Єні потрібна не соломинка, а рятувальний круг. Словесні інтервенції Японії навряд чи допоможуть JPY

Другий день поспіль японська влада намагається утримати єну від подальшого падіння проти долара США, надсилаючи ринку сигнали про можливе втручання. Звичайно, це має ефект: прямо зараз пара USD/JPY практично застигла на місці та не наважується просуватися далі на північ. Проте деякі експерти вважають, що консолідація мажору триватиме недовго, і прогнозують йому новий стрибок наприкінці тижня, попри ризик інтервенції.

Чому єну знову намагаються врятувати?

Минулого тижня в Японії відбулася справді історична подія. Єдиний у світі великий регулятор, який дотримувався ультрам'якого курсу, поки інші банки посилювали свою політику, нарешті попрощався з негативними відсотковими ставками.

19 березня BOJ вирішив підвищити ключову ставку з -0,1% до діапазону 0%-0,1%. Так, крок невеликий, але, враховуючи, що показник не змінювався з 2007 року, це могло б підтримати японську валюту, що сильно ослабла за останні два роки. Однак усе сталося з точністю навпаки.

Відразу після березневого засідання Банку Японії єна пішла у вільне падіння у всіх напрямках, включаючи пару з доларом. Минулого тижня курс USD/JPY підскочив до найвищого з листопада 2023 року рівня 151,87.

Тиск на японську валюту зазнала голубина риторика BOJ. Регулятор не лише не дав жодних натяків на такі підвищення ставок, а й пообіцяв зберегти сприятливі фінансові умови в країні, щоб підтримати економічне зростання.

Це розвіяло сподівання трейдерів на активну нормалізацію монетарної політики Банку Японії. Зараз ринок очікує лише один додатковий раунд посилення з боку BOJ у поточному році. Прогнозується, що наступного разу регулятор підвищить ставку до 0,25% на жовтневому засіданні.

Така перспектива вказує на те, що сильна монетарна дивергенція між Японією та США, яка є головним знижувальним фактором для єни, ще довго збережеться.

Нагадаємо, що минулого тижня американський Центробанк підтвердив свою готовність приступити до пом'якшення ДКП в поточному році, як і раніше, вказавши лише на три раунди зниження ставок замість шести, які прогнозував ринок раніше.

Однак є думка, що стійка інфляція, яка минулого місяця знову подала ознаки життя в США, може стати на заваді планам Федрезерву.

Минулої п'ятниці глава ФРБ Атланти Рафаель Бостік висловив сумнів щодо останнього точкового графіка FOMC, який вказав на триразове зниження ставок у 2024 році.

Чиновник, який цього року є членом ФРС із правом вирішального голосу, заявив, що очікує лише одного зниження ставки цього року, оскільки тепер менш впевнений у зниженні інфляції до 2%, ніж був у грудні.

Надія на те, що політика американського ЦБ може виявитися менш голубиною, ніж очікується, підтримує високу прибутковість US Treasuries, що чинить сильний тиск на єну. Прибутковість 10-річних американських бондів становить 4,239%, тоді як аналогічний японський показник коливається близько 0,75%.

– Зараз різниця у прибутковості становить 3,5% проти 4% у жовтні минулого року, але все одно залишається досить великою порівняно з показниками, які спостерігалися протягом останнього десятиліття. Якщо цей спред найближчим часом не зміниться, у трейдерів не буде причин відмовлятися від долара на користь японської валюти, – повідомили аналітики Bloomberg.

Після березневого засідання BOJ єна знизилася проти свого американського візаві на 1,5%. За останні два тижні її курс упав більш ніж на 4%, а з початку року майже на 7%.

Таке ослаблення японської валюти викликає невдоволення у японської влади. Останніми днями вони посилили попередження на адресу валютних спекулянтів, натякаючи на можливість інтервенції для стабілізації курсу JPY.

Учора заступник міністра фінансів Японії з міжнародних справ Масато Канда заявив, що поточне зниження єни не відповідає фундаментальним показникам і назвав його спекулятивним. Також чиновник пообіцяв, що у відповідь на подальше падіння курсу японської валюти уряд вживе відповідних заходів.

Сьогодні вранці з аналогічною заявою виступив його бос Шиничі Судзукі, що посилило побоювання трейдерів щодо потенційної інтервенції та обмежило зростання пари USD/JPY.

