ยังมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหลืออยู่อีกมาก

ค่าเงินยูโรยังคงอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ เดินซ้ำตามพัฒนาการในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา แม้ว่าปัจจัยใหม่ๆ ที่กดดันค่าเงินจะลดลงอย่างเห็นได้ชัดก็ตาม ความเห็นของผู้กำหนดนโยบายยุโรปในสัปดาห์นี้ทำให้เกิดคำถามขึ้นว่า ในด้านหนึ่ง เงินเฟ้อสร้างความยุ่งยากอย่างชัดเจน แต่อีกด้านหนึ่ง ส่วนใหญ่ของแรงกดดันเงินเฟ้อจนถึงตอนนี้มาจากราคาพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้นและการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยที่ได้ดำเนินการไปแล้ว โดยที่ยังไม่เห็นสัญญาณที่ชัดเจนของ “second-round effects” ตามที่ Lagarde ระบุ การปรับขึ้นดอกเบี้ยที่ได้หารือกันไปแล้วอาจเพียงพอที่จะป้องกันไม่ให้แรงกดดันเงินเฟ้อขยายตัวไปสู่เศรษฐกิจในวงกว้างได้ จุดเน้นยังคงอยู่ที่ราคาพลังงานซึ่งเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมัน ขณะที่ทั้งนักการเมืองยุโรปและนักเศรษฐศาสตร์ต่างชี้ไปที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางว่าเป็นตัวกระตุ้นหลักของการปรับขึ้นของราคาในระลอกถัดไป เมื่อมองภาพรวม ปัจจัยเหล่านี้ล้วนเป็นลบต่อค่าเงินยูโรและเป็นบวกต่อค่าเงินดอลลาร์

เมื่อวานนี้ไม่มีการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญจากยูโรโซน ดังนั้นยูโรจึงไม่มีเหตุผลเชิงปัจจัยพื้นฐานให้แข็งค่าขึ้นในช่วงครึ่งวันแรกของการซื้อขาย ความสนใจของตลาดจึงหันไปที่ข้อมูลสหรัฐฯ มากกว่า และผู้ชนะคราวนี้ไม่ใช่ดอลลาร์ แต่เป็น “ความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น” ข้อมูลตำแหน่งงานว่างจากรายงาน JOLTS ของ Bureau of Labor Statistics แทบไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนกรกฎาคม ขณะที่ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคดิ่งลงจาก 88.6 ในเดือนสิงหาคม เหลือ 81.9 ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และไม่ได้สำคัญแค่ในเชิงตัวเลข: ผู้ตอบแบบสอบถามส่วนหนึ่งเริ่มคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถดถอยภายใน 12 เดือนข้างหน้า และคาดการณ์เงินเฟ้อพุ่งขึ้นเป็น 6.1% ภาวะย้อนแย้งก็คือ ผู้บริโภคเริ่มรัดเข็มขัดใช้จ่ายด้วยความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอย ขณะที่เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นไม่ใช่เพราะอุปสงค์แข็งแกร่ง แต่เพราะราคาพลังงานสูงขึ้น ซึ่งการออมของภาคครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นไม่สามารถแก้ปัญหานี้ได้

สถานการณ์ดังกล่าวทำให้ Federal Reserve อยู่ในจุดลำบาก: ด้านหนึ่งจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ อีกด้านหนึ่ง สัญญาณเริ่มต้นของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจก็เริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว แม้ในมุมมองของผมตอนนี้จะยังไม่เห็นความเสี่ยงฉับพลันที่ใกล้เข้ามา แต่แนวโน้มนี้ไม่ควรถูกมองข้าม หากความอ่อนแอขยายไปถึงตลาดแรงงาน การปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของ Fed ก็จะถูกตั้งคำถาม ตลาดตอบสนองต่อความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจด้วยการเทขายดอลลาร์เมื่อเทียบกับยูโรและปอนด์ ดังนั้นข้อมูลเมื่อวานนี้จึงกดดันดอลลาร์มากกว่าที่การเคลื่อนไหวของราคาในวันนี้อาจทำให้เห็นในมุมแรก

