Єна відчуває запах смаженого

Японська єна каменем йде на дно, а допомога все не приходить. Уряд все частіше використовує вербальні інтервенції, але "ведмедів" по USD/JPY це не рятує. Пара досягла максимального рівня з 1990 через втрачені ілюзії з приводу швидкої нормалізації грошово-кредитної політики BoJ. А тут ще сильна економіка США плутає всі плани ФРС щодо зниження ставки за федеральними фондами.

Курси валют на Forex визначаються потоками капіталу інвестиційного і торгового характеру, причому перші в розвинених країнах мають більше значення. Не дивно, що інвестори стежать за диференціалами прибутковості облігацій США та Японії, щоб спрогнозувати майбутню динаміку USD/JPY. І якщо дані щодо американської інфляції за березень дозволили парі прорвати важливий рівень 152, то статистика з роздрібних продажів підняла її вище 154.

Динаміка диференціала прибутковості облігацій США та Японії

Трейдери ламають голови, коли ж закінчиться терпіння офіційного Токіо, і він вийде на Forex із валютними інтервенціями. Наприкінці 2022 року знадобилося близько $60 млрд, щоб зламати хребет "бикам" по USD/JPY. Цього разу сума має бути істотно більшою.

Втім, і Банк Японії, і уряд розуміють, що йти проти зустрічного вітру у вигляді зростання як на дріжджах прибутковості скарбничих облігацій США смерті подібно. Американська економіка сильна як бик, споживачі продовжують витрачати гроші наліво й направо, а Goldman Sachs підвищує прогноз щодо ВВП Штатів у першому кварталі до 3,1%. UBS не виключає зростання ставки за федеральними фондами до 6,5% у 2025. Де вже тут скромній Японії змагатися з таким титаном, як США?

Однак насправді інтервенція може бути ефективною. Спекулянти довели нетто-шорти за єною до максимальних рівнів з 2007. Якщо вони відчують запах смаженого, піде фіксація прибутку та масове закриття позицій. Воно здатне винести USD/JPY до рівня 150 і нижче.

Невизначеність у політиці ФРС, яка свідчить про одне, а дані показують зовсім інше, а також ескалація геополітичного конфлікту на Близькому Сході призвели до зростання волатильності інструментів Forex. Єна може отримати через це преференції як валюта фондування на тлі згортання угод carry trade.

Динаміка волатильності на валютному ринку


Однак чи наважиться Токіо втрутитися? JP Morgan і Bank of America вважають, що ні, і прогнозують продовження ралі USD/JPY до 160. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities називає рівень 155 своєрідною червоною лінією, при перетині якої відбудеться валютна інтервенція. Звучить ґрунтовно, проте які тільки лінії на піску не малювали великі банки.

Технічно на денному графіку USD/JPY спосткрігається стійкий висхідний тренд. Поки котирування тримаються вище півот-рівня 153,4, на ринку домінують "бики", і слід дотримуватися стратегії покупок. Водночас нездатність пари подолати опір на 155,4 стане ознакою слабкості покупців і може запустити хвилю розпродажів.