Cặp tỷ giá chéo GBP/JPY đã thể hiện xu hướng giảm vào ngày thứ Tư sau báo cáo lạm phát kém tích cực của Anh. Tuy nhiên, có lẽ không nên quá tin tưởng vào đà giảm này trong bối cảnh các yếu tố cơ bản hiện tại. Cặp tỷ giá vẫn còn tiềm năng tăng trưởng thêm trong bối cảnh tiến trình hạ nhiệt căng thẳng ở Trung Đông. Đối với GBP/JPY, đồng bảng Anh được hưởng lợi từ khả năng bình thường hóa tình hình trong khu vực, vì tâm lý ưa rủi ro toàn cầu được cải thiện theo truyền thống sẽ hỗ trợ đồng bảng.
Hơn nữa, bất chấp các tín hiệu “đỏ” từ tất cả các thành phần trong báo cáo lạm phát vừa công bố, nền kinh tế Anh vẫn cho thấy khả năng chống chịu đáng kể trước các cú sốc từ bên ngoài. Bên cạnh đó, đà giảm lạm phát hiện nay phần lớn bắt nguồn từ các yếu tố tạm thời, trong khi các chỉ báo nền tảng về nhu cầu nội địa và thị trường lao động vẫn tương đối ổn định.
Đa số các nhà phân tích từng kỳ vọng tác động từ xung đột ở Trung Đông sẽ đẩy lạm phát hằng năm của Anh trong tháng 5 tăng lên tới 3,0%. Tuy nhiên, chỉ số CPI tổng thể bất ngờ được giữ nguyên ở mức 2,8% so với cùng kỳ (mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm ngoái). Yếu tố kiềm chế chính là sự sụt giảm nhanh của giá các mặt hàng lương thực, thực phẩm cơ bản. Giá thịt, rau củ, sữa và bột mì đang giảm mạnh, đóng vai trò như một “neo giữ” cho các chỉ số chính.
Tuy nhiên, đà chậm lại của lạm phát thực phẩm (xuống mức thấp nhất trong 17 tháng) có lẽ là lý do duy nhất khiến lạm phát chung không tăng vọt lên vùng 3,1%–3,3%. Xung lực giảm phát từ nhóm hàng thực phẩm đang dần cạn kiệt. Thứ nhất, tác động từ mặt bằng so sánh cao đang giảm dần – giá thực phẩm tại Anh đã tăng kỷ lục vào mùa xuân (và đầu mùa hè) năm ngoái. Trong khoảng hai đến ba tháng tới, nền so sánh sẽ trở lại bình thường, và chỉ cần giá thực phẩm hiện tại nhích lên nhẹ cũng đủ để kéo chỉ số lạm phát hằng năm đảo chiều tăng trở lại. Thứ hai, các yếu tố khí hậu cũng sẽ góp phần. Nông dân Anh và châu Âu năm nay gặp điều kiện thời tiết bất lợi. Cụ thể, mùa xuân quá ẩm ướt tại Anh đã làm chậm tiến độ gieo trồng, trong khi hạn hán tại các vùng xuất khẩu chủ chốt ở Nam Âu làm suy giảm triển vọng sản lượng ngũ cốc, rau củ và ô liu. Điều này tạo tiền đề cho tình trạng thiếu hụt nguồn cung vào nửa sau năm 2026, qua đó khó tránh khỏi việc đẩy giá bán buôn đi lên.
Tất cả những yếu tố này cho thấy giảm phát trong nhóm thực phẩm chỉ là một khoảng “nghỉ” tạm thời. Ngay khi hiệu ứng nền so sánh cao hoàn toàn phai nhạt (dự kiến vào khoảng tháng 7–8) và chi phí nội bộ của doanh nghiệp cùng các yếu tố khí hậu tích tụ đủ độ, khu vực thực phẩm sẽ không còn đủ sức kìm hãm đà tăng của CPI chung.
Trong khi đó, các thành phần lõi của báo cáo tháng 5 (dịch vụ, vận tải, nhiên liệu) đã bắt đầu gây lo ngại. Đáng chú ý nhất là khu vực dịch vụ, vốn được xem là thước đo chủ đạo của áp lực lạm phát nội tại (và được Bank of England theo dõi sát sao). Tốc độ lạm phát hằng năm trong lĩnh vực này đã tăng vọt lên 3,7% so với mức 3,2% trước đó (trước hết do tiền lương tăng và chi phí nội bộ của doanh nghiệp cao hơn). Xét đến việc nền kinh tế Anh phụ thuộc nặng nề vào khu vực dịch vụ, BoE khó có thể phớt lờ đà tăng rõ rệt của chỉ số phụ này. Ngược lại, chỉ báo này nhiều khả năng sẽ trở thành một trong những lập luận chính để ngân hàng trung ương duy trì cách tiếp cận thận trọng trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ.
Nhiều nhà phân tích cho rằng nhà kinh tế trưởng của BoE, Huw Pill, người đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất lên 4,0% tại cuộc họp (tháng 4) vừa qua, sẽ tiếp tục giữ lập trường “diều hâu”. Dự kiến sẽ có thêm khoảng 1–2 thành viên khác của MPC nghiêng về phía ông, trong bối cảnh lạm phát ở lĩnh vực dịch vụ và vận tải tăng mạnh. Ngoài ra, bài phát biểu của Thống đốc ngân hàng trung ương Andrew Bailey có thể sẽ cứng rắn hơn so với kỳ vọng của phần lớn thị trường, nếu ông nhấn mạnh rằng đà giảm lạm phát thực phẩm chỉ mang tính tạm thời và rủi ro lạm phát tăng tốc trong trung hạn vẫn ở mức cao (đặc biệt trong bối cảnh mức trần giá năng lượng do Ofgem áp dụng sẽ được nâng lên vào tháng 7).
Nói cách khác, ngân hàng trung ương Anh nhiều khả năng sẽ phát tín hiệu sẵn sàng duy trì lãi suất ở mức 3,75% “chừng nào còn cần thiết”. Đồng thời, số phiếu ủng hộ thắt chặt chính sách tiền tệ tăng lên sẽ tạo thêm lực đỡ cho đồng bảng Anh.
Trong khi đó, Bank of Japan vẫn chưa trở thành “người bạn” của đồng yên, dù đã nâng lãi suất lên 1,0% tại cuộc họp tháng 6. Bản thân động thái tăng lãi suất này đã được thị trường định giá từ trước, trong khi thông điệp đi kèm từ ban lãnh đạo ngân hàng trung ương lại tương đối mềm mỏng. Do Kazuo Ueda phải nhập viện, cuộc họp được điều hành bởi các phó thống đốc, những người sử dụng ngôn ngữ hết sức thận trọng và không đưa ra tín hiệu rõ ràng cho thị trường về nhịp độ bình thường hóa chính sách tiền tệ trong tương lai.
Như vậy, bối cảnh cơ bản hiện tại đang nghiêng về kịch bản GBP/JPY tiếp tục tăng, và nên coi các nhịp điều chỉnh giảm là cơ hội để mở vị thế mua. Bức tranh kỹ thuật cũng ủng hộ kịch bản này. Bất chấp đà điều chỉnh đi xuống, cặp tiền vẫn dao động giữa đường giữa và đường trên của chỉ báo Bollinger Bands, đồng thời nằm trên toàn bộ các đường của chỉ báo Ichimoku, thể hiện tín hiệu tăng giá “Parade of Lines”. Mục tiêu cho nhịp tăng là vùng kháng cự 215,50 (đường trên của Bollinger Bands trên biểu đồ ngày).