หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีร่วงลงเป็นวันที่สองติดต่อกัน โดย Nasdaq 100 ฟิวเจอร์สปรับตัวลดลง 1.9% และ S&P 500 ฟิวเจอร์สลดลงราว 0.9% ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นดัชนีชี้วัดกระแสการลงทุนด้าน AI ทั่วโลก ร่วงลง 3.5% ขณะที่ดัชนี MSCI Asia–Pacific ของภูมิภาคปรับตัวลง 1.2% เมื่อนักลงทุนขายหุ้นกลุ่ม AI แล้วหันไปหาสินทรัพย์ปลอดภัยแทน โดย US Treasuries และฟรังก์สวิสเป็นผู้รับประโยชน์หลัก แม้แต่ทองคำยังไม่เป็นที่ต้องการ เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อสูงและอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจเป็นตัวกำหนดทิศทางกระแสเงินทุน
ปัจจัยที่กระตุ้นให้เกิดการปรับตัวลงรอบนี้มาจากผลประกอบการที่น่าผิดหวังอีกรอบหนึ่ง Amazon ร่วงลง 7.3% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด ขณะที่ Intel ดิ่งลงถึง 23% ซึ่งทั้งคู่ได้จุดกระแวกังวลเรื่อง capex ขึ้นมาอีกครั้ง Alphabet เพิ่งเผชิญการร่วงลงรายวันมากเป็นประวัติการณ์หลังประกาศผลประกอบการ ขณะที่ Samsung ร่วง 4.1% เมื่อวันพฤหัสบดี และอีกราว 3% วันนี้ หลังจากกำไรออกมาต่ำกว่าที่คาดและบริษัทเลื่อนแผนการจ่ายผลตอบแทนผู้ถือหุ้น SK Hynix ซึ่งเพิ่งดีดตัวขึ้นเมื่อวันพุธหลังรายงานผลประกอบการ ก็ปรับตัวลง 7% ในวันนี้ การฟื้นตัวของหุ้นเทค 3 วันที่เริ่มต้นเมื่อต้นสัปดาห์ได้ถูกลบหายไปหมดแล้ว
สิ่งที่ตลาดกังวลไม่ใช่ดีมานด์ของ AI แต่เป็นเรื่องราคาและความเร็วในการทำให้เกิดรายได้ ความคึกคักในวันพุธที่ว่าบริษัทขนาดใหญ่ยังเดินหน้าลงทุน กลับพลิกเป็นความกลัวว่าเม็ดเงินลงทุนอาจไม่คืนทุนได้เร็วเท่าที่หวัง ณ ตอนนี้ ผลกระทบยังจำกัดอยู่ในกลุ่มเทคเป็นหลัก — หุ้นในดัชนี S&P 500 มากกว่า 400 ตัวยังปรับขึ้นในวันพฤหัสบดี ขณะที่เม็ดเงินไหลหมุนไปยังสินทรัพย์เชิงป้องกันมากขึ้น
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรขยับลงจากการปรับราคาความเสี่ยงครั้งนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลดลงอย่างน้อย 2 จุดเบสิสทั่วทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน และยังปรับลดต่อเนื่องตลอดทั้งเซสชัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีในออสเตรเลีย ญี่ปุ่น และนิวซีแลนด์ลดลงราว 5 จุดเบสิส อัตราผลตอบแทนสหรัฐลดลงมาแล้วเกือบ 40 จุดเบสิสในเดือนตุลาคม มุ่งหน้าไปสู่การปรับตัวลงรายเดือนครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์
ตลาดคริปโทเผชิญแรงกระแทกอีกระลอก: Bitcoin ร่วงลง 5% มาที่ราว 76,500 ดอลลาร์ หลัง Binance ซึ่งเป็นผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนคริปโตรายใหญ่ที่สุดในโลก ระงับการฝากและถอนทั้งหมดจากเหตุแฮ็ก เหตุการณ์นี้ยิ่งซ้ำเติมปัญหาความเชื่อมั่นในตลาดที่กำลังเผชิญกับกระแสเงินไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยงอยู่แล้ว
ประเด็นภูมิรัฐศาสตร์กลับมาขึ้นหน้าสื่ออีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับขึ้น 1% มาที่ราว 116 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากสัญญาณว่าทางการสหรัฐอาจกลับมาโจมตีอิหร่านอีกครั้ง ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อความไม่สงบในภูมิภาคและช็อกด้านอุปทานอีกรอบ ขณะที่ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาซิลเวอร์ปรับลง 2.4% มุ่งหน้าสู่ระดับปิดที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน
ในมุมมองของผม ตลาดสหรัฐมีแนวโน้มเปิดต่ำลง โดยเฉพาะกลุ่มเทค อีกทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลน่าจะยังค่อยๆ ปรับลดลงต่อ หากแรงขายในหุ้นกลุ่ม AI ยังดำเนินต่อไป จะต้องมีหลักฐานใหม่ชัดเจนว่า การลงทุนใน AI เริ่มสร้างกำไร จึงจะสามารถหยุดการหมุนเงินออกจากกลุ่มนี้ได้ หากราคาน้ำมันยังปรับขึ้นจากความเสี่ยงด้านอิหร่าน แรงกดดันต่อตลาดหุ้นและทองคำจะยิ่งทวีความรุนแรง ส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและฟรังก์สวิสกลายเป็นผู้รับผลประโยชน์หลักจากแรงขายรอบนี้
สำหรับปัจจัยด้านเทคนิคของดัชนี S&P 500 ภารกิจเร่งด่วนของฝั่งซื้อคือการฝ่าระดับแนวต้านที่ 7,656 ให้ได้ ซึ่งจะเป็นสัญญาณเชิงบวกและเปิดทางให้ดัชนีขยับขึ้นสู่ระดับ 7,679 การยืนเหนือ 7,698 จะยิ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับฝั่งกระทิง หากราคาปรับตัวลงท่ามกลางความต้องการความเสี่ยงที่ลดลง ฝั่งซื้อน่าจะต้องปกป้องบริเวณ 7,633 การหลุดต่ำกว่าระดับดังกล่าวมีแนวโน้มจะกดดันดัชนีลงสู่ 7,607 และเปิดทางให้ทดสอบโซน 7,574 ต่อไป