XAU/USD: Giữa địa chính trị và Fed "diều hâu"

Giá vàng bước vào tuần giao dịch mới với một nỗ lực nữa nhằm phục hồi, đi trong trạng thái tích lũy vào ngày thứ Hai trong vùng $4.550,00–$4.580,00. Tuy nhiên, đà tăng này tỏ ra hết sức thiếu thuyết phục: sau khi không thể trụ vững trên ngưỡng kháng cự $4.580,00, giá đã quay đầu rút lui xuống dưới vùng quan trọng $4.532,00 (đường EMA 144 trên biểu đồ ngày). Giới giao dịch đang ở trong trạng thái căng thẳng chờ đợi, khi phải tiêu hóa hai tín hiệu hoàn toàn trái ngược: một bên là căng thẳng địa chính trị vẫn tiếp diễn cùng kỳ vọng về một thỏa thuận hòa bình, bên còn lại là lập trường “diều hâu” hơn của Cục Dự trữ Liên bang, tiếp tục tạo sức ép mạnh lên tài sản không sinh lợi suất này.Bối cảnh cơ bản: Nghịch lý eo biển Hormuz và bước ngoặt diều hâu của Fed

Vàng đang rơi vào một tình thế nghịch lý. Căng thẳng địa chính trị vốn theo lịch sử thường hỗ trợ cho “tài sản trú ẩn an toàn” này lại đang chống lại kim loại quý trong bối cảnh hiện tại. Yếu tố then chốt vẫn là mối liên kết: leo thang xung đột tại eo biển Hormuz, giá dầu tăng, kỳ vọng lạm phát cao hơn, giọng điệu thắt chặt từ Fed, lợi suất trái phiếu tăng và đồng USD mạnh lên, tất cả đều gây áp lực lên vàng.

Một mặt, sự lạc quan liên quan đến các cuộc đàm phán vẫn còn. Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố rằng các cuộc đàm phán với Iran đang “tiến triển tốt”, và Ngoại trưởng Marco Rubio lưu ý rằng có thể sẽ mất “vài ngày” để đi đến một thỏa thuận.

Mặt khác, vào ngày thứ Hai, Bộ Chỉ huy Trung tâm Mỹ xác nhận họ đã tiến hành các “cuộc không kích mang tính phòng thủ” ở miền nam Iran, nhắm vào các bệ phóng tên lửa và tàu thuyền Iran đang tìm cách rải mìn. Về phía mình, Iran thông báo một máy bay không người lái MQ-9 Reaper của Mỹ đã bị bắn hạ. Những diễn biến này làm suy giảm hy vọng về một thỏa thuận hòa bình tức thời và lại củng cố nhu cầu đối với đồng USD như một “tài sản trú ẩn an toàn”.

Yếu tố gây áp lực chính vẫn là việc đánh giá lại kỳ vọng đối với chính sách tiền tệ của Fed. Dữ liệu CPI tháng 4 (3,8% so với cùng kỳ) và PPI (6,0% so với cùng kỳ) đã gây sốc cho thị trường. Theo công cụ CME FedWatch, thị trường đang định giá khoảng 55% khả năng tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2026. Một số nhà kinh tế dự báo FOMC sẽ từ bỏ “lập trường ôn hòa” tại cuộc họp tháng 6, đồng thời lưu ý rằng lợi suất cao trên trái phiếu kỳ hạn 10 năm làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, từ đó tạo áp lực trực tiếp lên giá vàng.

Trong khi đó, như World Gold Council (WGC) ghi nhận, các nhà đầu tư và ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mua vàng, bất chấp mức giá kỷ lục.

Trong quý I năm 2026, thị trường vàng toàn cầu ghi nhận mức độ sôi động chưa từng có. Theo WGC, nhu cầu vàng toàn cầu đạt 1.231 tấn, với tổng giá trị, bao gồm cả các giao dịch phi tập trung (over-the-counter), tăng vọt lên mức kỷ lục 193 tỷ USD. Động lực chính của đợt tăng giá này là các nhà đầu tư tìm kiếm công cụ bảo vệ trước lạm phát và các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng.

