ยูโรจ้องมองเข้าสู่ใบหน้าของความหวาดกลัว

ซื้อในยามที่เลือดยังไหลริน หรือในยามที่ไฟยังลุกไหม้อยู่ตามท้องถนนในปารีส ภูมิปัญญาเก่าแก่กำลังปลุกใจฝั่งกระทิงในคู่เงิน EUR/USD ให้เดินหน้าบุกโจมตีรอบใหม่ ขณะเดียวกัน ฝ่ายที่เทขายยูโรก็กำลังกระพือกระแสความตื่นตระหนก โดยย้ำว่าฝรั่งเศสไม่ใช่กรีซซึ่งเคยเป็นชนวนวิกฤตหนี้ยุโรป แต่ฝั่งเทรดเดอร์เองกำลับทยอยกลับเข้าไปถือสถานะซื้อในสกุลเงินประจำภูมิภาคอย่างค่อยเป็นค่อยไป ยังบอกไม่ได้ว่าปีศาจจะน่ากลัวกว่าภาพที่ถูกวาดไว้จริงหรือไม่

ทุกอย่างล้วนเข้าใจได้เมื่อมีสิ่งให้เปรียบเทียบ ใช่แล้ว ฝรั่งเศสถือเป็นผู้เล่นที่มีขนาดใหญ่กว่ากรีซจริง อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งของฝรั่งเศสใน GDP โลกตอนนี้ลดลงมาเหลือต่ำกว่า 3% จากที่ในปี 1980 เคยอยู่เหนือ 6% Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ดูจะพูดถูก ที่บอกว่าตลาดไม่ควรหวาดกลัวกับสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในปารีส

แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปีจะพุ่งขึ้นแตะ 5% — ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2002 — และส่วนต่างระหว่างพันธบัตรฝรั่งเศสกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันขยายตัวไปสู่ระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี แต่ก็ยังไม่พบสัญญาณของการลุกลามไปทั่วกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีหรือกรีซปรับตัวสูงขึ้นช้ากว่ามาก และไม่มีสัญญาณของแรงขายในลักษณะเดียวกับที่เกิดขึ้นในปารีส

ความแตกต่างจากปี 2012 ยังไม่จบเพียงเท่านั้น ในตอนนั้น ธนาคารยุโรปเป็นฝ่ายรับผลกระทักหลัก เพราะถือครองพันธบัตรรัฐบาลของประเทศรอบนอกในยูโรโซนสัดส่วนสูงไว้ในงบดุล ส่งผลกระทบต่อทั้งระบบ และบีบให้ Mario Draghi ประธานธนาคารกลางยุโรปในขณะนั้นต้องออกมาประกาศว่าธนาคารกลางจะทำทุกวิถีทางเพื่อปกป้องเงินยูโร สถานการณ์ตอนนี้ไม่ใช่เช่นนั้นอีกต่อไป: หุ้นของธนาคารอื่นๆ (ยกเว้นธนาคารฝรั่งเศส) ไม่ได้ถูกเทขายเพิ่มขึ้นไปกว่าเดิม เมื่อบวกกับเครื่องมือที่ธนาคารกลางในปัจจุบันมีมากขึ้นอย่างมากในการพยุงเสถียรภาพตลาดการเงิน การร่วงลงของคู่เงิน EUR/USD จึงเริ่มดูเกินเหตุ

หากวิกฤตหนี้ยุโรปไม่หวนกลับมาอีก เงินยูโรก็จะเริ่มทยอยฟื้นตำแหน่งที่สูญเสียไปในช่วงเดือนสิงหาคม–กันยายน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีความเป็นไปได้น้อยที่ Federal Reserve จะปรับขึ้นดอกเบี้ยก่อนเดือนธันวาคม และคำถามเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินในปี 2027 ก็ยังคงเปิดกว้างอยู่ เหตุผลมาจากเศรษฐกิจสหรัฐที่กำลังชะลอตัว จนถึงปี 2026 ปัญญาประดิษฐ์ได้ช่วยพยุงเศรษฐกิจสหรัฐไว้ในสองมิติ

การลงทุนขนาดใหญ่ได้ช่วยหนุนการเติบโตของ GDP และการปรับตัวขึ้นของดัชนีหุ้นได้กระตุ้นการบริโภคผ่านผลของความมั่งคั่ง (wealth effect) แต่ปีหน้าแนวโน้มอาจเปลี่ยนไป การใช้จ่ายลงทุน (capital expenditures) และกำไรภาคธุรกิจจะชะลอตัว และเศรษฐกิจก็จะชะลอตามไปด้วย Fed จะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง (federal funds rate) ซึ่งจะกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ในเชิงเทคนิค แท่งเทียนแบบ inside bar อาจกำลังก่อตัวอยู่บนกราฟรายวันของคู่เงิน EUR/USD การเบรกทะลุขึ้นเหนือจุดสูงสุดที่ 1.1235 จะเปิดโอกาสให้เปิดสถานะซื้อ ในขณะที่การร่วงลงต่ำกว่าระดับมูลค่ายุติธรรมที่ 1.1215 จะเป็นสัญญาณกลับไปเปิดสถานะขาย สำหรับการเคลื่อนไหวต่อเนื่องทั้งขาขึ้นหรือขาลง ยูโรจำเป็นต้องเบรกออกจากกรอบการแกว่งตัวสะสมในช่วง 1.1180–1.1260 ก่อน