Dự báo hàng tuần EUR/USD: “Vụ việc Iran”, CPI Mỹ, doanh số bán lẻ và “Yếu tố Warsh”

“Vấn đề Iran” và lạm phát tại Mỹ là hai chủ đề cơ bản then chốt sẽ quyết định hướng đi của cặp tiền tệ EUR/USD trong tuần tới. Giới giao dịch cũng sẽ tập trung vào các số liệu vĩ mô khác — các chỉ số ZEW, báo cáo tăng trưởng GDP của Eurozone và dữ liệu về doanh số bán lẻ tại Hoa Kỳ. Ngoài ra, Thượng viện Mỹ sẽ tiến hành các cuộc bỏ phiếu quan trọng liên quan đến việc phê chuẩn Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang.

Dữ liệu lạm phát từ Trung Quốc sẽ là chất xúc tác quan trọng đầu tiên của tuần. Vào thứ Hai, Trung Quốc sẽ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI), một trong những chỉ báo then chốt phản ánh nhu cầu nội địa tại nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Sau khi vọt lên 1,3% trong tháng Hai (mức cao nhất trong hai năm), con số này đã chậm lại còn 1,0% trong tháng Ba, thấp hơn mức dự báo.

Có vẻ như trong tháng Tư, CPI cũng sẽ cho thấy xu hướng giảm: theo dự báo của phần lớn chuyên gia, chỉ số này sẽ ở mức khoảng 0,9% trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng uể oải, khủng hoảng bất động sản kéo dài và áp lực giảm phát dai dẳng tại một số khu vực của nền kinh tế Trung Quốc. Bên cạnh đó, đến tháng Tư, tác động tăng giá theo mùa do Tết Nguyên đán thường đã tan biến hoàn toàn. Nếu CPI của Trung Quốc xuống dưới 0,8%, kết quả như vậy có thể gián tiếp hỗ trợ đồng USD bằng cách gia tăng tâm lý né tránh rủi ro.

Trong phiên châu Âu ngày thứ Ba, Đức sẽ công bố các chỉ số ZEW. Nhắc lại rằng trong tháng Tư, chỉ số tâm lý kinh doanh đã giảm mạnh xuống -17 điểm, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022. Diễn biến tương tự cũng ghi nhận ở chỉ số của Khu vực đồng euro, giảm xuống -20,4 điểm. Nguyên nhân khá rõ ràng: xung đột kéo dài ở Trung Đông, giá năng lượng tăng và triển vọng xấu đi của ngành công nghiệp châu Âu.

Phần lớn các nhà phân tích cho rằng tâm lý bi quan tháng này sẽ còn gia tăng trong bối cảnh giá năng lượng cao, nhu cầu nội địa yếu và niềm tin người tiêu dùng suy giảm. Chỉ số tâm lý kinh doanh ZEW của Đức được kỳ vọng ở mức -19,1, trong khi chỉ số của Khu vực đồng euro được dự báo là -21,6. Tuy vậy, một mức độ hỗ trợ nhất định cho kỳ vọng có thể đến từ sự vững vàng của thị trường lao động châu Âu, hy vọng nới lỏng chính sách của European Central Bank trong nửa cuối năm, và quá trình các doanh nghiệp dần thích nghi với các cú sốc bên ngoài. Bên cạnh đó, tiến trình ngoại giao giữa Mỹ và Iran cũng có thể đóng vai trò nhất định. Do vậy, không thể loại trừ khả năng các chỉ số này hồi phục ở mức độ vừa phải sau cú sụt tháng Tư. Nếu các chỉ số ZEW quay lại vùng dương, đồng euro sẽ nhận được hỗ trợ đáng kể – đặc biệt là so với đồng bạc xanh.

Trong phiên Mỹ ngày thứ Ba, báo cáo quan trọng nhất tuần đối với các nhà giao dịch EUR/USD sẽ được công bố: CPI tháng Tư. Báo cáo này đặc biệt quan trọng với thị trường, khi lạm phát lại nổi lên trong bối cảnh các bước đi tiếp theo của Federal Reserve. Nhắc lại rằng báo cáo tháng Ba thể hiện diễn biến trái chiều: CPI tổng thể tăng tốc lên 3,3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi chỉ số lõi (Core CPI) chỉ nhích từ 2,5% lên 2,6%.

Với diễn biến này, thị trường sẽ đánh giá liệu cú bật tháng Ba chỉ mang tính tạm thời hay áp lực lạm phát tại Mỹ đang trở nên bền vững hơn. Sự chú ý đặc biệt sẽ dồn vào CPI lõi, vì đây là thước đo các quá trình lạm phát có tính dai dẳng. Nếu lạm phát lõi tiến gần mốc 3%, thị trường sẽ gần như hoàn toàn từ bỏ kỳ vọng nới lỏng tiền tệ trong tương lai gần (hiện tại, xác suất cắt giảm lãi suất trước cuối năm nay chỉ ở khoảng 10–15%). Trong kịch bản đó, cặp EUR/USD có thể chịu áp lực do chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Khu vực đồng euro nới rộng.

