Trong khi Trung Quốc đón Tết Nguyên đán, các nhà đầu cơ lớn, hay còn gọi là smart money, không vội vàng thao túng thị trường vàng. Kim loại quý này dao động như con lắc: lúc rơi xuống dưới ngưỡng quan trọng 5.000 USD mỗi ounce, rồi lại quay trở lại phía trên mức đó. Các quỹ phòng hộ và nhà quản lý tài sản đang chờ đợi đám đông nhà đầu tư – lực đẩy sẽ cho phép họ tiếp tục kiếm lợi nhuận.
Theo MUFG, trong ngắn hạn, diễn biến XAU/USD sẽ phụ thuộc vào sự thay đổi trong quan điểm của thị trường về tương lai của lãi suất quỹ liên bang. Trong trung hạn, vàng sẽ tăng giá nhờ hoạt động mua vàng miếng của các ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị, lo ngại về tính độc lập của Fed và xu hướng nhà đầu tư rời xa đồng USD cũng như trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Ở khía cạnh này, phát biểu của Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee rằng một số đợt cắt giảm lãi suất của Fed có thể diễn ra vào năm 2026 nếu lạm phát tiếp tục tiến gần một cách thuyết phục tới mục tiêu đang hỗ trợ cho kim loại quý. Ngược lại, nhận định của Thống đốc FOMC Michael Barr về khả năng có một đợt tăng lãi suất đơn lẻ trong tương lai xa lại đang kìm hãm phe mua trên XAU/USD.
Diễn biến nhập khẩu vàng và bạc của Ấn Độ
Quan điểm của MUFG có vẻ hợp lý nhưng đã lỗi thời. Những yếu tố được nêu trong dự báo là các động lực từng chi phối giá vàng giai đoạn 2022–2025. Tuy nhiên, đến năm 2026, nhu cầu đầu cơ bắt đầu nhập cuộc. Tài sản này được mua đơn giản vì nó đang tăng giá. Hiện tại, cái gọi là “phần bù đám đông” đã được phản ánh vào giá. Thực tế, châu Á đã tạo ra nhu cầu thực sự cuồng nhiệt đối với vàng thỏi, tiền xu và các sản phẩm ETF. Chẳng hạn, Ấn Độ đã nhập khẩu gần mức kỷ lục 12 tỷ USD vàng và 2 tỷ USD bạc trong tháng 1. Chỉ có tháng 10 là cao hơn, với các con số lần lượt là 14,7 tỷ USD và 2,7 tỷ USD.
Lễ mừng Năm mới Âm lịch tại Trung Quốc sẽ kéo dài đến hết ngày 23 tháng 2. Cho đến lúc đó, thanh khoản trên thị trường kim loại quý sẽ vẫn mỏng. Về lý thuyết, điều này có thể giúp các “tay chơi lớn” dễ dàng kích hoạt những biến động giá mạnh. Nhưng nếu họ không làm vậy, gần như chắc chắn là họ đang chờ đợi đám đông quay trở lại. Trong tháng 1, các quỹ hedge fund và nhà quản lý tài sản âm thầm bán vàng trong khi những người khác lại đổ xô mua. Đợt sụt giá sau đó đã tạo điều kiện để “smart money” tranh thủ gom hàng đầy túi.
Theo quan điểm của tôi, ở vùng giá hiện tại, thị trường vàng dễ bị thao túng hơn. Bong bóng đã vỡ, nhưng không phải toàn bộ “khí” đã thoát ra. Kết quả là phản ứng của kim loại này trước các biến động của đồng đô la Mỹ còn khá xa so với mức lý tưởng. Chưa kể đến cách nó phản ứng với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ – những công cụ mà trước đây XAU/USD từng nhạy cảm rất mạnh.
Về mặt kỹ thuật, một mô hình đảo chiều 1–2–3 đang hình thành trên biểu đồ ngày của vàng. Ngưỡng kháng cự quan trọng nằm gần vùng giá trị hợp lý là 5.080 USD mỗi ounce. Chừng nào kim loại này còn giao dịch dưới ngưỡng đó, việc ưu tiên kịch bản bán vẫn hợp lý. Việc mở mới và tăng cường vị thế bán sẽ có cơ sở nếu giá phá vỡ đáy cục bộ tại 4.845 USD.