เงินยูโรเผชิญแรงกดดัน

ความกังวลเกี่ยวกับการเกิดซ้ำของวิกฤตหนี้สาธารณะช่วงปี 2011–2012 ได้หวนกลับมาในยุโรปอีกครั้ง ส่วนชดเชยความเสี่ยงของพันธบัตรประเทศรอบนอกกำลังปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ตลาดกำลังประเมินว่าประเทศใดอาจกลายเป็นจุดอ่อนที่สุดในรอบนี้ ฝรั่งเศสไม่ใช่ประเทศเดียวที่ดึงดูดความสนใจ สเปนก็เป็นอีกหนึ่งประเทศที่กำลังเผชิญการจับตาอย่างใกล้ชิดมากขึ้นเช่นกัน

นายกรัฐมนตรีสเปน Pedro Sanchez ประกาศจัดการเลือกตั้งก่อนกำหนดในวันที่ 29 พฤศจิกายน หลังจากรัฐสภาปฏิเสธแผนด้านที่อยู่อาศัยซึ่งมีเป้าหมายเพื่อสกัดกั้นการเพิ่มขึ้นของการประท้วงทางสังคม ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสเปนระยะเวลา 10 ปีแทบไม่เปลี่ยนแปลง แต่ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรดังกล่าวกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีซึ่งมีเสถียรภาพมากกว่านั้นได้ขยายตัวขึ้นสู่ระดับ 65 จุดเบสิส EUR/USD ตอบสนองด้วยการปรับตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025

พลวัตความเสี่ยงของการกลับทิศของยูโร

การทวีความรุนแรงของความเสี่ยงทางการเมืองในสองประเทศสมาชิกยูโรโซนพร้อมกัน ยังคงเป็นปัจจัยลบต่อเงินยูโร Credit Agricole มองว่าข่าวจากสเปนส่งผลกระทบต่อค่าเงินค่อนข้างจำกัด แต่ก็ไม่ได้เป็นปัจจัยหนุนแต่อย่างใด ขณะที่ ING เสริมว่าการอ่อนค่าลงครั้งนี้สะท้อนส่วนเพิ่มของเบี้ยความเสี่ยงที่สูงขึ้น ท่ามกลางความไม่มั่นคงทางการเงินในภูมิภาค และมองว่าการร่วงลงของ EUR/USD อาจดำเนินต่อไปสู่ระดับ 1.10 นักลงทุนหวนระลึกถึงวิกฤตหนี้เมื่อ 15 ปีก่อน เนื่องจากภาระหนี้ในระดับสูงของฝรั่งเศส อิตาลี และเบลเยียม อาจกลายเป็นจุดเปราะบางได้ หากต้นทุนการกู้ยืมปรับตัวสูงขึ้น

แรงกดดันต่อ EUR/USD ยังเพิ่มขึ้นจากการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ ตลาดสัญญาล่วงหน้ากำลังสะท้อนความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ย federal funds จะถูกปรับขึ้นสามครั้งภายในเดือนกรกฎาคม เพื่อสกัดเงินเฟ้อ

ความอ่อนแอของเงินยูโรไม่ได้ปรากฏเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น ค่าเงินยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับฟรังก์สวิสเป็นวันที่สามติดต่อกัน อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับปอนด์ และร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเมื่อเทียบกับเยน นับตั้งแต่ปี 2025 JP Morgan มองว่าตลาดยังไม่ได้นำความเสี่ยงจากส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสที่กว้างขึ้นมาสะท้อนเต็มที่ และคาดว่า EUR/CHF จะอ่อนค่าลงต่อ

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ไม่ได้เป็นเส้นตรงไปทั้งหมด Commerzbank ชี้ว่าพันธบัตรเยอรมนียังคงมีเสถียรภาพในขณะนี้ ซึ่งหมายความว่าศักยภาพด้านขาลงของเงินยูโรควรจำกัดอยู่ระดับหนึ่ง ผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสกำลังปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีกลับปรับตัวลดลง ยิ่งตอกย้ำสถานะของพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

Lazard มองว่า ECB ควรระงับการดำเนินการ quantitative tightening โดยระบุว่าการลดขนาดงบดุลเป็นเพียงเครื่องมือรอง ขณะเดียวกัน Philip Lane หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ECB เตือนว่าคลื่นลูกที่สองของช็อกด้านพลังงาน ก่อให้เกิดความเสี่ยงทั้งต่อเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

พลวัตเงินเฟ้อในยุโรป

ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 3.8% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามปี เทียบกับ 3.2% ในเดือนสิงหาคม ราคาพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้นอาจทำให้ ECB จำเป็นต้องกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอีกครั้ง แทนที่จะคงการหยุดขึ้นดอกเบี้ยไว้ ภายใต้สภาวะตลาดปกติ ปัจจัยนี้จะเป็นผลบวกต่อ EUR/USD อย่างไรก็ตาม ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ความคาดหวังดังกล่าวอาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น และยิ่งทำให้ตลาดตราสารหนี้มีความไม่มั่นคงมากขึ้น

ค่าเงินสกุลเดียวจะทนต่อแรงกดดันที่มาจากความเสี่ยงทางการเมืองและเงินเฟ้อที่เร่งตัวสูงขึ้นได้หรือไม่?

ในเชิงเทคนิค แท่งราคาแบบ inside bar ได้ก่อตัวขึ้นบนกราฟรายวันของคู่เงิน EUR/USD ทำให้สามารถเพิ่มสถานะขายได้ โดยมีเป้าหมายที่ระดับ 1.110 และ 1.087