หุ้น Nvidia ปิดการซื้อขายในช่วงตลาดปกติที่ราคา 239.24 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.14% ในวันเดียว และขยับมาซื้อขายที่ 239.99 ดอลลาร์ในช่วงนอกเวลาทำการ ระหว่างวันราคาหุ้นทำจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 243.37 ดอลลาร์ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทเพิ่มขึ้นเข้าใกล้ 5.76 ล้านล้านดอลลาร์ หุ้นยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ด้วยแรงหนุนจากคำสั่งซื้อฮาร์ดแวร์ประมวลผลจากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง
การวิเคราะห์พลวัตของหุ้น Nvidia (NVDA) ท่ามกลางโครงการซื้อหุ้นคืนและปัจจัยด้านมหภาค
คณะกรรมการได้อนุมัติการเพิ่มวงเงินโครงการซื้อหุ้นคืนเป็นประวัติการณ์อีก 150 พันล้านดอลลาร์ ภายใต้โครงการลักษณะนี้ บริษัทจะเข้าซื้อหุ้นของตนเองในตลาดเปิด ทำให้จำนวนหุ้นหมุนเวียนในตลาดลดลง และเพิ่มกำไรต่อหุ้นของผู้ถือหุ้นที่เหลืออยู่ วงเงินอนุมัติซื้อหุ้นคืนที่ยังไม่ได้ใช้ทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 235 พันล้านดอลลาร์ มีผลครอบคลุมถึงปีงบการเงิน 2028 การดำเนินการดังกล่าวเป็นสัญญาณที่ชัดเจนต่อ ตลาดถึงความเชื่อมั่นของฝ่ายบริหารต่อความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดอิสระในระยะยาว
ธนาคารเพื่อการลงทุน Morgan Stanley ยังคงระบุให้ Nvidia เป็นหุ้นเด่นอันดับต้นในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ พร้อมคงราคาเป้าหมายที่ 300 ดอลลาร์ ธนาคารระบุว่าหุ้นยังอยู่ในระดับมูลค่าที่น่าสนใจ โดยราคาหุ้นปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 15 เท่าของกำไรที่คาดการณ์สำหรับปีงบการเงิน 2028 ของบริษัท มุมมองเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ใน Wall Street ให้ราคาเป้าหมายไว้ที่ 321.89 ดอลลาร์ โดย BNP Paribas ปรับเป้าขึ้นเป็น 345 ดอลลาร์ Cantor Fitzgerald มองไว้ที่ 350 ดอลลาร์ Melius Research คาดว่าราคาจะขึ้นไปถึง 420 ดอลลาร์ และ Evercore ให้เป้าที่ 465 ดอลลาร์
อุปสงค์ต่อพลังประมวลผลกำลังขยายตัวออกไปไกลกว่าศูนย์ข้อมูลคลาวด์แบบดั้งเดิม บริษัทอวกาศ SpaceX เริ่มมองหาเงินทุน 40 พันล้านดอลลาร์ผ่านโครงการลงทุนชื่อ Apollo โดยเฉพาะเพื่อใช้ซื้อชิปของ Nvidia ขณะเดียวกันสตาร์ทอัพ xAI ของ Elon Musk มีแผนจะขยายคลัสเตอร์ประมวลผล Colossus 2 ไปสู่ระดับ 1.2 ล้านหน่วยโปรเซสเซอร์รุ่น GB200 และ GB300 ภายในสิ้นปี ด้าน Anthropic ได้ลงนามสัญญาระยะยาวในการเช่าโครงสร้างพื้นฐานประมวลผลที่ใช้ Nvidia มูลค่า 84.5 พันล้านดอลลาร์
ซัพพลายเออร์ชิ้นส่วนรายงานว่าคำสั่งซื้อยังเติบโตอย่างต่อเนื่อง ผู้ผลิตอิเล็กทรอนิกส์ Foxconn มียอดรายได้รายเดือนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากการประกอบเซิร์ฟเวอร์ AI ตามข้อมูลของสมาคมอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ (Semiconductor Industry Association) ยอดขายชิปทั่วโลกในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 144% เมื่อเทียบกับปีก่อน AM Intelligence สั่งซื้อชิปรุ่นใหม่ Vera Rubin จำนวน 20,000 ตัว เพื่อนำไปใช้สร้างศูนย์ประมวลผลในมาเลเซียและอินเดีย สถาปัตยกรรมรุ่นใหม่นี้ช่วยเร่งความเร็วการตอบสนองของโครงข่ายประสาทเทียมได้ถึง 25 เท่าเมื่อเทียบกับไลน์ผลิตภัณฑ์ Blackwell รุ่นก่อนหน้า
