EUR/USD ทำจุดต่ำสุดรอบ 16 เดือนใหม่ในวันอังคาร ปิดที่ระดับ 1.1312 การเคลื่อนไหวของราคาในครั้งนี้เกิดจากการคาดการณ์เชิงเข้มงวดที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างมากเกี่ยวกับการดำเนินการเพิ่มเติมของ Federal Reserve หลังจากตัวเลข US PMI ที่ออกมาแข็งแกร่งและถ้อยแถลงจาก Fed ที่ค่อนข้างเข้มงวด ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นเกิน 70% ส่งผลให้ดอลลาร์ตอบสนองในทิศทางแข็งค่าขึ้นทั่วทั้งตลาด
อย่างไรก็ตาม ชุดข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในวันพุธช่วยลดความร้อนแรงของฝั่งกระทิงดอลลาร์ลง และแม้ว่ารายงานจะไม่ได้ออกมาต่ำกว่าคาดทั้งหมด แต่ภาพรวมโดยรวมก็ไม่ได้หนุนค่าเงินดอลลาร์นัก
ตัวเลขแรกที่เป็นจุดสนใจคือประมาณการครั้งสุดท้ายของ GDP สหรัฐฯ ไตรมาส 2 ตามประมาณการครั้งที่สาม (และเป็นครั้งสุดท้าย) เศรษฐกิจสหรัฐฯ ขยายตัวในอัตราเฉลี่ยต่อปี 2.2% ในช่วงเดือนเมษายน–มิถุนายน เมื่อเทียบกับประมาณการครั้งก่อนที่ 1.5% ตัวเลขนี้ออกมา “สีเขียว” เพราะตลาดไม่ได้คาดว่าจะมีการปรับขึ้นจากประมาณการครั้งที่สอง การใช้จ่ายของผู้บริโภคถูกปรับเพิ่มขึ้น (จาก 3.4% เป็น 3.8%) เช่นเดียวกับยอดขายขั้นสุดท้ายภาคเอกชนภายในประเทศ (จาก 4.2% เป็น 4.6%)
ดูเผิน ๆ แล้ว นี่คือ “พายุสมบูรณ์แบบ” สำหรับความแข็งแกร่งของดอลลาร์: เศรษฐกิจยังคงยืดหยุ่น ผู้บริโภคยังคงใช้จ่าย และการลงทุนกำลังขยายตัว — ล้วนหนุนให้คาดหวังถึงท่าทีการเงินแบบเข้มงวดมากขึ้น
แต่ก็มี “ข้อแม้” อยู่เช่นกัน ควบคู่ไปกับการปรับขึ้นของตัวเลขการเติบโต อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ กลับถูกปรับลดลง ดัชนีราคาของ GDP ถูกปรับลงมาที่ 5.6% (จาก 5.8%) ส่วนองค์ประกอบ PCE ในโครงสร้าง GDP ถูกปรับจาก 5.3% ลงมาเป็น 5.0% และ Core PCE จาก 3.6% เหลือ 3.3%
พูดอีกอย่างคือ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแรงขึ้นมาพร้อมกับองค์ประกอบด้านราคาที่ต่ำลง สำหรับผู้เล่นในตลาดที่ให้ความสำคัญกับโอกาสก้าวต่อไปของ Fed สัญญาณนี้มีความหมายมากกว่าตัวเลข GDP พาดหัวเสียอีก
นอกจากนี้ รายงานเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมก็ออกมาในทิศทางที่อ่อนกว่าคาด Headline PCE เพิ่มขึ้น 0.3% เทียบรายเดือน ต่ำกว่าคาดที่ 0.4% (3.4% เทียบรายปี) ฝั่งกระทิงดอลลาร์ยังผิดหวังกับ Core PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อหลักที่ Fed โปรดปราน: Core PCE เพิ่มขึ้นเพียง 0.2% m/m ต่ำกว่าที่คาดไว้ 0.3% ตัวเลขเดือนกรกฎาคมถูกปรับลดลงมาเหลือ 0.1% m/m ขณะที่ตัวเลข Core PCE เทียบรายปียังคงอยู่ที่ 3.0% ในขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดไว้ 3.3% ด้านหนึ่ง Core PCE ยังสูงกว่าเป้าหมาย บ่งชี้แรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังฝังตัว แต่อีกด้านหนึ่ง เงินเฟ้อ PCE — โดยเฉพาะตัวเลข Core — ไม่ได้เร่งตัวขึ้น แม้ราคาพลังงานยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง
โดยรวมแล้ว รายงานต่าง ๆ ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังเติบโตอยู่ แต่เหตุผลที่จะใช้รองรับการเข้มงวดนโยบายการเงินเชิงรุกเพิ่มเติมกลับไม่ชัดเจนเหมือนก่อน
รายงาน ADP ที่ออกมาในวันพุธช่วงเริ่มต้นเซสชันสหรัฐฯ อยู่ในโซนบวก: การจ้างงานภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 90,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน เทียบกับคาดการณ์ที่ 70,000 ตำแหน่ง แม้กระนั้น ตลาดก็ยังพบจุดอ่อน การจ้างงานใหม่กระจุกตัวในภาคการศึกษา สาธารณสุข สันทนาการ และการบริการด้านการท่องเที่ยว ขณะที่ภาคการเงินและบริการวิชาชีพ/ธุรกิจแสดงให้เห็นถึงการขยายตัวที่อ่อนแอ การเติบโตของค่าจ้างแกนหลักอยู่ที่ 3.2% y/y จึงไม่พบสัญญาณการเร่งตัวขึ้นใหม่ของตัวชี้วัดเงินเฟ้อด้านนี้ในรายงาน
ดังนั้น ชุดตัวเลขต่าง ๆ จึงไม่ได้เลวร้ายสำหรับดอลลาร์ — องค์ประกอบหลายรายการออกมาดีกว่าคาด แล้วทำไมตลาดจึงไปโฟกัสกับส่วนที่อ่อนแอในรายงานเหล่านี้?
