Bitcoin đã giảm hơn 50% kể từ tháng 10 năm ngoái và hầu như không cho thấy ý định tăng giá. Trên khung 4 giờ, thỉnh thoảng xuất hiện một số mô hình “bullish”, nhưng các nhịp tăng đều rất yếu và mang tính điều chỉnh. Chúng tôi cho rằng nhịp điều chỉnh này có thể kéo dài và diễn biến phức tạp trong khi xu hướng giảm vẫn còn nguyên. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng đà giảm của Bitcoin sẽ sớm nối lại, hướng về vùng 57.500 USD và thấp hơn.
Công ty MicroStrategy đã theo đuổi một chiến lược duy nhất từ năm 2020: tích lũy Bitcoin, tài trợ cho các đợt mua vào bằng cách bán cổ phiếu và phát hành nợ. Chiến lược này mang lại lợi nhuận rất lớn khi thị trường crypto đi lên, nhưng đang chịu áp lực nặng nề trong thị trường giá xuống hiện tại. MicroStrategy hiện nắm giữ hơn 700.000 BTC trên bảng cân đối kế toán — tương đương khoảng 50 tỷ USD theo giá thị trường hiện tại. Tuy nhiên, giá mua trung bình của họ vào khoảng 76.000 USD mỗi BTC trong khi giá thị trường chỉ ở mức 67.000 USD. Như đã đề cập ở trên, nhiều khả năng Bitcoin còn tiếp tục giảm.
Cổ phiếu MicroStrategy đã lao dốc khoảng 60%, và nhiều nhà phân tích lo ngại nhà đầu tư có thể xả cổ phiếu không chỉ vì Bitcoin đang giảm mà còn trong bối cảnh làn sóng tháo chạy khỏi tài sản rủi ro trên diện rộng. Xin nhắc lại rằng vào cuối năm ngoái, nhiều nhà đầu tư đã thoát khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ, AI và crypto trong bối cảnh bất ổn toàn cầu. Dự luật quan trọng hỗ trợ ngành công nghiệp crypto, CLARITY Act, vẫn chưa được thông qua. Một nhịp giảm sâu hơn nữa của BTC có thể buộc MicroStrategy và các doanh nghiệp nắm giữ crypto khác phải bán tài sản số — một kịch bản mà Michael Saylor đã ám chỉ vào cuối năm 2025. Sau đó, Saylor cho biết công ty có thể chịu đựng được kịch bản BTC giảm về 8.000 USD, nhưng ít người tin điều này. Giới phân tích cho rằng mô hình “mua Bitcoin bằng mọi thứ” về cơ bản đã chết; chỉ những doanh nghiệp lớn nhất, có khả năng phát hành cổ phiếu ưu đãi, mới đủ sức trụ vững trong vòng xoáy như vậy.
Chỉ báo then chốt của MicroStrategy, mNAV, đã giảm xuống dưới 1 — đây là tín hiệu cho thấy công ty có thể không thể tiếp tục huy động vốn để tài trợ cho các thương vụ mua crypto tiếp theo. Khi mNAV dưới 1, cổ phiếu có thể giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, điều này có thể buộc công ty phải mua lại cổ phiếu của chính mình, mà nguồn tiền sẽ đến từ việc bán bớt tài sản crypto.
Bitcoin tiếp tục hình thành một xu hướng giảm hoàn chỉnh. Chúng tôi vẫn kỳ vọng giá giảm về vùng 57.500 USD (mức thoái lui Fibonacci 61,8% của xu hướng tăng ba năm), và hiện tại chưa có dấu hiệu đảo chiều xu hướng. Ngay cả mốc 57.500 USD hiện cũng không trông giống như điểm dừng cuối cùng. Trên khung ngày, FVG giảm cuối cùng là POI cho các vị thế short nhưng vẫn nằm cao hơn khá nhiều so với giá hiện tại. Trên khung 4 giờ đang có ba FVG giảm chưa được lấp đầy, nhưng các mô hình này thuộc pha chuyển động trước đó và cũng nằm cao hơn nhiều so với giá hiện tại; chúng khó có khả năng kích hoạt nhịp nối lại xu hướng. Dù thế nào, hiện vẫn chưa thể xem Bitcoin đang ở pha điều chỉnh.
Trên khung ngày, xu hướng giảm vẫn đang diễn ra. Mô hình bán chủ đạo đã và vẫn là bearish order block trên khung tuần. Như đã cảnh báo, nhịp giá được kích hoạt bởi tín hiệu này có thể mạnh và kéo dài. Kể từ khi mô hình đó hình thành, Ethereum đã giảm khoảng 55% (tương đương gần 2.500 USD). Chúng tôi kỳ vọng sẽ có một nhịp hồi điều chỉnh trong ngắn hạn. Nhà giao dịch có thể tận dụng đà tăng cục bộ dựa trên các mô hình bullish trên khung 4 giờ, nhưng chúng tôi không khuyến khích giao dịch theo hướng điều chỉnh. Trong trung hạn, chúng tôi kỳ vọng các mô hình giảm giá trên khung ngày sẽ tiếp tục phát huy hiệu lực và xu hướng giảm được nối lại. Các mục tiêu giảm của Ethereum kéo dài xuống tận vùng 1.400 USD.
Chú thích trên biểu đồCHOCH — change of character / break of the trend structure (thay đổi đặc tính / phá vỡ cấu trúc xu hướng). Liquidity — thanh khoản, các lệnh Stop-Loss của trader mà market-maker sử dụng để xây dựng vị thế. FVG — Fair Value Gap (vùng kém hiệu quả về giá). Giá thường di chuyển rất nhanh qua các vùng này, cho thấy thị trường không có một hướng đi rõ ràng. Sau đó, giá thường quay lại và phản ứng với các vùng này. IFVG — Inverted Fair Value Gap. Sau khi quay lại vùng này, giá không phản ứng mà bứt phá mạnh mẽ xuyên qua rồi quay lại test từ phía bên kia.
OB — Order Block. Là cây nến tại đó market-maker mở vị thế nhằm quét thanh khoản, sau đó hình thành vị thế riêng của họ theo hướng ngược lại.