Các động lực chính của nhu cầuBùng nổ đầu tư: Công cụ bảo vệ trước rủi ro
Nhu cầu vàng đầu tư (vàng thỏi và tiền xu) đạt một trong những mức theo quý cao nhất trong lịch sử, ở mức 474 tấn. Các nhà đầu tư trên toàn thế giới, đặc biệt tại châu Á, tích cực mua kim loại quý này, kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất và tìm cách phòng hộ vốn trước lạm phát và rủi ro địa chính trị. Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng vẫn tiếp diễn, dù tốc độ khiêm tốn hơn so với năm trước.Ngân hàng trung ương: Mua vào mang tính chiến lược
Các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục là bên mua ròng vàng, với 244 tấn trong quý. Xu hướng này xuất phát từ mong muốn giảm phụ thuộc vào đồng USD và củng cố ổn định tài chính trong bối cảnh bất định. Các nhà kinh tế dự báo đến cuối năm, lượng vàng mua vào của ngân hàng trung ương có thể dao động trong khoảng từ 640 đến 850 tấn.Ngành công nghệ: Tăng trưởng âm thầm nhưng bền vững
Nhu cầu từ lĩnh vực công nghệ tăng 1%, lên 82 tấn. Động lực chính đến từ làn sóng phát triển hạ tầng AI và điện tử tiêu dùng, nơi vàng là vật liệu thiết yếu để tạo ra các kết nối có độ tin cậy cao.Thị trường trang sức: Chịu áp lực từ giá cao
Giá vàng cao đã làm suy yếu nhu cầu từ người mua trang sức – khối lượng bán ra tính theo hiện vật giảm 23%. Tuy nhiên, nghịch lý là doanh số tính theo giá trị lại tăng 31%, cho thấy người tiêu dùng chấp nhận chi trả nhiều hơn. Các thị trường châu Á và Trung Đông thể hiện mức độ chống chịu mạnh mẽ nhất.Các sự kiện chínhNgày

Sự kiện

Tác động dự kiến

Thứ Năm, 28/5 (12:30 GMT)

Dữ liệu Chỉ số Core PCE (lạm phát) tháng 4 tại Mỹ

Yếu tố kích hoạt chủ chốt – dự báo 0,3% theo tháng, 3,3% theo năm; mức tăng cao hơn sẽ củng cố đồng USD và gây áp lực lên vàng.

Thứ Năm, 28/5 (12:30 GMT)

Ước tính lần hai GDP Mỹ quý I

Dự báo: +2,3%; số liệu mạnh sẽ hỗ trợ đồng USD.

Cuối tuần

Đàm phán Mỹ – Iran đang diễn ra

Yếu tố địa chính trị chủ đạo – ký kết thỏa thuận hoặc leo thang căng thẳng mới.

Kịch bản chính

Kịch bản được kỳ vọng là xu hướng giảm tiếp diễn. Nếu phá vỡ rõ ràng và tích lũy vững chắc dưới vùng hỗ trợ quan trọng 4.500,00 USD, thị trường sẽ mở đường về 4.450,00 USD, sau đó là vùng 4.400,00–4.370,00 USD (đường 200 EMA trên biểu đồ ngày).

Các điều kiện chínhDữ liệu về Core PCE tại Mỹ củng cố kỳ vọng diều hâu (trên 3,3% so với cùng kỳ, từ 0,3% trở lên so với tháng trước).Thiếu tiến triển trong đàm phán Mỹ - Iran (leo thang căng thẳng tiếp diễn hoặc bế tắc kéo dài).Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì trên 4,5%.Mất ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật tại 4500,00.Kết luận

Vàng đang chịu sức ép kép rất mạnh. Một mặt, bước ngoặt mang tính diều hâu của Fed (thị trường đang định giá xác suất hơn 50% cho một lần tăng lãi suất trước cuối năm) cùng với căng thẳng địa chính trị kéo dài tạo xung lực tăng giá cho đồng USD. Mặt khác, nhu cầu mang tính cơ cấu từ phía các ngân hàng trung ương (tăng 17% trong quý I) và kỳ vọng về việc hạ nhiệt xung đột trong trung hạn lại đóng vai trò nâng đỡ giá vàng.

Vùng trọng yếu 4500,00–4670,00 (đường 50 EMA trên biểu đồ ngày) sẽ là “chiến trường” trong những ngày tới. Như các nhà phân tích trên thị trường kim loại quý nhấn mạnh, chừng nào xung đột tại eo biển Hormuz vẫn chưa được giải quyết và kỳ vọng “diều hâu” đối với Fed còn duy trì, xu hướng ít cản trở nhất của vàng vẫn là đi xuống. Nhà đầu tư cần theo dõi sát số liệu Core PCE vào ngày thứ Năm, vì dữ liệu này sẽ quyết định liệu đồng USD có giành được thêm động lực để tấn công vùng 4500,00 và thấp hơn nữa hay không.

Đồng thời, trong các dự báo cho năm 2026, các chuyên gia trên thị trường kim loại quý đồng thuận rằng những yếu tố then chốt đối với thị trường vàng vẫn sẽ là địa chính trị và lạm phát. Nhu cầu đầu tư và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ giữ lãi suất ở mức cao, qua đó hỗ trợ giá vàng duy trì ở vùng cao. Trong khi đó, lĩnh vực trang sức vẫn sẽ chịu áp lực, dù chi tiêu tiêu dùng bền bỉ có thể làm giảm bớt đà suy giảm. Trong bối cảnh hiện tại, vàng tiếp tục khẳng định vị thế là tài sản trú ẩn an toàn chủ chốt trong danh mục của nhà đầu tư.