กองทุนลงทุนขนาดใหญ่ยังคงเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในผู้ผลิตชิปรายนี้ Robinhood Asset Management เพิ่มการถือหุ้น Nvidia ขึ้น 71.6% ด้วยการเข้าซื้อเพิ่มอีก 108,138 หุ้น ทำให้การถือครองโดยสถาบันในปัจจุบันสูงกว่า 65% ของจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายทั้งหมด ในเวลาเดียวกันบริษัทกำลังขยายเข้าสู่ภาคโทรคมนาคม โดยพัฒนาแบบจำลองภาษาขนาด 30,000 ล้านพารามิเตอร์ชื่อ Nemotron 3 เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพเครือข่ายให้ผู้ให้บริการอย่าง SoftBank และ AT&T
ปัจจัยกดดันสำคัญ
มีอุปสรรคหลัก 5 ประการที่อาจกดดันราคาหุ้น Nvidia และทำให้การขยายตัวของมูลค่าตลาดชะลอลง ได้แก่
การขายหุ้นโดยผู้บริหารในช่วงราคาพีค
ตลอด 90 วันที่ผ่านมา ผู้บริหารและกรรมการได้ขายหุ้นรวม 1.76 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่ารวม 399.5 ล้านดอลลาร์ โดย CFO Colette Kress ขายหุ้นมูลค่า 7.6 ล้านดอลลาร์ และกรรมการ Mark Stevens ขายหุ้นมูลค่า 144 ล้านดอลลาร์ การขายทำกำไรอย่างสม่ำเสมอโดยผู้บริหารระดับสูงในช่วงราคาสูงเป็นประวัติการณ์ สะท้อนสัญญาณความระมัดระวังจากฝ่ายบริหาร และสร้างแรงขายเพิ่มเติมในตลาด
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในระดับสูงสุดรอบ 20 ปี
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 5.3% ระหว่างการซื้อขาย เมื่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงสามารถให้ผลตอบแทนคงที่มากกว่า 5% ต่อปี นักลงทุนสถาบันรายใหญ่จะลดการซื้อหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าแพง ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐยังจำกัดการไหลเข้าสินทรัพย์เสี่ยงอย่างหุ้นอีกด้วย
ต้นทุนโมดูลหน่วยความจำที่ปรับสูงขึ้นและผลกระทบต่ออัตรากำไรสุทธิ
ภาวะขาดแคลนหน่วยความจำความกว้างแบนด์วิดท์สูงเฉพาะทาง ทำให้ราคาชิ้นส่วนปรับตัวสูงขึ้น ต้นทุนชิ้นส่วนที่เพิ่มขึ้นบีบให้ Nvidia ต้องขึ้นราคาเซิร์ฟเวอร์ราว 15% ซึ่งจะส่งผลให้มาร์จิ้นขั้นต้น หรือส่วนแบ่งรายได้หลังหักต้นทุนชิ้นส่วนและการผลิตโดยตรง จากระดับเดิมราว 73% ลดลงมาอยู่ราว 71-72% ในไตรมาสที่สี่
ข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลและการแข่งขันจากโซลูชันภายในองค์กรของลูกค้า
การสร้างศูนย์ประมวลผลแห่งใหม่กำลังเผชิญข้อจำกัดทั้งด้านที่ดินและกำลังไฟฟ้าสำรองที่มีจำกัด มีรายงานว่า Amazon กำลังพิจารณาขายชิปของตนเองมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ เพื่อลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ภายนอก ขณะเดียวกันนักพัฒนาจีนอย่าง DeepSeek และ Huawei ได้จับมือกันพัฒนาซอฟต์แวร์เพื่อมาแทนแพลตฟอร์ม CUDA และผลักดันให้ชิปสัญชาติสหรัฐหลุดออกจากตลาดเอเชีย
