ดอลลาร์รับอานิสงส์จากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

เดจาวูปี 2007: ตอนนั้นผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็พุ่งขึ้นนำหน้าพายุที่แทบไม่มีใครคาดคิด เช่นเดียวกันกับวันนี้ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี กลับมาอยู่ใกล้ระดับเดิมอีกครั้ง แม้ภาพที่คล้ายกันนี้จะชวนให้ไม่สบายใจ แต่สาเหตุของแรงเทขายรอบนี้ธรรมดากว่ามากเมื่อเทียบกับอนุพันธ์จำนอง นั่นคือปัจจัยด้านพลังงาน หนี้ และเงินเฟ้อ ขณะที่ EUR/USD ร่วงลงไปแตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนบนฉากหลังดังกล่าว

เมื่อวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรตัวชี้วัดของโลกขยับขึ้นอีก 5 จุดเบสิส มาที่ 5.04% สูงกว่าจุดสูงสุดของปี 2023 และอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในปี 2007 แรงขยับรอบล่าสุดมาจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ท่ามกลางความเสี่ยงด้านอุปทานที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง

นโยบาย Fed และความคาดหวังของตลาด

การเทขายพันธบัตรกำลังกดดันให้ผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้นก่อนการประชุมตัดสินใจของ Fed ในวันพุธนี้: ขณะนี้นักลงทุนกำลังกำหนดราคาโดยคาดการณ์ว่าเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการคุมเข้มเชิงนโยบายเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 หาก Fed ไม่ปรับขึ้นดอกเบี้ย หรือหากประธาน Kevin Warsh ส่งสัญญาณเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยที่ไม่เข้มงวดเท่าที่ตลาดฟิวเจอร์สคาดไว้ ผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอาจเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นอีกเพื่อชดเชยความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ

Fed จะประสบความยากลำบากอย่างยิ่งในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เดิมในสัปดาห์นี้โดยไม่บั่นทอนความเชื่อมั่นต่อการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ตลาดมีความเปราะบางไม่เพียงต่อความเป็นไปได้ของการ “หยุดขึ้นดอกเบี้ยโดยไม่คาดคิด” เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการ “ขึ้นดอกเบี้ยเชิงผ่อนคลาย” — คือการใช้ถ้อยคำที่มีน้ำเสียงอ่อนลงอย่างแนบเนียนระหว่างการแถลงข่าว เหตุผลมีอยู่ง่ายๆ: การขยับขึ้นครั้งเดียว 25 จุดฐาน แทบไม่ส่งผลต่อเศรษฐกิจมากนัก และเมื่อพิจารณาถึงระยะเวลาที่นโยบายการเงินส่งผลต่อระบบเศรษฐกิจซึ่งมักยืดเยื้อ Fed โดยทั่วไปมักจะเดินหน้าคุมเข้มต่อไปจนกว่าจะเกิดผลสะสมที่เห็นได้ชัด — อย่างน้อย 75 จุดฐานขึ้นไป

ความเชื่อมโยงระหว่างค่าเงินดอลลาร์กับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ตลอดช่วง 30 วันที่ผ่านมาระหว่างดอลลาร์สหรัฐกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีได้ปรับตัวสูงขึ้นในเดือนกันยายน และปิดเหนือระดับ 0.40 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าสองเดือน Wells Fargo ระบุว่าการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นหนึ่งในปัจจัยที่ช่วยหนุนความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐและการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร นักลงทุนต่างชาติแปลงสกุลเงินของตนเป็นดอลลาร์เพื่อเข้าซื้อหุ้น ขณะที่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีออกตราสารหนี้เพื่อระดมทุนสำหรับรายจ่ายลงทุนในด้าน AI ซึ่งทั้งสองปัจจัยนี้ต่างช่วยผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น

ในเวลาเดียวกัน เทรดเดอร์ก็มีมุมมองที่แตกต่างจากธนาคารกลางมากขึ้นเรื่อย ๆ เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต สัญญาอนุพันธ์สะท้อนการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกราว 4 ครั้ง และธนาคารกลางอังกฤษจะปรับขึ้นอีกราว 5 ครั้งในช่วง 12 เดือนข้างหน้า เนื่องจากความกังวลด้านเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับพลังงานเริ่มกลับมาอีกครั้ง

น้ำมันทำให้ภาพชัดขึ้น น้ำมันดิบยิ่งเพิ่มความเร่งด่วน ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวขึ้นเป็นวันที่สอง ทำการซื้อขายเหนือระดับ 107 ดอลลาร์ และระหว่างวันเคลื่อนไหวใกล้ 110 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ท่อส่งน้ำมัน East–West ของซาอุดีอาระเบีย ซึ่งเป็นเส้นทางสำรองแทนการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ยังคงปิดทำการหลังจากเหตุโจมตีล่าสุด และ Aramco ยังไม่ได้ให้กรอบเวลาสำหรับการกลับมาเดินระบบอีกครั้ง ริยาดชดเชยโดยการเพิ่มการขนส่งทางเรือ

มุมมองทางเทคนิคต่อคู่เงิน EUR/USD

ในเชิงเทคนิค EUR/USD กำลังอยู่ในขั้นตอนการทำรูปแบบ 1?2?3 breakdown บนกราฟรายวัน การขายทำกำไรลงไปยังระดับ Pivot ที่ 1.15 และ 1.147 ยังคงมีความเหมาะสม โดยยังมีเหตุผลในการถือสถานะขายที่เปิดไว้จากบริเวณ 1.164 ต่อไป