สำหรับเงินปอนด์ ข้อมูลสินเชื่อที่อยู่อาศัยเมื่อวานแสดงให้เห็นว่า การอนุมัติสินเชื่อมีจำนวน 54.9k ต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้อย่างมาก และต่ำกว่าระดับเดือนสิงหาคมเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม การปล่อยสินเชื่อสุทธิให้แก่ภาคครัวเรือนเพิ่มขึ้นแรงเป็น 6.9% จาก 6.2% ในเดือนสิงหาคม ทำให้ตัวเลขหนึ่งชดเชยผลของอีกตัวเลขหนึ่งได้อย่างมีนัยสำคัญ นั่นคือเหตุผลที่ปอนด์ไม่ได้รับผลกระทบด้านลบอย่างหนักจากรายงานชุดนี้ หลังจากลงไปทำจุดต่ำสุดรายสัปดาห์ และได้แรงหนุนจากข้อมูลสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ ปอนด์ดีดตัวขึ้นค่อนข้างแรง และแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งมากกว่ายูโรเป็นวันที่สองติดต่อกัน

วันนี้ตลาดจะให้ความสำคัญกับชุดตัวเลขที่มีขนาดใหญ่กว่ามาก สำหรับสหราชอาณาจักร จะมีการประกาศตัวเลขประมาณการสุดท้าย GDP ไตรมาส 2 โดยตลาดคาดว่าจะขยายตัว 0.6% เมื่อเทียบไตรมาส (เท่ากับไตรมาส 1) และ 1.2% เมื่อเทียบปีก่อน เนื่องจากเป็นตัวเลขประมาณการรอบสุดท้าย ปอนด์จึงอาจไม่ตอบสนองมากนักหากไม่มีการปรับทบทวน แต่ความเสี่ยงของการปรับลดลงท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลางอาจกระตุ้นแรงขายได้ นอกจากนี้ ยังจะมีข้อมูลการเปลี่ยนแปลงการลงทุน (คาดการณ์ +1.7%) และดุลบัญชีเดินสะพัด จึงเป็นไปได้ที่กระแสข้อมูลทางสถิติรวมกันอาจทำให้ปอนด์ผันผวนได้พอสมควรทั้งสองทิศทาง

สำหรับยูโรโซน จุดโฟกัสหลักจะอยู่ที่ยอดค้าปลีกของเยอรมนี หลังจากร่วงลงแรง 3.4% ในเดือนกรกฎาคม ตลาดคาดว่าจะฟื้นตัวขึ้น 1.4% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งหากเป็นไปตามคาดก็อาจช่วยพยุงค่าเงินยูโรได้ อัตราว่างงานของเยอรมนีคาดว่าจะทรงตัวที่ 6.4% ในขณะที่ CPI ของเยอรมนีกลับมีความสำคัญมากกว่า โดยคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะเร่งขึ้นเป็น 0.5% ในเดือนกันยายน จาก 0.2% ในเดือนสิงหาคม หากตัวเลขออกมาสูงกว่าคาด จะเป็นสัญญาณต่อตลาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของ European Central Bank มีความชอบธรรม และเพิ่มโอกาสของการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม ซึ่งเป็นปัจจัยบวกโดยตรงต่อยูโร

ด้านข้อมูลสหรัฐฯ วันนี้ก็แน่นไม่แพ้กัน ตัวเลขประมาณการสุดท้าย GDP ไตรมาส 2 คาดไว้ที่ 1.5% (ไม่มีการปรับทบทวน) สะท้อนการชะลอตัวค่อนข้างชัดจาก 2.1% ในไตรมาส 1 หากมีการปรับลดลง จะเพิ่มแรงกดดันต่อดอลลาร์ก่อนการประกาศรายงานตลาดแรงงานชุดสำคัญ ตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP คาดไว้ที่ 70k จากเพียง 38k ในเดือนสิงหาคม โดยซีรีส์ตัวเลขนี้อ่อนตัวลงต่อเนื่องมาตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ดังนั้นหากมีการดีดตัวแรงตามคาด ก็น่าจะถูกตีความในเชิงบวกต่อดอลลาร์ ด้าน Core PCE คาดว่าจะอยู่ที่ 0.3% ในเดือนสิงหาคม จาก 0.2% ในเดือนกรกฎาคม หรือราว 3.4% เมื่อเทียบปีก่อน และถ้าตัวเลขออกมาสูงกว่าคาด จะเป็นอีกหนึ่งข้อสนับสนุนให้ Fed ยืนยันได้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังไม่คลี่คลาย แต่กลับเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป ซึ่งปัจจุบันสะท้อนในราคาตลาดราว 40% ทำให้ตัวเลขเงินเฟ้อและการจ้างงานของวันนี้มีความสำคัญมากเป็นพิเศษ แม้จะมีคิวเจ้าหน้าที่ Fed ออกมาแถลงการณ์แน่นตลอดทั้งวันก็ตาม

