Ăn ngon thì sinh thèm, nhưng niềm tin thị trường có thể bay hơi ngay khi nhà đầu tư nhìn quanh. Đà phục hồi của cổ phiếu Mỹ sau kỳ nghỉ lễ cho thấy giao dịch xoay quanh AI vẫn còn thu hút sự quan tâm: Intel và Micron nằm trong nhóm dẫn dắt, và sự chú ý hiện đang dồn vào kết quả kinh doanh của Samsung cùng kế hoạch IPO tại Mỹ trị giá 29 tỷ USD của SK Hynix, một trong những thương vụ niêm yết lớn nhất trong lịch sử.
Tuy vậy, bên dưới bề mặt là một cuộc chuyển giao vị thế đang diễn ra. Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index đã giảm gần 14% so với mức đỉnh tháng 6, dù vẫn cao hơn khoảng 123% so với mức đáy tháng 9. Morgan Stanley cho rằng đà tăng của các nhà sản xuất chip đang suy yếu khi nhà đầu tư tái phân bổ sang các hyperscaler như Microsoft, Amazon và Meta Platforms, những cái tên hấp dẫn nhờ nền tảng kinh doanh cốt lõi vững chắc. Ngân hàng này tin rằng các chỉ số sẽ gặp khó khăn trong việc lập đỉnh mới khi thị trường đang thoái lui khỏi những giao dịch thắng lớn nhất trong năm.
Diễn biến chỉ số nhóm cổ phiếu chip và hyperscaler
Việc luân chuyển đó đang diễn ra trong bối cảnh thị trường nói chung khá trầm lắng. Theo Goldman Sachs, các quỹ hedge fund đã là bên bán ròng cổ phiếu toàn cầu trong tuần thứ ba liên tiếp. Ngành công nghệ thông tin đang gánh chịu phần lớn thua lỗ, kéo dài đợt thoái lui sau giai đoạn tất toán vị thế đầu cơ nhanh nhất trong 10 năm của ngành này. Chỉ số S&P 500 đã điều chỉnh giảm so với đỉnh đầu tháng Sáu.
UBS kỳ vọng nhà đầu tư sẽ yêu cầu được xác nhận rằng chi tiêu vốn cho hạ tầng AI vẫn đi đúng lộ trình: bất kỳ dấu hiệu thận trọng nào từ phía doanh nghiệp sẽ gây áp lực lên định giá, nhu cầu huy động vốn và làm lộ rõ trở lại rủi ro tập trung của thị trường.
Câu hỏi cốt lõi không chỉ là liệu hệ số định giá hiện tại có đang ở mức cao so với lịch sử hay không, mà còn là liệu lợi nhuận tương lai của các công ty có đủ để biện minh cho sự lạc quan ngày hôm nay hay không.
Chính sách tiền tệ càng làm tăng tâm lý lo lắng. Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết cán cân rủi ro đã đảo chiều: lạm phát giờ đây là mối quan ngại lớn hơn đối với ngân hàng trung ương so với thị trường lao động. Nhà đầu tư đang háo hức chờ đợi biên bản cuộc họp FOMC tháng Sáu dưới thời Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, dù các nhà phân tích cảnh báo không nên kỳ vọng những bất ngờ về giọng điệu. Warsh, người luôn nhấn mạnh Fed nên nói ít làm nhiều, đã rút gọn tuyên bố đi kèm xuống chỉ còn 132 từ.
Đây có phải là một bong bóng không? Khả năng cao là thị trường đơn giản đã quên cách tồn tại mà không có AI và đang tìm mọi lý do để tự thuyết phục rằng tình trạng khan hiếm ngày hôm nay sẽ đảm bảo sự dồi dào vào ngày mai.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đã đi vào giai đoạn tích lũy phía trên mức giá trị hợp lý tại 7.500, qua đó cho phép dòng tiền quay trở lại bên mua. Việc thiết lập một đỉnh cục bộ mới tại 7.555 sẽ là tín hiệu kích hoạt để gia tăng vị thế mua. Các mục tiêu tăng giá ban đầu nằm tại 7.700 và 7.840.