ทิศทางชัดเจนแล้ว

ดอลลาร์สหรัฐปรับตัวแข็งค่าขึ้น ขณะที่ยูโรและปอนด์สเตอร์ลิงอ่อนค่าลง หลังจากถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่ Fed สองท่านซึ่งเห็นพ้องต้องกันในประเด็นหนึ่งว่า จำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยมีเพียงประเด็นเดียวที่ต่างกันคือ “จังหวะ” ของการขึ้นดอกเบี้ย นี่เป็นสัญญาณสำคัญสำหรับตลาด FX เนื่องจากสัปดาห์ที่แล้วดอลลาร์อ่อนค่าลง ท่ามกลางมุมมองว่าการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยอาจถูกเลื่อนไปจนกว่าจะถึงข้อมูลเงินเฟ้อเดือนตุลาคม แต่ขณะนี้ตลาดได้รับการเตือนแล้วว่าเพื่อนร่วมงานบางคนของ Kevin Warsh มองว่าการ “หยุดรอ” นั้นเป็นความผิดพลาด

Alberto Musalem ประธาน St. Louis Fed ระบุว่า Federal Reserve จำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเร็ว ๆ นี้เพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพด้านราคา เขาให้เหตุผลว่าอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงเกินไปและไม่น่าจะลดลงได้เองหากไม่มีมาตรการเพิ่มเติม นโยบายการเงินยังคงผ่อนคลาย และเงื่อนไขทางการเงินโดยรวมยังถือว่าหย่อน Alberto Musalem เสริมว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้เร็วขึ้นจะช่วยลดความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจ เหตุผลก็ตรงไปตรงมา: ยิ่งอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุน 3.75–4.00% อยู่ต่ำกว่าระดับที่สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ PCE โดยรวมที่ 3.6% นานเท่าใด นโยบายการเงินในภายหลังยิ่งจำเป็นต้องเข้มงวดมากขึ้นเท่านั้น

เมื่อเทียบกับคำให้สัมภาษณ์ก่อนหน้านี้ น้ำเสียงของ Musalem แข็งกร้าวขึ้นอย่างชัดเจน เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม เขาระบุว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนควรปรับขึ้นภายในระยะ 6–9 เดือนข้างหน้าเพื่อดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% และไม่ได้สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ซึ่งถือเป็นกรอบเวลาที่ค่อนข้างยืดเยื้อ ขณะที่ตอนนี้เขาใช้คำว่า “ในระยะใกล้” ในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้เห็นข้อมูลเดือนกันยายนที่ระบุว่าเงินเฟ้อ PCE โดยรวมเร่งขึ้น 0.5% แบบเดือนต่อเดือน ซึ่งเป็นอัตราเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม และ PCE พื้นฐานอยู่ที่ 3.1% แบบปีต่อปี ย้อนทวนคำพูดก่อนหน้าของ Musalem ที่ว่า “มูลค่าของการรอคอยนั้นมีน้อย” ดังนั้นถ้อยแถลงวันนี้จึงเป็นการต่อยอดตรรกะในแนวทางเดิมอย่างต่อเนื่อง

Tom Barkin ประธาน Richmond Fed มีท่าทีชัดเจนยิ่งกว่าเกี่ยวกับทิศทางนโยบาย เขากล่าวว่าทิศทางนโยบายตอนนี้ชัดเจนอยู่แล้ว และคำถามสำคัญอยู่ที่จังหวะหรือความเร็วของการปรับอัตราดอกเบี้ย Barkin ยังให้เหตุผลว่ากระแสการลงทุนขนาดใหญ่ในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังหนุนแรงกดดันเงินเฟ้อจากฝั่งอุปสงค์ และ Fed สามารถใช้นโยบายตอบโต้ได้ ก่อนหน้านี้ Barkin เคยเตือนว่าความไม่สมดุลที่สะสมไว้จะต้องถูกชดเชยในท้ายที่สุด แต่ไม่ได้ระบุกรอบเวลา ตอนนี้เขาได้ระบุทั้งกลไก — อุปสงค์ที่ร้อนแรงจาก AI — และเครื่องมือ — อัตราดอกเบี้ยนโยบาย

อย่างไรก็ตาม ทั้งสองคนนี้ไม่ได้เป็นสมาชิกที่มีสิทธิ์ลงคะแนนในคณะกรรมการปีนี้ ดังนั้นถ้อยแถลงของพวกเขาจึงไม่ผูกพันโดยตรงต่อผลการตัดสินใจ แต่ตลาดให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดเพราะมุมมองของพวกเขาช่วยสะท้อนและกำหนดกรอบการถกเถียงภายใน Fed ย้อนกลับไปเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม Fed มีมติคงอัตราดอกเบี้ยด้วยคะแนนโหวต 10–2 โดย Lisa Cook และ Beth Hammack โหวตสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน Warsh ปฏิเสธที่จะให้คาดการณ์ผลการประชุมเดือนธันวาคม และหลังการประชุม ตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ราว 85% ของการขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 9 ธันวาคม

