ทองคำได้ปัจจัยแวดล้อมเอื้อต่อการปรับตัวขึ้น

ดอลลาร์ที่อ่อนค่า ราคาน้ำมันที่พุ่งสูง และการปะทุของความรุนแรงรอบใหม่ในตะวันออกกลาง ตามตรรกะตลาดแบบดั้งเดิมแล้ว ปัจจัยเหล่านี้ควรจะฉุดราคาทองคำไปคนละทิศละทางและทำให้ราคาตกอยู่ในภาวะไม่แน่นอน ทว่าทองคำกลับเลือกทิศทางของตนเองและปรับตัวขึ้น ปิดฉากการร่วงลงติดต่อกันสามวันทำการ

ดัชนี US Dollar Index ปรับตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ท่ามกลางการแข็งค่าของเงินเยนญี่ปุ่น สำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่น ทองคำจึงมีราคาถูกลงและเข้าถึงได้มากขึ้น ส่งผลให้เกิดปัจจัยสนับสนุนในลักษณะคลาสสิกสำหรับทองคำซึ่งถูกกำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ

ทองคำทดสอบเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่

ในขณะเดียวกัน การโจมตีเรือในตะวันออกกลางระลอกใหม่ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมัน Brent ทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ราคาพลังงานที่สูงขึ้นยิ่งเสริมเหตุผลให้ Fed สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC วันที่ 15–16 กันยายน ตลาดฟิวเจอร์สให้น้ำหนักความเป็นไปได้ของการคุมเข้มนโยบายการเงินไว้เกือบ 60% ซึ่งสำหรับทองคำนั้น ถือเป็นปัจจัยลบแบบคลาสสิก

อย่างไรก็ตาม XAU/USD กำลังถูกดึงรั้งด้วยปัจจัยที่ขัดแย้งกัน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และอุปสรรคทางการค้า ทำให้นักลงทุนหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น แต่หากปัจจัยเดียวกันนี้เร่งให้เงินเฟ้อในตลาดพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น ความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินของ Fed ก็จะดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้น และทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ—ซึ่งไม่ก่อให้เกิดรายได้ดอกเบี้ย—สูงขึ้นตามไปด้วย

นักลงทุนกำลังจับตาดูข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิตและดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐ ซึ่งมีแนวโน้มจะเป็นปัจจัยกำหนดความคาดหวังของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยของ Fed มากกว่าประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ ตัวเลขที่ออกมาแข็งแกร่งจะดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นและกดดันราคาทองคำ ในทางตรงกันข้าม เงินเฟ้อที่ออกมาอ่อนกว่าคาดจะทำให้ความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินลดลง

ขณะเดียวกัน ปัจจัยลบในระยะสั้นยังไม่ได้ลบล้างมุมมองระยะยาวของนักลงทุนจำนวนมากที่มองทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง การฟื้นตัวของการเข้าซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง และสิ่งที่เรียกว่า “debasement trade” เป็นเครื่องเตือนถึงรอบการปรับขึ้นของราคา ที่เคยดัน XAU/USD ขึ้นไปใกล้ระดับ 5,600 เมื่อเดือนมกราคม จีนเพิ่มการถือครองทองคำในเดือนสิงหาคม ในปริมาณมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 สินทรัพย์ทองคำสำรองของธนาคารกลางจีน (People’s Bank of China) เพิ่มขึ้น 650,000 ออนซ์ ต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 22 ติดต่อกัน

ตามมุมมองของ Goldman Sachs ทองคำโดยทั่วไปทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงในช่วงเวลาที่มีความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันจากทำเนียบขาวต่อ Fed แนวโน้มด้านการคลัง และมาตรการแทรกแซงที่ไม่เป็นแบบแผนในตลาดพันธบัตร Societe Generale มองไปไกลกว่านั้น และกล่าวถึงการเข้าสู่เฟสใหม่ของวัฏจักรขาขึ้น ซึ่งไม่ได้เป็นเพียงแรงส่งเชิงเก็งกำไรอีกต่อไป แต่เป็นความเชื่อเชิงโครงสร้างที่ถูกแบ่งปันพร้อมกันทั้งในหมู่นักลงทุนรายย่อย ผู้จัดการกองทุน และผู้ค้าอนุพันธ์

สุดท้ายแล้วอะไรจะชนะกันแน่—ตัวเลขเงินเฟ้อวันศุกร์นี้ หรือความเชื่อมั่นเรื่องการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ที่สั่งสมมาหลายปี? ผมคาดว่าตัวเลขดังกล่าวน่าจะทำให้ตลาดชะงักไปเพียงชั่วคราว มากกว่าจะให้คำตอบที่ชัดเจนเด็ดขาด

ในเชิงเทคนิค รูปแบบ Wolfe Wave บนกราฟรายวันของทองคำยังมีโอกาสเกิดขึ้นต่อไปได้ หากจะกลับมาเปิดสถานะซื้ออีกครั้ง ราคาจำเป็นต้องสามารถทะลุผ่านแนวต้านที่ 4,450 และ 4,510 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้อย่างมั่นคง