EUR/USD — บนกราฟรายชั่วโมง ผมจับตาระดับ 1.1335 เพื่อเปิดสถานะซื้อ: ถ้ามีการหลุดหลอกที่บริเวณนี้ จะเปิดโอกาสให้ราคาปรับขึ้นสู่ 1.1361 และหากปิดเหนือกรอบดังกล่าวได้ จะมีโอกาสขยับขึ้นไปที่ 1.1386 ซึ่งบริเวณนี้ผมจะมองหาจังหวะขายเมื่อราคาดีดตัวลง เพื่อเก็บกำไรประมาณ 20–25 pips สถานะขายจากระดับ 1.1361 ใช้ได้ก็ต่อเมื่อมีการเบรกขึ้นไม่สำเร็จเท่านั้น โดยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่และแนวโน้มขาลงล่าสุดช่วยยืนยันแนวคิดนี้ การเกิดหลุดหลอกเหนือ 1.1335 แล้วราคากลับลงมาต่ำกว่าระดับดังกล่าว เป็นเหตุผลในการเพิ่มสถานะขายโดยมองเป้าไปที่ 1.1312 และหากมีการเบรกหลุดกรอบนี้ จะเปิดทางลงต่อไปยัง 1.1288 และ 1.1249 ซึ่งบริเวณนั้นผมจะพิจารณาซื้อเมื่อราคาเด้งกลับ เพื่อเก็งกำไรจากการรีบาวด์ประมาณ 15–20 pips ส่วนการเปิดสถานะซื้อจาก 1.1312 และ 1.1288 จะเหมาะสมก็ต่อเมื่อเป็นจังหวะหลุดลงหลอกเท่านั้น

GBP/USD — ภาพรวมคล้ายกัน: แนวรับที่ 1.3206 ยังคงอยู่เมื่อวานนี้และให้จุดเปิดสถานะซื้อที่ดี และวันนี้ GBP จะตอบสนองต่อข้อมูล GDP ของสหราชอาณาจักร ดังนั้นระดับ 1.3249 จึงเป็นจุดโฟกัส หากตลาดไม่ได้รับข่าวเซอร์ไพรส์ครั้งใหญ่ การเบรกหลอกเหนือระดับดังกล่าวจะเป็นสัญญาณขายลงไปที่ 1.3206 ในขณะที่การปิดหลุดกรอบด้านล่างจะเปิดทางลงสู่ 1.3173 และ 1.3137 ซึ่งผมจะมองหาจังหวะซื้อรีบาวด์เพื่อทำกำไร 20–25 pips; การเปิดสถานะซื้อจาก 1.3173 และ 1.3206 ใช้ได้เฉพาะกรณีที่เป็น “false breakout” เท่านั้น หากฝั่งซื้อดันราคาทะลุ 1.3249 ได้ ให้หลีกเลี่ยงการเปิดชอร์ตไปจนถึงบริเวณ 1.3284 เมื่อมีสัญญาณปิดไม่ผ่าน หรือพิจารณาขายจากการดีดตัวที่ 1.3319 ด้วยเป้าหมายกำไร 20–25 pips เช่นกัน

สรุปคือ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐที่อ่อนแอและสัญญาณเริ่มต้นของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจสร้างความลำบากให้ Fed มากกว่าที่ EUR จะสามารถฉวยโอกาสได้ในทันที ตราบใดที่ยูโรโซนยังไม่ยืนยันความพร้อมของ ECB ที่จะเข้มงวดนโยบายต่อ ผ่านข้อมูลเงินเฟ้อและยอดค้าปลีกของตนเอง ความอ่อนแอของ USD มีแนวโน้มจะเป็นเพียงชั่วคราว มากกว่าจะเป็นการอ่อนค่าด้านโครงสร้าง ผมคาดว่าชุดตัวเลขวันนี้ — โดยเฉพาะ German CPI และ US PCE — จะเป็นตัวกำหนดว่า USD จะกลับมาแข็งค่าต่อหน้า EUR และ GBP ได้หรือไม่ภายในสิ้นสัปดาห์