ให้เขายืดแค่คืบ สุดท้ายเขาจะเอาไปทั้งศอก — นั่นคือภาพสะท้อนของปฏิกิริยาตลาด หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐประกาศว่าจะเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาวมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์ แทนที่จะเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ตามที่นักลงทุนจำนวนมากคาดไว้ แทนที่ตลาดจะตอบรับด้วยความยินดี นักลงทุนกลับแสดงความผิดหวัง — มาตรการ “ช็อกและทึ่ง” ครั้งนี้จึงไม่แรงพอ ผลคือตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 10 ปีมีอัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023 ขณะที่ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลงเป็นวันที่สามติดต่อกัน
ในเวลาเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบ Brent ทะลุระดับ 101 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สหรัฐโจมตีเรือขนส่งน้ำมันของอิหร่านใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ เพื่อตอบโต้การโจมตีของอิหร่าน ขณะที่กลุ่มฮูตีเดินหน้ามุ่งเป้าโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันของซาอุดีอาระเบียต่อเนื่อง ประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump ลดทอนน้ำหนักความเสี่ยง และให้คำมั่นว่าจะยุติความขัดแย้งหลังการเลือกตั้งกลางเทอม แต่สถานการณ์การสู้รบยังไม่มีสัญญาณจะยุติลง เตหะรานระบุว่าการโต้ตอบจะทวีความรุนแรงขึ้น
ทิศทางการเคลื่อนไหวของดัชนี S&P 500 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
การซื้อคืนครั้งนี้มีความย้อนแย้งในตัวเอง Scott Bessent รัฐมนตรีคลังสหรัฐ เพิ่มวงเงินซื้อกลับเป็นสามเท่าจากแผนเดิม 4 พันล้านดอลลาร์ เพื่อพยายามลด “ไข้” ในตลาดพันธบัตร แต่ตลาดกลับมองว่าเป็นการทดสอบความแน่วแน่ และรีบเข้ามาไล่ทดสอบดูว่ามีขีดจำกัดตรงไหน ยังไม่ชัดเจนว่า Bessent จะเดินเกมอย่างไรต่อไป แต่เหตุการณ์นี้ทำให้เกิดปริศนาที่ลึกขึ้น: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นมาระยะหนึ่งแล้ว โดยที่ยังไม่ทำให้ตลาดหุ้นทรุดตัวลงเต็มรูปแบบ แม้แต่ในวันพุธ S&P 500 ก็ฟื้นตัวจากการร่วงระหว่างวันกลับมาได้เกือบหมด
ตอนนี้ทุกสายตาจับจ้องไปที่ระดับ 5% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ซึ่งเข้าใกล้ระดับดังกล่าวมากที่สุดในรอบสามปี และถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญทางจิตวิทยา — ทั้งเพราะเป็นตัวเลขกลม และเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปี ตลาดพันธบัตรหลักส่วนใหญ่ก็อยู่ใกล้ระดับสูงสุดที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่วิกฤติการเงินโลกแล้ว ขณะที่สหรัฐเองยังยืนต่ำกว่า 5% มาตั้งแต่ปี 2023 การทะลุและปิดเหนือระดับ 5% อย่างต่อเนื่อง จะทำให้ฉากทัศน์ที่เลวร้ายกว่าสำหรับ S&P 500 ดูมีน้ำหนักและน่าเชื่อถือขึ้นมาก
AI ยังเป็นเหมือนผ้าห่มปลอบใจของนักลงทุน บริษัทเทคโนโลยีกำลังวิ่งไล่ตามดีมานด์ที่แทบจะไร้ขีดจำกัด และวัฏจักรการระดมทุนรอบนี้หยุดได้ยากด้วยการขยับขึ้นของอัตราผลตอบแทนเพียงไม่กี่ basis points
โมเมนตัมกำไรของ S&P 500
วงจรแบบนั้นยิ่งหมุนก็ยิ่งหนุนตัวเองขึ้นไป เกือบ 86% ของบริษัทในดัชนี S&P 500 ที่รายงานผลประกอบการออกมา สามารถทำกำไรออกมาดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ซึ่งถือเป็นสัดส่วนที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 ขณะเดียวกันประมาณการการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) โดยรวมตลอดทั้งปี ก็ถูกปรับขึ้นจาก 24% เป็น 32% ในตอนนี้ ผลประกอบการที่แข็งแกร่งยังช่วยชดเชยผลกระทบจากค่า P/E ที่ถูกกดลง คำถามสำคัญจึงยังคงอยู่ที่ว่า อะไรจะมาก่อนกัน ระหว่างความต้องการรับความเสี่ยงในหุ้นที่เริ่มกลับมาใหม่ หรือข้อมูลเงินเฟ้อวันศุกร์นี้ ที่อาจส่งผลชี้ขาดต่อทิศทางก่อนการประชุม Fed วันที่ 15–16 กันยายน
มองในเชิงเทคนิครายวัน กราฟชี้ให้เห็นว่า S&P 500 ได้หลุดออกจากรูปแบบลิ่ม (wedge) ลงด้านล่างไปแล้ว ตราบใดที่ดัชนียังเคลื่อนไหวต่ำกว่า 7,675 ความเป็นไปได้ของการปรับฐานที่ขับเคลื่อนด้วยรูปแบบกลับตัว 1–2–3 ก็ยิ่งเพิ่มขึ้น การถือสถานะเดิมต่อไป และในบางจังหวะอาจเพิ่มสถานะขายที่เปิดไว้ก่อนหน้า จึงยังเป็นกลยุทธ์ที่มีเหตุผล