Các nhà tham gia thị trường đang chờ đợi kết quả của một số diễn biến, cả về địa chính trị lẫn kinh tế vĩ mô. Diễn biến tiếp theo của các sự kiện có thể làm cán cân nghiêng về phía đồng đô la hoặc theo chiều hướng ngược lại.
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 1, được công bố vào thứ Tư, chỉ mang lại lực hỗ trợ ngắn hạn cho đồng USD, dù có giọng điệu “diều hâu” bất ngờ. Lần đầu tiên sau một thời gian dài, các thành viên FOMC không loại trừ khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ. Giới giao dịch đã quen với việc ngân hàng trung ương chỉ cân nhắc hai lựa chọn: giữ nguyên trạng thái chờ đợi hoặc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, lần này, một số thành viên ủy ban đã nói thẳng rằng việc tăng lãi suất vẫn là khả năng có thể xảy ra “nếu lạm phát liên tục duy trì trên mức mục tiêu”.
Nói cách khác, thay vì gợi ý quen thuộc về khả năng tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ, biên bản đã hàm ý khả năng “hai chiều”. Cục Dự trữ Liên bang có thể dịch chuyển theo cả hai hướng, tùy thuộc vào dữ liệu sắp công bố. Đồng thời, nhiều thành viên ủy ban đồng thuận rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo phải dựa trên một “xu hướng giảm rõ rệt của lạm phát”.
Vậy tại sao đồng USD chỉ nhận được hỗ trợ ngắn hạn dù biên bản mang tính diều hâu như vậy? Cặp EUR/USD có lúc đã kiểm định mốc 1,17 nhưng không thể củng cố đà giảm dưới mục tiêu 1,1800. Hơn nữa, vào thứ Năm, cặp tiền này thậm chí còn bật tăng điều chỉnh ngắn hạn trở lại vùng 1,18. Nguyên nhân nằm ở đâu?
Theo quan điểm của tôi, diễn biến giá thiếu chắc chắn này gắn liền với động thái của chỉ số CPI. Nhắc lại, chỉ số giá tiêu dùng đã giảm tốc xuống 2,4% theo năm trong tháng 1, sau khi tăng 2,7% ở tháng trước đó. CPI lõi cũng giảm xuống 2,5%. Điều này cho thấy áp lực giá từ khu vực tiêu dùng đã bắt đầu hạ nhiệt.
Báo cáo CPI tháng 1 được công bố sau cuộc họp FOMC tháng 1, trong khi biên bản chỉ phản ánh tâm lý tại thời điểm cuộc họp diễn ra. Dữ liệu mới nhất về tăng trưởng CPI đã giảm bớt lo ngại về việc triển khai kịch bản diều hâu nhất (tức là tăng lãi suất), vì lạm phát tháng 1 đã tiến một bước vững chắc về phía mức mục tiêu của Fed, chứ không phải ngược lại.
Dù vậy, câu chuyện này vẫn đang tiếp diễn. Núi băng sẽ tan vào thứ Sáu, khi chỉ số core PCE được công bố tại Mỹ. Được biết, đây là chỉ báo lạm phát chủ chốt mà Fed theo dõi sát sao. Tháng 12, chỉ số này ở mức 2,8% và đa số nhà phân tích kỳ vọng nó sẽ giữ nguyên ở mức đó trong tháng 1. Tuy nhiên, nếu trái với kỳ vọng, chỉ số này tiến gần hơn tới ngưỡng 3%, biên bản cuộc họp FOMC tháng 1 sẽ “mang màu sắc mới” và thị trường sẽ lại bàn luận về triển vọng tăng lãi suất trong năm nay. Khi đó, nhu cầu đối với đồng USD sẽ gia tăng mạnh.
Ngược lại, nếu core PCE giảm xuống 2,7% (hoặc thấp hơn), thị trường sẽ “nhớ lại” đà giảm của CPI, qua đó củng cố bức tranh tổng thể về xu hướng chậm lại của lạm phát. Trong kịch bản đó, các lời đe dọa mang tính diều hâu của Fed sẽ mất dần sức nặng.
Một câu chuyện khác cũng đang phát triển song song: câu chuyện địa chính trị. Theo CBS News, Mỹ đã sẵn sàng tấn công Iran ngay từ ngày 21 tháng 2. Trong khi đó, Axios dẫn nguồn tin riêng cho biết chiến dịch quân sự của Mỹ có thể kéo dài “vài tuần hoặc hơn”, giống một cuộc chiến tranh toàn diện hơn là các hoạt động giới hạn. Khả năng tiến hành chiến dịch quân sự chung giữa Mỹ và Israel cũng đang được cân nhắc.
Dù vậy, tất cả các nguồn tin đều cho rằng Trump vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng, xét đến những rủi ro khổng lồ của kịch bản leo thang tiếp theo. Nếu chiến tranh tại Iran kéo dài (một kịch bản chắc chắn sẽ dẫn đến thương vong lớn cho binh sĩ Mỹ), một cuộc khủng hoảng chính trị có thể bùng phát tại Mỹ, chưa kể các “tác dụng phụ” khác như giá dầu tăng vọt (do khả năng eo biển Hormuz bị phong tỏa) và sự bất ổn lan rộng khắp khu vực vùng Vịnh.
Rủi ro địa chính trị đang ở mức rất cao, vì vậy cả thế giới – bao gồm cả thế giới tài chính – đang trong trạng thái chờ đợi diễn biến tiếp theo.
Không thể quên rằng vào thứ Sáu, dữ liệu tăng trưởng GDP quý IV của Mỹ (ước tính sơ bộ) cũng sẽ được công bố. Theo dự báo, kinh tế Mỹ chỉ tăng 2,8%, sau mức tăng 4,4% ở quý III và 3,8% ở quý II.
Tất cả những “làn sóng câu chuyện” này có thể tác động rất mạnh tới cặp EUR/USD. Chẳng hạn, nếu core PCE chậm lại và báo cáo tăng trưởng GDP rơi vào vùng “đỏ” (ngay cả khi dự báo vốn đã khá khiêm tốn), đồng USD sẽ chịu áp lực đáng kể, vì kỳ vọng ôn hòa đối với các bước đi tiếp theo của Fed sẽ lại gia tăng. Nhưng một kịch bản ngược lại cũng hoàn toàn có thể xảy ra, khi các báo cáo nêu trên ra kết quả tích cực và Iran đồng ý một thỏa thuận với Washington. Khi đó, đồng bạc xanh sẽ trở thành bên hưởng lợi.
Những nút thắt chính sẽ được gỡ vào thứ Sáu (ít nhất là về mặt báo cáo vĩ mô), còn trong hôm nay, cách tiếp cận hợp lý đối với cặp EUR/USD là giữ trạng thái chờ đợi: cán cân có thể nghiêng về bất kỳ phía nào.