Các thị trường chứng khoán toàn cầu khép lại tuần trước trong sắc xanh, ghi nhận mức tăng vững chắc. Chỉ số S&P 500 kéo dài chuỗi tuần tăng điểm dài nhất kể từ tháng 12 năm 2023, tăng 0,4%. Thị trường châu Á và châu Âu cũng duy trì đà tăng, bất chấp những bất ổn kéo dài liên quan đến xung đột ở Trung Đông.
Các phiên giao dịch gần đây chịu tác động từ những thông tin về khả năng đạt được một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran, qua đó làm gia tăng biến động trên thị trường dầu mỏ và trái phiếu. Cuối tuần qua, khi thị trường đóng cửa, Trump cho biết đã có “sự đồng thuận đáng kể” và một thỏa thuận nhằm nối lại hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz sẽ sớm được công bố. Phía Iran cũng xác nhận đã có tiến triển trong đàm phán, dù vẫn tồn tại những bất đồng lớn về chương trình hạt nhân của Iran và việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt. Dự kiến Iran sẽ nối lại hoạt động tại cảng Siam để đổi lấy việc Mỹ dỡ bỏ phong tỏa hải quân. Các nguồn tin từ cả hai phía nhấn mạnh đây mới chỉ là một khuôn khổ thỏa thuận, không đề cập tới chương trình hạt nhân hay tên lửa của Iran. Ngoại trưởng Rubio và Tổng thống Trump bày tỏ thái độ thận trọng, nhấn mạnh rằng “không thể đạt được một thỏa thuận hạt nhân trong 72 giờ trên một mảnh giấy ăn” và Mỹ “sẽ không vội vàng ký kết một thỏa thuận”.
Nếu xu hướng hạ nhiệt căng thẳng này tiếp tục, nhu cầu đối với tài sản rủi ro có thể tăng lên và giá dầu có thể điều chỉnh giảm đáng kể. Sáng thứ Hai, giá Brent giao dịch dưới 100 USD/thùng lần đầu tiên trong hai tuần. Trong bối cảnh giá dầu giảm, tỷ giá EUR/USD mở cửa ở mức cao hơn và hợp đồng tương lai trái phiếu Đức ghi nhận lợi suất thấp hơn.
Trong tháng Năm, chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan giảm xuống mức thấp kỷ lục 44,8 điểm. Các hộ gia đình ngày càng lo ngại về tác động lạm phát từ cuộc xung đột ở Trung Đông. Một yếu tố chủ chốt đứng sau đà sụt giảm này dường như là giá nhiên liệu tăng: giá xăng tại Mỹ đã nhảy vọt lên 4,55 USD một gallon, tăng 53% so với cuối tháng Hai.
Thành viên Hội đồng Thống đốc Federal Reserve, Christopher Waller, người trước đây ủng hộ việc cắt giảm lãi suất — với niềm tin rằng áp lực lạm phát từ các mức thuế quan thương mại chỉ mang tính tạm thời — nay đã điều chỉnh lại quan điểm. Ông cho rằng những rủi ro lạm phát gia tăng liên quan đến xung đột với Iran đặt dấu hỏi về tính hợp lý của việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Theo ông, Fed nên giữ lãi suất ở mức hiện tại trong tương lai gần và sẵn sàng nâng lãi suất nếu lạm phát vẫn ở mức cao. Các bình luận của Waller đã có tác động rõ rệt đến kỳ vọng của thị trường. Đến tháng Mười Hai năm nay, một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã được thị trường định giá hoàn toàn, trong khi trước đó trong phiên, xác suất này chỉ tương đương 18 điểm cơ bản, và một đợt tăng thứ hai có thể diễn ra sớm nhất vào tháng Ba năm 2027.
Chúng tôi thiên về khả năng các dự báo về việc đồng đô la tiếp tục suy yếu sẽ được điều chỉnh lại. Một thỏa thuận nhiều khả năng đạt được với Iran sẽ kích hoạt nhu cầu tăng mạnh đối với các tài sản rủi ro và kéo theo sự suy giảm của chỉ số dollar index, nhưng về dài hạn, kịch bản hợp lý hơn vẫn là đồng đô la tiếp tục mạnh lên.