Theo Goldman Sachs, cách duy nhất để chỉ số S&P 500 tăng cao hơn là trước hết nó phải đi xuống. Theo phân tích của ngân hàng này, trong 22 trường hợp kể từ năm 2000 khi giá WTI tăng khoảng 10% chỉ trong một phiên, chỉ số rộng đã giảm trung bình 0,24% vào ngày hôm sau, nhưng sau đó lại tăng trung bình 3,57% trong tháng kế tiếp. Các đợt tăng vọt của Brent cũng tạo ra những mô hình tương tự.
Xung đột ở Trung Đông đã tạo ra một ngoại lệ. Thay vì lao dốc, S&P 500 chỉ chao đảo nhẹ khi mở cửa rồi sau đó tăng mạnh mẽ. Đà tăng được dẫn dắt bởi cổ phiếu năng lượng và công nghệ. Nhóm năng lượng được hưởng lợi rõ rệt từ đà tăng giá dầu, trong khi nhóm Big Tech lấy lại được sự ưa chuộng khi nhà đầu tư lo ngại về triển vọng của kinh tế và thị trường Mỹ.
Một số ý kiến cho rằng việc Brent vượt trên 90 USD/thùng sẽ làm tổn hại lợi nhuận doanh nghiệp và đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao hơn, buộc Fed phải duy trì lãi suất ở mức cao lâu hơn so với những gì thị trường đang phản ánh. Hệ quả là quá trình xoay vòng (rotation) đảo chiều: cổ phiếu vốn hóa nhỏ bị bán mạnh, và dòng tiền lại chảy trở lại vào các ông lớn công nghệ.
S&P 500 so với MSCI World ex-US
Điều đáng chú ý là sự đảo chiều này không chỉ diễn ra trong nước mà còn trên phạm vi quốc tế. Tính từ đầu năm đến nay, MSCI World ex‑US đã vượt trội S&P 500 khoảng 9 điểm phần trăm. Năm 2025, khoảng cách đó là 12 điểm — mức chênh lệch lớn nhất nghiêng về cổ phiếu toàn cầu kể từ năm 1993. Thông thường, người ta cho rằng một cú tăng vọt Brent/WTI gây thiệt hại cho các nước nhập khẩu ròng như châu Âu và Nhật Bản nhiều hơn là đối với Mỹ, vì vậy các thị trường đó đã thu hút dòng vốn từ đầu năm nay. Sự trở lại của “tính ngoại lệ” của Mỹ đã đảo chiều dòng vốn, từ Đông sang Tây.
Năm 2022, khi chiến tranh ở Ukraine bùng nổ, giá dầu đã tăng vọt lên khoảng 140 USD/thùng theo giá đã điều chỉnh lạm phát. Trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, chi phí thực tế của dầu thô đã tiến gần mốc 200 USD. Ngày nay, không chỉ cần một cú nhảy ngắn lên những mức đó, mà còn phải là một giai đoạn duy trì kéo dài ở vùng giá đó mới có thể gây tổn hại thực sự cho nền kinh tế Mỹ.
Trong cái rủi luôn có cái may. Xung đột ở Trung Đông đang đe dọa đẩy châu Âu và Nhật Bản vào một cuộc khủng hoảng năng lượng, đồng thời hồi sinh câu chuyện về “US exceptionalism” — tin cực kỳ tích cực đối với chỉ số S&P 500.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy chỉ số S&P 500 đã kiểm định cạnh dưới của vùng fair value (6.800–7.000). Việc phe gấu không thể tiếp tục đà giảm thể hiện sự yếu thế. Tuy nhiên, nếu có một đợt tấn công mới, khả năng thành công là có thể và sẽ tạo điều kiện để xây dựng các vị thế bán. Ngược lại, phe mua nên cân nhắc mở vị thế khi giá phá vỡ lên trên các ngưỡng kháng cự 6.910 và 6.955.