Vào thứ Tư, ước tính lần hai GDP Khu vực đồng euro quý I sẽ được công bố, thường có vai trò làm rõ bức tranh kinh tế. Ước tính lần hai quan trọng chủ yếu vì nó xác nhận hoặc điều chỉnh bức tranh động lực kinh tế ban đầu. Ước tính đầu tiên cho thấy mức tăng trưởng khá yếu, 0,1% theo quý, báo hiệu tình trạng gần như đình trệ. Trong bối cảnh ước tính lần hai, trọng tâm của thị trường sẽ không còn là bản thân mức tăng trưởng yếu (vốn đã được phản ánh vào giá), mà là những điều chỉnh có thể có đối với các cấu phần GDP. Chẳng hạn, các tín hiệu về nhu cầu nội địa (yếu tố then chốt để đánh giá khả năng chống chịu của kinh tế Khu vực đồng euro) và/hoặc đóng góp của khu vực công nghiệp (nhạy cảm đặc biệt với nhu cầu bên ngoài và điều kiện thương mại toàn cầu). Nếu ước tính lần hai không cho thấy các điều chỉnh đáng kể đối với những cấu phần quan trọng (điều này có khả năng cao), các nhà giao dịch nhiều khả năng sẽ bỏ qua báo cáo này.

Trong phiên Mỹ ngày thứ Tư, Mỹ sẽ công bố chỉ số giá sản xuất (PPI), vốn được coi là một trong những chỉ báo sớm chủ chốt của áp lực lạm phát trong chuỗi "giá sản xuất – giá tiêu dùng". Tháng Ba, PPI tổng thể tăng vọt lên 4,0% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, chỉ số lõi vẫn giữ nguyên so với tháng trước ở mức 3,8% (YoY), nên chưa hình thành xu hướng rõ ràng về gia tốc lạm phát.

Về bản chất, PPI là một chỉ báo lạm phát mang tính “xác nhận”, có thể củng cố hoặc làm dịu phản ứng thị trường sau khi CPI được công bố. Bản thân PPI khó có thể thiết lập xu hướng cho cặp EUR/USD, nhưng có thể làm biên độ biến động của đồng bạc xanh mạnh hơn theo hướng đã hình thành. Chẳng hạn, khi các chỉ số CPI lõi và PPI “đồng điệu” – cùng cho thấy lạm phát lõi tăng tốc, hoặc trì trệ/giảm tốc.

Báo cáo kinh tế vĩ mô quan trọng nhất trong ngày thứ Năm sẽ là số liệu doanh số bán lẻ. Đây là một trong những chỉ tiêu then chốt của hoạt động tiêu dùng, vốn vẫn là động lực chính của nền kinh tế Mỹ. Doanh số bán lẻ tổng thể trong tháng Ba đã tăng 1,7% (mức tăng nhanh nhất kể từ tháng Ba năm 2025), sau khi tăng 0,7% vào tháng Hai. Tháng Tư, tốc độ tăng của chỉ số tổng thể được kỳ vọng chậm lại còn 0,6%. Tuy nhiên, các nhà giao dịch sẽ chú ý đặc biệt tới diễn biến của “nhóm kiểm soát” (doanh số bán lẻ loại trừ ô tô, xăng dầu và vật liệu xây dựng). Trong tháng Ba, nhóm này đã tăng 0,7% (so với dự báo 0,2%). Nếu chỉ số lõi này trong tháng Tư tăng trên 0,3–0,4%, đồng USD sẽ nhận được hỗ trợ đáng kể trong bối cảnh quan điểm diều hâu được củng cố.

Một báo cáo quan trọng khác trong ngày thứ Năm sẽ là dữ liệu Unemployment Claims. Số liệu hàng tuần về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và số đơn đang tiếp diễn là một trong những chỉ báo kịp thời nhất về trạng thái của thị trường lao động Mỹ; do đó, những biến động mạnh hoặc (đặc biệt là) sự hình thành một xu hướng ổn định có thể tác động đáng kể đến cặp EUR/USD. Gần đây, số đơn xin trợ cấp lần đầu dao động trong khoảng 190.000–210.000, duy trì ở mức thấp mang tính lịch sử. Số đơn trợ cấp tiếp diễn quanh 1,76–1,8 triệu, cũng gần mức thấp nhiều tháng. Theo dự báo, các con số trong tuần này sẽ vẫn ở trong các khoảng nêu trên. Mức tăng của đơn xin trợ cấp lần đầu dự kiến khoảng 206.000, còn đơn tiếp diễn khoảng 1,78 triệu. Kết quả như vậy có thể tạo nền hỗ trợ cho đồng USD, đặc biệt nếu đơn xin trợ cấp lần đầu, trái với kỳ vọng, giảm xuống dưới mốc 200.000 – ngưỡng tâm lý quan trọng.

