สัญญาณเตือนจากกลุ่มสาธารณูปโภค

เศรษฐกิจสหรัฐฯ สร้างงานเพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม สูงกว่าที่ตลาดคาดเกือบสามเท่า ถือเป็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจนจากระดับ 21,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ข่าวดีสำหรับตลาดแรงงานกลับกลายเป็นข่าวร้ายสำหรับตลาดหุ้น โดยดัชนี S&P 500 ปิดลดลง และหุ้นกลุ่ม consumer discretionary, healthcare และ energy ปรับตัวลงมากที่สุดกลุ่มหนึ่ง

ผลการเคลื่อนไหวของดัชนีหุ้น

ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น? ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งได้ลบข้ออ้างที่ชัดเจนที่สุดของ Fed ในการชะลอการปรับขึ้นดอกเบี้ยวันที่ 16 ก.ย. ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มจาก 52% เป็น 60% ทันทีหลังการประกาศผล UBS Group ขณะนี้คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้ง ในเดือนกันยายนและธันวาคม แม้ว่า ประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump จะออกมาเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ย โดยอ้างถึงภาพรวมด้านเครดิตของสหรัฐที่ "แข็งแกร่งกว่ามาก" อย่างไรก็ตาม ตลาดกลับชัดเจนว่ากังวลต่อสถานการณ์ตรงกันข้าม

ขณะเดียวกัน ดัชนีความผันผวนใน Wall Street หรือ VIX ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นมาตรวัดความกลัวของตลาด ยังคงเคลื่อนไหวอย่างสงบแถวระดับ 14 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทั้งปีมากกว่า 20% ราวกับไม่รับรู้ถึงความกังวลที่ซ่อนอยู่ใต้พื้นผิวตลาด และก็มีเหตุผลที่ทำให้น่ากังวล: หุ้นในกลุ่มสาธารณูปโภค ซึ่งปกติแล้วเป็นหนึ่งในกลุ่มที่เคลื่อนไหวเงียบที่สุดในตลาด กลับกลายเป็นหนึ่งในสองกลุ่มที่ให้ผลตอบแทนแย่ที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี หลังจากที่เคยพุ่งขึ้นอย่างร้อนแรงมากกว่า 11% จนถึงช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์

พลวัตของความคาดหวังของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ย Fed funds

ความเงียบนั่นแหละคือสัญญาณสำคัญ กลุ่มหุ้นสาธารณูปโภคถือเป็นเหมือน “นกคีรีบูนในเหมืองถ่านหิน” สำหรับตลาดหุ้นมาอย่างยาวนาน — เป็นกลุ่มที่อ่อนไหวที่สุดต่อจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เพราะพึ่งพาต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำและเงินปันผลที่สม่ำเสมอ ประวัติศาสตร์ก็สนับสนุนคำเปรียบเทียบนั้น: ดัชนี Dow Jones Utility Average มักเคลื่อนไหวนำจุดสูงสุดของ S&P 500 ใน 21 จาก 30 ครั้งของจุดสูงสุดตลาดกระทิงตั้งแต่ปี 1930 และหลังจากที่ดัชนีกลุ่มสาธารณูปโภคนำหน้าเช่นนั้น ในแต่ละครั้งดัชนีหลักมักปรับฐานลงเฉลี่ยมากกว่า 29%

ในตอนนี้ แนวโน้มขาขึ้นยังคงอยู่ และกำไรของภาคธุรกิจยังคงหนุนให้ตลาดปรับตัวขึ้น — S&P 500 ปรับเพิ่มขึ้นประมาณ 13% นับตั้งแต่ต้นปี คำถามคือกันชนนี้จะรองรับได้นานแค่ไหน ขณะนี้เทรดเดอร์กำลังขยับโฟกัสไปที่ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคซึ่งจะประกาศในวันศุกร์ ตัวเลขชุดนั้นต่างหาก ไม่ใช่รายงานการจ้างงานเพียงครั้งเดียว ที่จะเป็นตัวชี้วัดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังทรงตัวเหนือเป้าหมาย 2% ของ Fed หรือไม่ และธนาคารกลางจำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้นอีกหรือเปล่า

ตอนนี้ตลาดอยู่ในกับดักที่ชวนอึดอัด: ยิ่งเศรษฐกิจแข็งแรงมากเท่าไร ก็ยิ่งดูน่ากลัวสำหรับนักลงทุนมากเท่านั้น แล้ว Wall Street จะยอมฟังสัญญาณเตือนจากนกขมิ้นก่อนที่จะสายเกินไปหรือไม่?

ในทางเทคนิค กราฟรายวันของ S&P 500 แสดงให้เห็นการเด้งกลับจากเส้นแนวโน้มภายในรูปแบบ Three-Touch ซึ่งยังสามารถฟื้นฉากทัศน์การกลับตัวแบบ 1-2-3 ได้อยู่ การหลุดลงไปต่ำกว่าระดับมูลค่ายุติธรรมที่ 7,675 จะเป็นสัญญาณขาย ในทางกลับกัน การกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับ 7,755 ได้ จะทำให้ฝั่งกระทิงมีเหตุผลในการเข้าซื้อ