ค่าเงินครอส EUR/GBP ยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน เมื่อวันพฤหัสบดี ฝั่งซื้อพยายามดันราคาให้ดีดตัวกลับเชิงเทคนิคขึ้นไปบริเวณโซน 0.85 แต่แรงส่งขาขึ้นก็อ่อนตัวลงอย่างรวดเร็ว ขณะนี้เงินปอนด์ยังคงได้เปรียบในเชิงปัจจัยพื้นฐาน และผู้ขายฝั่ง EUR/GBP ก็ยังคงครองความได้เปรียบในตลาด
“ความแข็งแกร่ง” ของปอนด์คืออะไร? ในมุมมองของฉัน การอ่อนค่าลงของครอสตลอดสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นผลมาจากการที่ตลาดปรับมุมมองใหม่เกี่ยวกับนโยบายในอนาคตของ Bank of England เป็นหลัก เดิมทีฉากทัศน์พื้นฐานยังเป็นการผ่อนคลายแบบค่อยเป็นค่อยไป แต่ไม่นานมานี้จุดสนใจกลับพลิกไปในทิศทางตรงกันข้าม ปัจจุบันตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้ราว 80% ว่าอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนพฤศจิกายน และบางประมาณการยังเปิดช่องให้เกิดการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งได้ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2027
น้ำเสียงแบบ Hawkish จากเจ้าหน้าที่ของ BoE ช่วยหนุนค่าเงินปอนด์เพิ่มเติม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Huw Pill หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BoE ระบุว่ามีความจำเป็นต้องดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด ท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น อีกหนึ่งกรรมการนโยบายการเงิน Megan Greene เตือนว่าการเติบโตของค่าจ้างที่เร็วเกินไปอาจเป็นอุปสรรคต่อการทำให้เงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมาย เมื่อพิจารณาจากสัญญาณเหล่านี้ เหตุผลเชิง Hawkish สำหรับการแข็งค่าของปอนด์ยิ่งมีน้ำหนักมากขึ้นเรื่อย ๆ
ปอนด์ยังได้รับแรงหนุนจากความแข็งแกร่งเชิงเปรียบเทียบของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร อย่าลืมว่า GDP ไตรมาส 2 ของสหราชอาณาจักรขยายตัว 0.4% และในการประชุมเดือนกันยายน BoE ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของไตรมาส 3 ขึ้นมาอยู่ราว 0.4% ด้วย ขณะเดียวกัน ตลาดแรงงานแม้จะเริ่มเห็นสัญญาณชะลอตัว แต่ก็ยังไม่ถึงขั้นถดถอยอย่างรุนแรง ภายใต้แรงกดดันเงินเฟอรที่กลับมาสูงขึ้น ธนาคารกลางจึงสามารถคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดไว้ได้นานขึ้น โดยไม่ต้องกังวลมากนักว่าจะเกิดความเสียหายรุนแรงต่อเศรษฐกิจโดยรวม
ในทางตรงกันข้าม ยูโรต้องเผชิญกับปัจจัยลบหลายด้าน หนึ่งในนั้นคืออัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) ในยูโรโซนที่เร่งขึ้นสู่ 3.8% ในเดือนกันยายน ซึ่งเพิ่มโอกาสที่ European Central Bank จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมเดือนธันวาคม (โพลล่าสุดของ Reuters ชี้ว่าเกือบ 90% ของนักเศรษฐศาสตร์คาดว่า ECB จะดำเนินการดังกล่าว) อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจนี้ไม่ได้ง่ายสำหรับ ECB เพราะการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยุโรปปรับตัวสูงขึ้นจากปัญหาด้านการคลังของฝรั่งเศส ได้เพิ่มความกังวลต่อเสถียรภาพทางการเงินของยูโรโซน และในเวลาเดียวกันก็ยกระดับความเสี่ยงต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้ ECB จึงต้องชั่งน้ำหนักไม่เพียงแต่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ แต่ยังรวมถึงความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจด้วย