Міністр фінансів наголосив, що не виключає жодних заходів щодо стримування послаблення єни, оскільки слабка валюта не тільки позитивно впливає, а й негативно впливає на економіку.

– Надмірна волатильність єни підвищує невизначеність у ділових операціях. Це, своєю чергою, може завдати серйозної шкоди економіці, тому ми, як і раніше, вважаємо небажаними швидкі коливання курсу, – сказав міністр.

Чому долар все одно зростатиме?

Як бачимо, уряд Японії, як і раніше, орієнтується на швидкості руху ринку, а не на будь-яких конкретних рівнях валют. Тому багато аналітиків вважають малоймовірним проведення реальної інтервенції з боку Токіо на рівні 152,00, досягнення якого спровокувало втручання в ринок у жовтні 2022 року.

Зараз більшість експертів називають тригером, який може змусити Токіо натиснути на червону кнопку, екстремальне падіння єни до долара, наприклад, до позначки 155,00.

Однак в умовах вербальних інтервенцій Японії, що продовжуються, пара USD/JPY навряд чи наблизиться найближчим часом до цього рекордного піка.

Через страх інвесторів перед втручанням, швидше за все, ми не побачимо потужне ралі мажору, але це не означає, що доларові бики остаточно здалися і не будуть робити жодних спроб просунутися далі на північ.

Деякі аналітики прогнозують нову хвилю зростання USD/JPY вже цієї п'ятниці, 29 березня, якщо ринок отримає чергову порцію сильної інфляційної статистики.

Ключовим звітом тижня є публікація кращого показника інфляції Федрезерву – базового індексу видатків на особисте споживання.

Згідно з прогнозами економістів, у лютому ціновий індекс Core PCE зріс на 0,3%, завдяки чому зберігся річний темп зростання на рівні 2,8%.

– Якщо ж ми побачимо річну динаміку на рівні 3% або навіть більше, безумовно, це викличе серйозні побоювання, що вибоїстий шлях ФРС по боротьбі з інфляцією може виявитися ще більш вибоїстим, ніж очікувалося. У такому разі ринок може знову переглянути свої прогнози щодо відсоткових ставок у США, що підтримає долар, – зазначив аналітик Тоні Сікамор.

Також у п'ятницю очікується виступ глави ФРС Джерома Пауелла. Хоча малоймовірно, що політик сильно відступить від своїх недавніх зауважень, все ж таки не можна повністю виключати те, що він може звернути увагу на підвищувальні ризики для інфляції, особливо якщо базовий індекс витрат на особисте споживання знову збільшиться.

Більш яструбина мова Дж. Пауелла також надасть долару імпульс для зростання. На цьому тлі пара долар–єна може знову наблизитися до свого недавнього максимуму в районі 151,90 і навіть націлитись на круглу фігуру 152,00 з огляду на технічну картину.

Поточна консолідація мажору може розглядатися як підготовка до нового витка зміцнення, оскільки на денному графіку USD/JPY зараз спостерігається явно бичачий тренд, що створює сприятливі умови для подальшого зростання.

Перший рівень підтримки для пари на позначці 150,59, що відповідає 23,6% корекції Фібоначчі від зростання з 146,48 до 151,86. Цей рівень є першим бар'єром на шляху потенційного зниження. Далі йдуть більш значні рівні підтримки в діапазоні 150,00–149,80, які мають запропонувати сильну підтримку для котирування, сприяючи утриманню інтересу до купівлі з боку великих бугаїв та забезпечуючи основу для здорової корекції перед наступним ривком до зони 151,90–151,94.

Резюме

Оскільки поточне фундаментальне тло продовжує сприяти долару, а не єні, у короткостроковій та середньостроковій перспективі японська валюта, як і раніше, залишатиметься слабкою.

Словесні інтервенції Токіо виступають зараз для єни свого роду імунітетом, який здатний захистити її від подальшого серйозного падіння, проте не може забезпечити їй суттєве зміцнення.

Для впевненого відновлення JPY у парі з доларом необхідні два фактори:

1. Продовження посилення Японії.

2. Початок зниження ставок США.

Тільки за дотримання цих умов ми зможемо побачити перелом тренду по японській валюті.