Yen Tuyên Chiến

Đừng thử thách số phận! Sự can thiệp mạnh mẽ nhất của chính phủ kể từ khi Sanae Takaichi nhậm chức Thủ tướng đã khiến những con "bò" của USD/JPY hoảng sợ. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã chọn đúng thời điểm để nói về quyền tự do của Tokyo trong việc chống lại các nhà đầu cơ. Nếu Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối trong thời gian kinh doanh mỏng manh vào mùa Giáng sinh, một sự tăng mạnh đồng yên là điều đảm bảo. Vậy, không phải càng tốt nếu tránh xa việc bán đồng tiền Nhật Bản?

Nỗi lo về đồng yên yếu vượt lên lo ngại về chi phí phục vụ nợ khổng lồ ngày càng tăng. Là một quốc gia nhập khẩu năng lượng, Nhật Bản không thể chịu đựng USD/JPY ở mức 160 trở lên. Tại mức tỷ giá này, nguy cơ lạm phát có thể tăng nhanh hơn, và chống lạm phát là ưu tiên hàng đầu của Takaichi. Đồng thời, Donald Trump cũng muốn đồng đô la Mỹ yếu đi. Không ngạc nhiên khi chính phủ đã bỏ qua việc tăng lãi suất qua đêm lên 0.75%, mức cao nhất từ năm 1995.

Xét về sự tăng còn thiếu hụt của USD/JPY phản ứng với chính sách tiền tệ siết chặt, nội các có lý do mạnh mẽ để can thiệp. Các quan chức nhấn mạnh rằng những biến động của yên trên thị trường Forex không phản ánh thực tế cơ bản. Thực vậy, sự ph divergence trong chính sách tiền tệ giữa Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Nhật Bản nên thu hẹp khoảng cách lợi tức trái phiếu và góp phần làm giảm báo giá của cặp tiền tệ. Tuy nhiên, các biểu đồ cho thấy sự divergence đáng kể, chỉ ra rằng đồng yên đang bị đánh giá thấp rõ ràng.

Tuy nhiên, có một quan điểm trên thị trường rằng ít điều gì phụ thuộc vào BoJ. Sự suy yếu của yen là kết quả của sự nghi ngờ của nhà đầu tư về khả năng duy trì trật tự trong nhà tài chính của Nhật Bản. Sự tăng lên ở lãi suất trái phiếu nội địa chứng minh điều này. Nhà giao dịch yêu cầu một khoản phí rủi ro cao hơn khi nắm giữ tài sản từ Nhật Bản. Đồng thời, dòng vốn ra khỏi nước cũng góp phần làm tăng báo giá USD/JPY.

Quả thật, tài sản của Mỹ trở nên hấp dẫn hơn. Lạm phát cao ở Nhật Bản làm giảm lợi nhuận thực trên trái phiếu nội địa. Hơn nữa, nếu cả Fed và BoJ duy trì chi phí mượn vay ở mức giá trước đó, điều này tạo ra điều kiện lý tưởng cho việc giao dịch carry và bán yen như một đồng tiền tài trợ.

Kết quả là, sau kì nghỉ Giáng Sinh, chính phủ sẽ phải đối đầu với thị trường. Và tôi e rằng mà không có sự giúp đỡ từ Nhà Trắng và Fed, nó sẽ thất bại. Trong những cuộc can thiệp thành công trước đây, Tokyo đã thể hiện dấu hiệu đồng đô la Mỹ đang yếu đi.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, USD/JPY đang hình thành các mô hình Double Top và Expanding Wedge. Nếu không ghi nhận sự giảm trong báo giá dưới đường 1-3 gần mốc 154.5, thì việc nói về một sự hồi phục đáng kể là quá vội vàng. Sự trở lại phía trên giá trị công bằng tại 156.3 sẽ là cơ sở cho việc mua vào.