ผลลัพธ์คือสถานการณ์ที่ย้อนแย้งสำหรับยูโร: เงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นช่วยเสริมความคาดหวังเชิง Hawkish ต่อทิศทางนโยบายของ ECB แต่ขณะเดียวกันก็เพิ่มความเสี่ยงด้าน Stagflation ทำให้ปอนด์ดูน่าดึงดูดมากกว่า เมื่อเทียบกับพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร
อย่างไรก็ดี หากจะพูดอย่างเป็นธรรม พื้นฐานของปอนด์เองก็ไม่ได้สมบูรณ์แบบนัก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรที่อยู่ในระดับสูง และภาระดอกเบี้ยของหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้น ยังคงเป็นจุดเปราะบางสำหรับสเตอร์ลิง อย่างไรก็ตาม ตลาดตีความการเพิ่มขึ้นของยีลด์พันธบัตรสหราชอาณาจักรเป็นหลักว่าเป็นภาพสะท้อนของเส้นทางนโยบายการเงินที่มีแนวโน้มเข้มงวดขึ้นจาก BoE ขณะที่พันธบัตรยุโรปตอบสนองต่อความเสี่ยงทางการเมืองและความเสี่ยงหนี้สาธารณะของฝรั่งเศสมากกว่า ในคู่เงิน EUR/GBP ความแตกต่างในการรับรู้นี้ถือเป็นปัจจัยชี้ขาด
บนกรอบเวลารายเดือน (MN) ครอสปรับตัวลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สอง หากจุดสูงสุดของราคาในเดือนกันยายนอยู่ที่ 0.8601 ขณะที่จุดต่ำสุดในเดือนตุลาคมปัจจุบันอยู่ที่ 0.8446 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน กล่าวอีกนัยหนึ่ง นี่คือเทรนด์ขาลงเต็มรูปแบบที่ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐาน: ตลาดทยอยปรับเพิ่มความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายของ BoE อย่างต่อเนื่อง ในเวลาเดียวกัน ยูโรกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านการคลังและเศรษฐกิจภายในยูโรโซน
การดีดตัวขึ้นของ EUR/GBP ในวันพฤหัสบดีจึงควรถูกมองว่าเป็นเพียงการรีบาวด์ทวนเทรนด์ในกรอบขาลง มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรขาขึ้นรอบใหม่ ในมุมมองของฉัน เงื่อนไขพื้นฐานที่เอื้อต่อการอ่อนค่าต่อเนื่องของครอสยังคงอยู่ครบ BoE กำลังเข้าใกล้วัฏจักรการเข้มงวดนโยบาย ขณะที่ ECB กำลังเผชิญทั้งข้อจำกัดด้านการคลังและต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ตาชั่งจึงยังคงเอียงมาทางฝั่งปอนด์
ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน ครอสเคลื่อนไหวอยู่ระหว่างเส้นกลางกับเส้นล่างของ Bollinger Bands และอยู่ต่ำกว่าเส้น Ichimoku ทั้งหมด ก่อให้เกิดสัญญาณ Bearish แบบ “Parade of Lines” ซึ่งล้วนบ่งชี้ให้ให้น้ำหนักกับฝั่งสถานะขาย (short) มากกว่า บนกราฟ 4 ชั่วโมง EUR/GBP เคลื่อนไหวบริเวณเส้นกลางของ Bollinger อยู่ต่ำกว่าเมฆ Kumo และอยู่ระหว่างเส้น Tenkan-sen กับ Kijun-sen หากต้องการยืนยันการกลับมาของแนวโน้มขาลง ผู้ขายจำเป็นต้องปิดแท่งราคาต่ำกว่าเส้น Tenkan-sen บนกรอบ H4 (บริเวณ 0.8460) ซึ่งจะเป็นการจุดสัญญาณ Bearish แบบ “Parade of Lines” ของ Ichimoku บนกรอบเวลานี้ด้วย เป้าหมายหลักของการเคลื่อนไหวลงอยู่ที่ 0.8400 (เส้นล่างของ Bollinger Band บนกรอบ MN)