อะไรที่ทำให้ฝั่งกระทิงไม่กล้าซื้อทองมากกว่านี้

ราคาทองคำอ่อนตัวเล็กน้อยในวันนี้ ซื้อขายอยู่ราว 4,110 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยเป็นการย่อตัวลงหลังจากปรับตัวขึ้นเกือบ 2% เมื่อวันจันทร์ ขณะที่ราคาซิลเวอร์ลดลง 0.8% มาที่ 52.99 ดอลลาร์ หลังจากดีดขึ้นเกือบ 3% ในวันก่อนหน้า ส่วนแพลทินัมและพัลลาเดียมแทบไม่เปลี่ยนแปลง

ปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นในวันจันทร์มาจากราคาน้ำมัน โดย Brent ร่วงลงมาที่ 97 ดอลลาร์ หลังจากก่อนหน้านี้ซื้อขายใกล้ระดับ 116 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม เนื่องจากตลาดเริ่มคาดหวังถึงความคืบหน้าในการเจรจากับอิหร่านหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ ที่น่าสังเกตคือปีนี้ราคาทองคำกับน้ำมันมักเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามกันเป็นส่วนใหญ่: พลังงานราคาแพงช่วยหนุนเงินเฟ้อและทำให้ Fed เข้มงวดนโยบายมากขึ้น ขณะที่น้ำมันราคาถูกช่วยผ่อนคลายแรงกดดันต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่างทองคำ ภายใต้สมการนี้ ฝั่งผู้ซื้อทองคำและผู้นำเข้าน้ำมันจะได้ประโยชน์ ขณะที่ประเทศผู้ส่งออกน้ำมันและผู้ที่เก็งกำไรบนสมมติฐานว่าอุปทานจะตึงตัวต่อเนื่องจะเป็นฝ่ายเสียเปรียบ

ทองคำกำลังถูกถ่วงโดยนโยบายของ Fed ในวันจันทร์ Austan Goolsbee และ Tom Barkin ชี้ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ โดย Goolsbee เสริมว่ากระแสการลงทุนในศูนย์ข้อมูลที่กำลังบูมเริ่มดูคล้ายภาวะอุปสงค์ร้อนแรงเกินไป ซึ่งตามปกติแล้วธนาคารกลางมักตอบสนองด้วยการใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้น ทั้งนี้ ในเดือนตุลาคมเขายังเปิดโอกาสทั้งการขึ้นดอกเบี้ยและหยุดคงดอกเบี้ยไว้ ดังนั้นน้ำเสียงล่าสุดจึงแข็งกร้าวชัดเจนขึ้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยกองทุนของ Fed อยู่ที่ 3.75–4.00% และ CME ให้น้ำหนักความเป็นไปได้ราว 79% ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 9 ธันวาคม — ขณะที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้น 165,000 ตำแหน่ง เทียบกับคาดการณ์เพียง 65,000 ตำแหน่ง — การยืนยันแนวโน้มใช้นโยบายเข้มงวดเพิ่มเติมทุกรอบยิ่งทำให้ทองคำดูไม่น่าดึงดูดมากขึ้น นี่คือเหตุผลที่แรงรีบาวด์รอบนี้ยังไม่สามารถต่อยอดได้

ความอ่อนค่าของดอลลาร์ช่วยพยุงไว้บ้าง ดัชนีดอลลาร์แทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันอังคาร หลังจากอ่อนค่าลง 0.5% ในวันจันทร์ และดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงทำให้ทองคำมีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อจากต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม แรงหนุนนี้มีขอบเขตจำกัด: เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วงลงพร้อมกับราคาน้ำมัน แรงกดดันต่อดอลลาร์จะผ่อนคลายลง แต่ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยยังคงอยู่ ในตอนนี้ทองคำยังขาด “เนื้อเรื่อง” ที่ชัดเจน ทำให้นักลงทุนรายใหญ่เลือกที่จะรอดูท่าที ส่งผลให้การเคลื่อนไหวระยะสั้นถูกขับเคลื่อนโดยกลยุทธ์ตามแนวโน้ม (trend) และอุปสงค์ทองคำจริง (physical demand)

ปัจจัยกระตุ้นสำคัญถัดไปคือเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ตลาดคาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (headline CPI) รายเดือนจะชะลอลงมาอยู่ที่ 0.3% จาก 0.6% ในเดือนกันยายน ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core CPI) คาดว่าจะอยู่ที่ 0.2% หลังจาก 0.3% นอกจากนี้ยังมีสุนทรพจน์ของ Christopher Waller, Lorie Logan, Jeff Schmid และ Michelle Bowman ตามกำหนดการ ซึ่งถ้ามีถ้อยแถลงในเชิงเข้มงวด (hawkish) ก็จะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อตัวโลหะมีค่า หากตัวเลขออกมาต่ำกว่าที่คาด ทองคำมีโอกาสยืนเหนือ 4,100 ดอลลาร์ได้ เนื่องจากตลาดอาจเริ่มตั้งคำถามต่อความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม

ทั้งหมดนี้หมายความว่าทองคำกำลังติดอยู่ระหว่างน้ำมันที่อยู่ในภาวะ “อ่อนตัว” กับวาทกรรมเชิงเข้มงวดจาก Fed มองไปข้างหน้า ก่อนตัวเลขเงินเฟ้อจะประกาศ ทองคำมีแนวโน้มสูงที่จะเคลื่อนไหวแถว 4,100 ดอลลาร์โดยไม่ชัดเจนว่าจะไปทิศทางใด และหลังรายงานออกมา เส้นทางต่อไปของราคาจะขึ้นอยู่กับความเร็วของการเติบโตด้านราคา หากเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด ก็ไม่อาจตัดความเป็นไปได้ที่ราคาจะถอยกลับไปที่ 4,000 ดอลลาร์ ส่วนในกรณีที่ตัวเลขออกมา “นุ่มนวล” กว่าคาดและน้ำมันยังอ่อนตัวต่อ ทองคำอาจกลับไปทดสอบระดับสูงสุดของสัปดาห์ที่แล้วได้อีกครั้ง

มุมมองทางเทคนิคของทองคำ

ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องผ่านแนวต้านบริเวณ 4,140 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะเปิดทางให้ตั้งเป้าไปที่ 4,192 ดอลลาร์ โดยเหนือระดับนี้ขึ้นไปจะเริ่มผลักดันราคาให้สูงขึ้นต่อได้ค่อนข้างลำบาก เป้าหมายถัดไปที่ไกลออกไปอยู่บริเวณ 4,249 ดอลลาร์ ด้านขาลง ฝั่งหมีจะพยายามยึดระดับ 4,062 ดอลลาร์ให้ได้ หากทำสำเร็จ การหลุดกรอบระดับดังกล่าวจะเป็นแรงกดดันอย่างหนักต่อสถานะฝั่งซื้อ และอาจฉุดให้ราคาทองคำลงไปทำจุดต่ำที่ 4,001 ดอลลาร์ พร้อมโอกาสในการลงต่อไปถึง 3,954 ดอลลาร์