Các chỉ số chứng khoán Mỹ đã giảm sang tuần thứ năm liên tiếp, với phần lớn hiện đang ở trong vùng điều chỉnh. 10 trong số 11 ngành của S&P 500 sắp khép lại toàn bộ tháng 3 trong sắc đỏ, với mức giảm trung bình 8,3%. Chỉ có các công ty năng lượng là sẽ kết thúc tháng trong sắc xanh nhờ bối cảnh xung đột ở Trung Đông. Khi rủi ro đối đầu kéo dài ngày càng gia tăng, nỗi lo sợ đang bao trùm thị trường chứng khoán.
Diễn biến hàng tháng của S&P 500
Các nhà đầu tư đã từ bỏ những ảo tưởng trước đây và hiện đang kỳ vọng giá dầu sẽ cao hơn, đồng thời Federal Reserve sẽ giữ lãi suất liên bang ở mức 3,75% trong một thời gian dài. Sự kết hợp các yếu tố này làm gia tăng rủi ro suy thoái đối với kinh tế Mỹ — rõ ràng là tin xấu cho các chỉ số chứng khoán chuẩn.
Trong 13 phiên giao dịch vừa qua, S&P 500 đã diễn biến ngược chiều với Brent tới 12 lần. Mối tương quan nghịch mạnh mẽ này giúp xác định động lực chính của thị trường. JP Morgan lập luận rằng nếu một cuộc xung đột kéo dài khiến thế giới không còn có thể dựa vào nguồn dầu từ Vịnh Ba Tư, suy thoái gần như là điều chắc chắn.
Tuy vậy, ngân hàng này cho rằng tình hình hiện nay khác với năm 2022, khi lạm phát tăng vọt lên mức cao nhất trong bốn thập kỷ. Hiện nay, lạm phát đo bằng CPI vẫn ở mức cao, nhưng không có hiện tượng tăng tốc tiền lương, và AI đang đóng vai trò là lực kéo giảm đà tăng giá. Xác suất xảy ra suy thoái kinh tế cao hơn khả năng rơi vào tình trạng đình lạm toàn diện.
Diễn biến cổ phiếu công nghệ
Trước đây, AI từng được xem là một “tấm đệm” chống lại làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ — một lý do để coi Big Tech như một dạng “hầm trú ẩn an toàn” trên thị trường chứng khoán Mỹ. Thực tế là điều này đã không còn đúng. Chỉ số công nghệ đã ghi nhận mức hiệu suất tệ nhất kể từ tháng 9/2022 trong tháng 3 vừa qua. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao, chi phí điện tăng và các gián đoạn nguồn cung đối với những đầu vào chip quan trọng như helium đã khiến nhóm cổ phiếu này lao dốc.
Các quỹ hedge fund về cơ bản cũng đã “đầu hàng”. Phân tích của Goldman Sachs cho thấy họ đã cắt giảm vị thế cổ phiếu trong sáu tuần liên tiếp. Ở một góc nhìn, điều đó cho thấy phe gấu đang nắm quyền kiểm soát. Nhưng ở một góc nhìn khác, nó có thể tạo tiền đề cho một nhịp phục hồi nếu những lo ngại tồi tệ nhất của nhà đầu tư không trở thành hiện thực. Morgan Stanley cho rằng nhịp điều chỉnh của S&P 500 đang tiến gần đến giai đoạn cuối, đồng thời dẫn lại các giai đoạn trước đó khi nỗi lo suy thoái và việc Fed tăng lãi suất rốt cuộc đã không xảy ra.
Nhưng vận mệnh thực sự của S&P 500 lại phụ thuộc vào tình hình Trung Đông. Nhà Trắng đang dao động giữa hai thái cực — hoặc phát động một chiến dịch trên bộ, hoặc rút khỏi Iran, ngay cả khi eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa.
Góc nhìn kỹ thuật
Trên biểu đồ ngày, chỉ số thị trường rộng đang tiếp tục nhịp điều chỉnh trong một xu hướng tăng dài hạn. Các vị thế bán đã mở trước đó với mục tiêu tại 6.100 và 6.000 vẫn hợp lý để nắm giữ. Các ngưỡng kháng cự quan trọng là các điểm xoay (pivot) tại 6.440 và 6.510. Việc giá bị từ chối tại những vùng này có thể được tận dụng để bổ sung vị thế bán đối với S&P 500.