Biên bản cuộc họp mới nhất của ECB tràn ngập những phát biểu mang tính “diều hâu”. ECB đặt vấn đề tăng lãi suất không còn theo hướng liệu có tăng hay không, mà là khi nào sẽ tăng. Vấn đề tăng lãi suất giờ đây được thảo luận không còn theo nghĩa “nếu”, mà là “khi nào”. Điều này cho thấy ECB đang chuẩn bị cho khả năng tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 6, như đã nhiều lần được đề cập trong bối cảnh chờ đợi thêm các dữ liệu mới.
Kể từ cuộc họp tháng 3, các rủi ro liên quan đến cả áp lực lạm phát và nguy cơ tăng trưởng chậm lại đều gia tăng. Điều này tạo ra một “bài toán chính sách khó”, dù các thành viên ủy ban vẫn thận trọng lưu ý rằng “vẫn chưa có bằng chứng về các tác động vòng hai mạnh mẽ” từ lạm phát.
Tuần trước, các thành viên Ban điều hành ECB là Isabel Schnabel và Philip Lane đã đưa ra những phát biểu cho thấy khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới vào ngày 11 tháng 6, bất kể diễn biến tình hình ở Trung Đông. Các thành viên Hội đồng Thống đốc đến từ Phần Lan và Hy Lạp cũng ủng hộ việc tăng lãi suất nhằm củng cố niềm tin vào ECB. Những phát biểu này phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về động lực lạm phát dai dẳng, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro cú sốc năng lượng có thể lan rộng sang áp lực giá nói chung và kỳ vọng lạm phát.
Bất chấp rủi ro gia tăng, thị trường vẫn chưa cho thấy phản ứng rõ ràng. Đồng euro thậm chí còn mạnh lên trong tuần trước nhờ kỳ vọng về một thỏa thuận hòa bình tiềm năng. Kỳ vọng về lãi suất ECB đến cuối năm hàm ý tổng mức thắt chặt là 59 điểm cơ bản, đồng nghĩa với việc chênh lệch lợi suất bằng euro khó có khả năng thu hẹp về mức của đồng U.S. dollar. Do đó, hiện tại không có yếu tố hỗ trợ dài hạn mạnh mẽ nào cho đồng euro.
Những diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc phần lớn vào tình hình tại Vịnh Ba Tư. Thông báo ngừng bắn 60 ngày mang hai thông điệp. Một mặt, nó cho thấy căng thẳng đang hạ nhiệt. Mặt khác, nó lại cho thấy cuộc khủng hoảng đang kéo dài. Trong kịch bản như vậy, cả áp lực lạm phát lẫn sức ép lên ngành công nghiệp toàn cầu sẽ gia tăng theo từng ngày.
Vị thế đầu cơ đối với đồng euro đã trở nên bi quan hơn đôi chút, với mức thay đổi theo tuần là -1,04 tỷ. Giá ước tính vẫn thấp hơn mức trung bình dài hạn, dù động lượng đang suy yếu.
Tuần trước, chúng tôi đã ghi nhận khả năng đồng euro có thể tăng trong ngắn hạn lên vùng kháng cự 1,1700 trong bối cảnh xuất hiện tin đồn về việc hạ nhiệt căng thẳng, nhưng xét về dài hạn, vẫn chưa có cơ sở vững chắc nào cho việc đồng euro tăng giá.
Kịch bản duy nhất để đồng euro có thể mạnh lên so với đồng đô la là lạm phát buộc ECB phải áp dụng chính sách quyết liệt hơn, trong khi nền kinh tế châu Âu không bị tác động tiêu cực bởi lãi suất cao hơn hoặc thiếu hụt năng lượng. Với bối cảnh hiện tại, khả năng hai điều kiện này đồng thời được đáp ứng là khó xảy ra. Do đó, dự kiến EUR/USD sẽ quay đầu giảm sau khi nhịp điều chỉnh hiện tại hoàn tất. Vùng kháng cự nằm tại 1,1700, với các mốc mục tiêu lần lượt là 1,1575 và tiếp theo là 1,1410.