ในมุมมองของผม ขณะนี้เทรดเดอร์ไม่ได้กำลังกำหนดราคาโดยยึดจากสภาพปัจจุบันของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เป็นหลัก แต่กำลังกำหนดราคาตามความน่าจะเป็นที่ Fed จะต้องเข้มงวดนโยบายเพิ่มขึ้นอีก — กล่าวคือ ขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งภายในปีนี้ ตัวเลข GDP และ ADP ที่แข็งแกร่งช่วยหนุนดอลลาร์ด้วยการยืนยันความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ แต่หากจะให้เกิดรอบการแข็งค่าของดอลลาร์ครั้งใหม่ที่ยั่งยืน ตลาดจำเป็นต้องได้รับ “สัญญาณด้านราคา” ที่ชัดเจน — การเร่งตัวของ PCE โดยเฉพาะ Core PCE — ซึ่งสุดท้ายแล้วก็ไม่เกิดขึ้น แถมองค์ประกอบด้านราคาใน GDP ยังถูกปรับลดลง และ Core PCE รายปีชะงัก แทนที่จะเร่งตัวขึ้นอย่างที่คาด
ผลก็คือ เทรดเดอร์ได้ปรับความคาดหวังต่อมาตรการเพิ่มเติมของ Fed ใหม่ ตามข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch ความน่าจะเป็นที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนตุลาคมลดลงเหลือ 35% ในวันพุธ จากเดิม 72% เมื่อวันอังคาร/วันจันทร์ ตอนนี้ตลาดหันไปโฟกัสที่การเข้มงวดในเดือนธันวาคมแทน แต่ฉากทัศน์นั้นก็ยังต้องการการยืนยัน — เป็นหลักจากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่จะออกมาในอนาคต และน้ำเสียงจากถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่ Fed
อย่างไรก็ตาม “บททดสอบ” หลักของสัปดาห์นี้ยังรออยู่ข้างหน้า ในวันศุกร์ (2 ตุลาคม) รายงานการจ้างงานนอกภาคการเกษตร (NFP) ของสหรัฐฯ สำหรับเดือนกันยายนจะถูกเผยแพร่ และอาจเป็นตัวที่ยืนยันหรือสั่นคลอนความคาดหวังในปัจจุบันเกี่ยวกับการประชุม Fed เดือนตุลาคมได้อย่างแท้จริง หากตลาดเห็นทั้งการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานอย่างต่อเนื่องควบคู่ไปกับสัญญาณแรงกดดันค่าจ้างที่ยังยืนยาว ดอลลาร์จะกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง — รวมถึงเมื่อเทียบกับยูโรด้วย แต่ถ้า NFP น่าผิดหวัง การปรับลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเมื่อวันพุธก็จะได้รับแรงหนุนทางปัจจัยพื้นฐานเพิ่มเติม
ในเชิงเทคนิค EUR/USD บนกราฟ 4 ชั่วโมงเคลื่อนไหวอยู่ที่เส้นกลางของ Bollinger Bands ใต้เมฆ Kumo และอยู่ระหว่างเส้น Tenkan-sen กับ Kijun-sen หากฝั่งซื้อไม่สามารถปิดและยืนเหนือเส้นกลาง Bollinger ได้ (กล่าวคือ เหนือบริเวณประมาณ 1.1360) คู่เงินนี้น่าจะกลับมาทดสอบแนวรับที่ 1.1310 (เส้นล่างของ Bollinger บน H4 และ D1) อีกครั้ง และจากนั้นอาจพยายามลงไปทดสอบโซนต่ำกว่า 1.13 ต่อไป แต่หาก NFP ไม่หนุนดอลลาร์ ฝั่งซื้อ EUR/USD จะฉวยโอกาสกลับมาคุมเกม: ในกรณีนั้น คู่เงินมีแนวโน้มจะกลับสู่โซน 1.14 พร้อมโอกาสไปต่อสู่แนวต้านที่ 1.1470 (ขอบบนของเมฆ Kumo บน H4)