คดีความและโครงสร้างการจัดหาเงินให้ลูกค้าโดยอ้อม
ผู้ถือหุ้นของผู้พัฒนาชิป Groq ได้ยื่นฟ้องร้องเกี่ยวกับข้อตกลงให้สิทธิการใช้เทคโนโลยี (licensing deal) มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์กับ Nvidia นักวิเคราะห์เตือนถึงความเสี่ยงในโครงสร้างที่บริษัทชิปเข้าไปลงทุนในสตาร์ทอัพ แล้วสตาร์ทอัพนำเงินดังกล่าวกลับมาซื้อผลิตภัณฑ์ของบริษัท นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเพิ่มเติมจากการสอบสวนกรณีการส่งมอบเซิร์ฟเวอร์ไปยังจีนอย่างผิดกฎหมาย ผ่านสัญญาเช่ามูลค่า 300 ล้านดอลลาร์เพื่อหลบเลี่ยงข้อจำกัดด้านการส่งออก
แนวโน้ม
มุมมองของเราต่อการเคลื่อนไหวของหุ้น Nvidia มีความระมัดระวังมากกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ใน Wall Street คาดการณ์ไว้ ซึ่งส่วนมากประเมินว่าราคาหุ้นจะปรับขึ้นไปสู่ช่วง 320-465 ดอลลาร์ต่อหุ้น
ตลอดช่วงเดือนตุลาคมถึงพฤศจิกายน 2026 ราคาหุ้นมีแนวโน้มจะเข้าสู่ระยะสะสมกำลัง (consolidation) เคลื่อนไหวออกด้านข้างในกรอบ 230-250 ดอลลาร์ โดยไม่มีการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง โครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 150 พันล้านดอลลาร์ควรช่วยพยุงไม่ให้ราคาหลุดต่ำกว่า 225 ดอลลาร์มากนัก อย่างไรก็ตาม การขายหุ้นของบุคคลวงในราว 400 ล้านดอลลาร์ควบคู่ไปกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ยังทรงตัวเหนือ 5% มีแนวโน้มจะขัดขวางไม่ให้หุ้นดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ตลาดจะหยุดเพื่อประเมินผลประกอบการรายไตรมาสจากโรงงานของ TSMC ในไต้หวัน และขนาดการใช้จ่ายด้านเงินลงทุน (capex) ที่แท้จริงของบรรดายักษ์ใหญ่เทคโนโลยี
อุปสรรคหลักต่อโอกาสการปรับขึ้นอย่างร้อนแรง คือการเร่งขยายความจุของเซิร์ฟเวอร์ใหม่ที่ชะลอตัวจากข้อจำกัดด้านกำลังไฟและโครงสร้างพื้นฐานระบบระบายความร้อน ผลประโยชน์ทางการเงินจากสถาปัตยกรรมใหม่อย่าง Feynman มีแนวโน้มจะยังไม่เด่นชัดก่อนปี 2028 จนกว่าจะถึงเวลานั้น รายได้ของบริษัทจะถูกจำกัดด้วยกำลังการผลิตจริงของระบบ Blackwell รุ่นปัจจุบัน และความเต็มใจของลูกค้าที่จะรับต้นทุนทางการเงินสูงเพื่อจัดหาโครงสร้างประมวลผล
ภายในสิ้นปี 2026 และต่อเนื่องไปถึงไตรมาส 1 ปี 2027 เราคาดว่าราคาหุ้น Nvidia จะปรับขึ้นแบบจำกัดตัวเข้าสู่กรอบ 260-280 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดมีแนวโน้มจะทรงตัวในช่วง 6.2-6.5 ล้านล้านดอลลาร์ การเติบโตของรายได้จะได้รับแรงหนุนจากการส่งมอบตามคำสั่งซื้อของ SpaceX และ xAI แต่ราคาเป้าหมายของธนาคารเพื่อการลงทุนในช่วง 350-400 ดอลลาร์ มีโอกาสน้อยที่จะบรรลุได้ในไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า นักลงทุนควรถือตำแหน่งเดิมต่อไป และหลีกเลี่ยงการซื้อในระดับราคาพีค โดยควรเปิดสถานะใหม่เมื่อราคาย่อตัวลงเข้าใกล้แนวรับบริเวณ 230 ดอลลาร์