Ngân hàng Nhật Bản đã điều chỉnh tăng đáng kể dự báo về khoảng cách sản lượng giữa sản lượng thực tế và sản lượng tiềm năng. Các chỉ số PMI đang ở mức rất mạnh — 52,9 — và các chỉ số Tankan trong lĩnh vực sản xuất đang tăng lên, đồng thời vẫn duy trì ở mức kỷ lục trong lĩnh vực dịch vụ. Kết hợp với cú sốc lạm phát trong ngành năng lượng và thị trường lao động thắt chặt kỷ lục, điều này tạo tiền đề cho việc tiếp tục thắt chặt chính sách của BOJ. Các cuộc đàm phán tiền lương được kỳ vọng sẽ mang lại một đợt tăng lương đáng kể nữa vào năm 2026, qua đó củng cố thêm lập luận cho việc nâng lãi suất.
Vào đầu năm, người ta kỳ vọng lạm phát sẽ dần giảm về mức 1,5%, nhưng chiến tranh đã làm đảo lộn mọi thứ; câu hỏi giờ đây là liệu lạm phát có thể tăng lên 2% hoặc thậm chí cao hơn dưới áp lực từ cú nhảy vọt của giá năng lượng hay không. Hiện vẫn chưa ai biết câu trả lời, và các dự báo vẫn thiếu tin cậy cho đến khi có một cơ chế đưa nguồn cung dầu khí toàn cầu trở lại trạng thái bình thường.
Đến đầu tháng 4, kỳ vọng về việc BOJ nâng lãi suất đã trở nên rõ ràng hơn, và đồng yên yếu đi lại củng cố những kỳ vọng đó — vấn đề là những kỳ vọng này đã thay đổi như thế nào. Nếu trước xung đột vùng Vịnh, mức lãi suất cuối chu kỳ được kỳ vọng khoảng 1,5%, thì nay phần lớn các nhà phân tích cho rằng mức trần sẽ vào khoảng 2,0%. Tuy nhiên, BOJ khó có khả năng chỉ phản ứng đơn thuần trước một cú sốc năng lượng sắp tới: như Mizuho lập luận, cần phải cân nhắc động lực lạm phát so với tác động của năng lượng lên tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp.
Đồng yên vẫn là tài sản để bán: trong tuần, vị thế bán ròng mang tính đầu cơ đã tăng thêm 1,6 tỷ USD lên -7,3 tỷ USD. Tuy vậy, mức giá hàm ý đang quay đầu giảm dưới tác động của những nỗ lực khởi động lại tiến trình hòa bình ở Trung Đông, khi nhu cầu đối với đồng USD hạ nhiệt.
Nếu không có mối đe dọa rõ ràng về khả năng can thiệp tiền tệ, đồng yen có lẽ đã suy yếu mạnh hơn nhiều trong bối cảnh xung đột tại vùng Vịnh. Chính mối đe dọa đó đang ngăn cản tỷ giá USD/JPY phá vỡ dứt khoát ngưỡng 160. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại cho thấy nếu một tiến trình hòa bình không được khởi động, khả năng USD/JPY tăng lên 162 và cao hơn sẽ trở nên lớn hơn, bất chấp rủi ro can thiệp. Trong môi trường hiện nay, đà tăng của USD/JPY chỉ có thể bị chặn lại nếu rủi ro về nguồn cung vật chất đối với nền kinh tế Nhật Bản được loại bỏ, điều vốn đòi hỏi phải có một giải pháp cho tình hình tại vùng Vịnh.
Ngược lại, nếu chiến tranh sớm kết thúc với một thỏa thuận được tất cả các bên tuân thủ, đồng yen nhiều khả năng sẽ tăng giá, kéo tỷ giá xuống vùng 156,00/50, nhưng hiện tại kịch bản đó vẫn chỉ mang tính giả định.