นักเทรดลดความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม

หลังจากมีการเปิดเผยข้อมูลชุดใหม่ของสหรัฐฯ บรรดานักเทรดได้ปรับมุมมองต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ความแตกต่างของมุมมองดังกล่าวมีสาเหตุมาจากตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาค่อนข้างผสมผสาน ดัชนีราคาพื้นฐาน PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ เพิ่มขึ้น 0.2% แบบเดือนต่อเดือน ต่ำกว่าค่ากลางที่คาดไว้ที่ 0.3% ตามข้อมูลจาก Bureau of Economic Analysis ขณะที่เงินเฟ้อ PCE หัวข้อหลักเพิ่มขึ้น 0.3% ต่อเดือน สอดคล้องกับที่ตลาดคาดไว้

เมื่อเทียบรายปี เงินเฟ้อพื้นฐานทรงตัวที่ 3.0% (เทียบกับที่คาด 3.3%) เป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ขณะที่เงินเฟ้อ PCE หัวข้อหลักอยู่ที่ 3.4% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed มาเป็นเวลากว่า 5 ปีแล้ว

เทรดเดอร์ตอบสนองทันทีด้วยการปรับลดความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมลงมาเหลือราว 36% การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างโดดเดี่ยว: เมื่อวันอังคาร John Williams ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์กกล่าวว่า การปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในปีนี้อาจเหมาะสมเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ อย่าลืมว่า Fed เพิ่งปรับขึ้นดอกเบี้ยเมื่อต้นเดือนนี้เป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2023 และนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาดีต่อเนื่องได้ยิ่งตอกย้ำมุมมองของตลาดว่ารอบการเข้มงวดทางการเงินอาจดำเนินต่อไป

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (core PCE) ที่ออกมาต่ำกว่าคาดช่วยให้ตลาดโล่งใจขึ้นบ้างในบริบทที่ทุกฝ่ายจับตาเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ดี เทรดเดอร์ยังคงระมัดระวัง เพราะความไม่แน่นอนเกี่ยวกับชุดข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่จะประกาศออกมายังมีอยู่มาก

แล้วทำไมนักลงทุนจำนวนไม่น้อยยังคงจัดพอร์ตเผื่อการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เพิ่มเติม? เหตุผลคือข้อมูลชุดที่สองแข็งแกร่งอย่างชัดเจน: การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคภาคจริงขยายตัวแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 ภาคเอกชนเพิ่มการจ้างงาน 90,000 ตำแหน่ง ทำสถิติเป็นรอบสามเดือนที่ดีที่สุด และตัวเลข GDP ไตรมาส 2 ถูกปรับขึ้นจาก 1.5% เป็น 2.2% (อัตราเติบโตปีต่อปีแบบ annualized) เมื่อบวกกับราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้น ซึ่งส่งผ่านโดยตรงไปยังความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวและ term premia ก็ยิ่งกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวสูงขึ้น ผลของข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งทำให้เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) ชันขึ้น และดันอัตราดอกเบี้ยระยะยาวให้สูงขึ้นเล็กน้อย

ต้องไม่ลืมว่าต้นทุนทางการเงินระยะยาวที่แพงขึ้นเองก็เป็นการเข้มงวดเงื่อนไขทางการเงินรูปแบบหนึ่ง — ทั้งอัตราดอกเบี้ยจำนองและต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจต่างผูกกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ในมุมหนึ่ง นั่นช่วย Fed ได้ เพราะเป็นแรงกดดันต่อต้านเงินเฟ้อเพิ่มเติมโดยที่คณะกรรมการไม่ต้องลงมือทำอะไรเพิ่ม แต่อีกมุมหนึ่ง ผลตอบแทนระยะยาวที่ทรงตัวในระดับสูงอย่างต่อเนื่องสะท้อนความสงสัยของตลาดว่าค่าเงินเฟ้อจะกลับลงสู่ 2% ได้จริงหรือไม่ และนี่คือสัญญาณที่ Fed ไม่อาจมองข้ามได้ง่ายๆ

ในมุมมองของผม ภาวะ “สองจังหวะ” แบบนี้มีแนวโน้มจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงวันศุกร์ ถ้ารายงานการจ้างงานยืนยันความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน — เพิ่มขึ้นราว 90,000 ตำแหน่ง — โอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมน่าจะดีดกลับขึ้นไปที่ 40% หรือสูงกว่านั้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีอาจยืนเหนือระดับ 5.6% ได้มั่นคงมากขึ้น

มุมมองทางเทคนิคของ EUR/USD

ฝั่งผู้ซื้อควรพิจารณากลยุทธ์เพื่อดันราคาไปทดสอบระดับ 1.1346 ให้ได้เสียก่อน การยืนเหนือระดับนี้จะเปิดทางสู่การเทสต์โซน 1.1379 จากตรงนั้น การขยับขึ้นต่อไปที่ 1.1410 เป็นไปได้ แต่การขึ้นโดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ฝั่งลง ผมคาดว่าจะเห็นแรงซื้อที่มีนัยสำคัญเฉพาะบริเวณ 1.1312 เท่านั้น หากไม่มีคำสั่งซื้อในโซนนั้น การรอให้ราคาทำจุดต่ำใหม่ที่ 1.1284 หรือเปิดสถานะซื้อบริเวณ 1.1249 น่าจะเหมาะสมกว่า

มุมมองทางเทคนิคของ GBP/USD

ฝั่งผู้ซื้อปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านแรกที่ 1.3270 ให้ได้ก่อนจึงจะมีโอกาสไล่เป้าหมายถัดไปที่ 1.3307 การเบรกเหนือระดับดังกล่าวจะเริ่มยากขึ้น โดยมี 1.3341 เป็นเป้าหมายขยายถัดไป ด้านฝั่งลง ฝั่งหมีจะพยายามชิงความได้เปรียบที่ระดับ 1.3238 การหลุดต่ำกว่าระดับนี้จะเป็นผลกระทบหนักต่อฝั่งกระทิง และอาจกดให้ GBP/USD ลงไปแถว 1.3206 พร้อมโอกาสทดสอบโซน 1.3173