป็นสัญญาณขาย ในทางกลับกัน หากดัชนีสามารถทะลุขึ้นไปเหนือ 7,685 ได้สำเร็จ ก็จะเป็นเหตุผลในการเข้าซื้อ