ลำดับเหตุการณ์เป็นดังนี้ เริ่มจาก Kevin Hassett ประธาน National Economic Council ระบุว่า ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนตุลาคมที่ออกมาสูงมากจะเป็นเหตุผลเพียงพอให้ต้องดำเนินการ และดอลลาร์ตอบสนองอย่างอ่อนแรงเพราะดูเหมือนว่าการตัดสินใจจะถูกเลื่อนออกไป ตอนนี้เจ้าหน้าที่ Fed สองคนออกมาพูดว่าไม่ควรผัดวันประกันพรุ่ง ทำให้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยโดยไม่ยึดติดกับข้อมูลเพียงเดือนเดียวนั้นกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเป็นผลบวกต่อดอลลาร์ ขณะที่ผู้ซื้อยูโรและปอนด์ที่เก็งกำไรการฟื้นตัวต่อเนื่องต้องเผชิญกับผลขาดทุน เรื่องนี้ยิ่งน่ากังวลเป็นพิเศษสำหรับยูโรโซน เพราะ ECB เมื่อสัปดาห์ที่แล้วคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.50% และ Lagarde เพียงแต่ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ของการขยับในเดือนธันวาคมเท่านั้น

อีกปัจจัยหนึ่งคือราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงยังคงป้อนเข้าไปในความคาดหวังเงินเฟ้อ Brent พุ่งขึ้นเหนือ 116 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเนื่องจากความเสี่ยงของการโจมตีอิหร่านรอบใหม่หลังการเลือกตั้งสภาคองเกรสสหรัฐวันที่ 3 พฤศจิกายน ทำให้ฝ่ายนโยบายตึงตัว (hawks) มีเหตุผลเพิ่มเติม หากราคาน้ำมันทรงตัวในระดับดังกล่าว มุมมองของ Musalem ที่ว่าเงินเฟ้อจะไม่ลดลงเองก็จะได้รับการตอกย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าในแต่ละเดือน นี่เป็นแรงกดดันสองชั้นต่อสกุลเงินยุโรป เพราะน้ำมันแพงสร้างภาระต่อประเทศผู้นำเข้าพลังงานมากกว่าสหรัฐ

ผมคาดว่าดอลลาร์จะยังคงได้เปรียบเมื่อเทียบกับยูโรและปอนด์ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า จนกว่าตลาดจะได้รับข้อมูลใหม่ที่ทำให้ข้อโต้แย้งของฝ่ายเหยี่ยวอ่อนแรงลง ด้วยการเลือกตั้งสหรัฐที่ใกล้เข้ามาและข้อมูลเงินเฟ้อเดือนตุลาคมที่ยังไม่ประกาศ โอกาสของการเคลื่อนไหวผันผวนแรงอาจไม่มากนัก แต่แรงกดดันต่อสกุลเงินยุโรปน่าจะยังคงอยู่ในมุมมองของผม หากถ้อยแถลงเชิงเหยี่ยวไม่ถูกตามด้วยข้อมูลการบริโภคที่อ่อนแอ การที่ยูโรและปอนด์จะกลับไปทดสอบจุดสูงสุดล่าสุดอาจเป็นเรื่องยาก

มุมมองเชิงเทคนิคสำหรับ EUR/USD ผู้ซื้อจำเป็นต้องดึงราคาให้กลับขึ้นมายืนเหนือ 1.1210 เพื่อเปิดทางไปทดสอบ 1.1231 จากระดับนั้น การขยับขึ้นต่อไปยัง 1.1254 เป็นไปได้ แม้ว่าการไปต่อโดยไม่ได้รับแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยากก็ตาม ในกรณีมีการย่อตัว แรงซื้อที่จริงจังน่าจะเกิดขึ้นบริเวณ 1.1175 หากระดับดังกล่าวไม่มีแรงซื้อเข้ามา การรอให้ราคาทะลุหลุดแนวรับต่ำสุดที่ 1.1140 หรือพิจารณาเปิดฝั่งซื้อแถว 1.1110 อาจเป็นทางเลือกที่รอบคอบกว่า

มุมมองเชิงเทคนิคสำหรับ GBP/USD ฝั่งกระทิงในปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านแรกที่ 1.3430 ให้ได้เพื่อเปิดทางไปยังเป้าหมาย 1.3467 เหนือระดับนั้น การขึ้นต่อไปจะยากขึ้น โดยเป้าหมายไกลถัดไปอยู่ที่ 1.3492 ในกรณีที่ราคาปรับตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามยึดการควบคุมที่บริเวณ 1.3404 หากทำได้สำเร็จ การหลุดกรอบจะสร้างแรงกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อฝั่งกระทิง และผลักดัน GBP/USD ลงไปยังบริเวณ 1.3363 พร้อมโอกาสขยายเป้าหมายต่อถึง 1.3332