Lịch kinh tế ngày thứ Sáu không quá dày đặc. Chỉ số đáng chú ý là Empire Manufacturing Index, dựa trên khảo sát các nhà sản xuất trong khu vực của New York Fed. Đây là chỉ báo sớm quan trọng cho chỉ số sản xuất toàn quốc ISM. Trong những tháng gần đây, Empire Manufacturing Index biến động khá mạnh: giảm xuống -0,2 điểm trong tháng Ba, rồi bật tăng lên 11 điểm trong tháng Tư, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Tuy nhiên, sự cải thiện trong tháng Tư mang tính hai mặt: sự gia tăng đơn hàng mới và hàng xuất xưởng đi kèm với áp lực giá cả tăng lên và kỳ vọng kinh doanh xấu đi. Phần lớn các nhà phân tích cho rằng trong tháng Năm, chỉ số này sẽ vẫn ở vùng dương nhưng giảm tốc còn khoảng 7 điểm. Kết quả như vậy có thể mang lại hỗ trợ nền (ngắn hạn) cho đồng USD.

Bên cạnh đó, vào thứ Sáu, Mỹ sẽ công bố dữ liệu về sản lượng công nghiệp. Đây là một chỉ số kinh tế vĩ mô quan trọng, có thể tác động đến cặp EUR/USD nếu chênh lệch với dự báo đủ lớn. Hiện ngành công nghiệp Mỹ đang chịu tác động của nhiều yếu tố đan xen (nhu cầu bên ngoài yếu, lãi suất cao, bất định địa chính trị, v.v.). Trong tháng Ba, sản lượng công nghiệp giảm 0,5% (kết quả tệ nhất kể từ mùa thu 2024), trong khi tháng Tư được kỳ vọng tăng nhẹ 0,2%. Đối với phe “bò” USD, điều cốt yếu là chỉ số này phải trở lại mức tăng sau cú trượt của tháng Ba.

Bất chấp tầm quan trọng của các báo cáo kinh tế vĩ mô, tông điệu giao dịch trên thị trường tiền tệ vẫn sẽ bị chi phối bởi các diễn biến địa chính trị, vì vậy các nhà giao dịch sẽ tập trung chủ yếu vào các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran. Theo Axios, một cuộc gặp vừa diễn ra tại Miami giữa Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio và Thủ tướng Qatar. Người ta cho biết Doha hiện đang tích cực “hậu trường” và là một trung gian quan trọng nhờ các mối liên hệ chặt chẽ với Tehran. Các nguồn tin nội bộ cho biết cuộc gặp tập trung thúc đẩy một bản ghi nhớ nhằm chấm dứt chiến tranh.

Thêm vào đó, The Wall Street Journal đưa tin các cuộc đàm phán trực tiếp giữa Mỹ và Iran có thể nối lại tại Islamabad ngay trong tuần tới. Nếu thông tin này được xác nhận, khẩu vị rủi ro trên thị trường sẽ gia tăng trở lại, cho phép bên mua EUR/USD “chinh phục” vùng 1,18. Ngược lại, các tín hiệu leo thang liên quan tới việc tiến trình ngoại giao bị đình trệ sẽ hỗ trợ cho đồng USD với vai trò tài sản trú ẩn an toàn.

“Yếu tố Warsh” cũng có thể tác động đến cặp EUR/USD, nhưng chỉ trong trường hợp Quốc hội không tổ chức được cuộc bỏ phiếu thông qua đề cử của ông. Ngày 11 tháng 5, Thượng viện sẽ bỏ phiếu về một vấn đề thủ tục (cần thiết để kết thúc tranh luận và chuyển sang bỏ phiếu cuối cùng), sau đó việc Warsh được toàn thể Thượng viện phê chuẩn làm Chủ tịch Fed dự kiến sẽ diễn ra trước cuối tuần. Xác suất kịch bản này gần như 100%, do đó các nhà giao dịch nhiều khả năng sẽ phớt lờ bản thân sự kiện phê chuẩn. Tác động thực sự lên thị trường sẽ chỉ bắt đầu với những phát biểu đầu tiên của Warsh trên cương vị người đứng đầu Fed – nhưng như người ta vẫn nói, đó lại là một câu chuyện khác.