Mọi điều tốt đẹp rồi cũng đến hồi kết, kể cả đà tăng bứt phá của nhóm cổ phiếu chip. Chỉ số Philadelphia Semiconductor, vừa ghi nhận quý tốt nhất trong lịch sử và đã tăng khoảng 74% từ đầu năm đến nay, đã giảm hơn 4,5%. Ngay cả mức lợi nhuận kỷ lục của Samsung Electronics cũng không ngăn được làn sóng bán ra của nhà đầu tư. Tuy vậy, phần lớn cổ phiếu trong S&P 500 vẫn đóng cửa trong sắc xanh — thị trường chọn xoay vòng dòng tiền thay vì bán tháo hoàn toàn.
Nasdaq 100 đang tiến đến phiên thứ bảy liên tiếp với biên độ dao động trên 1% theo cả hai chiều — chuỗi biến động chưa từng thấy kể từ tháng 8/2024. Nhà đầu tư lo lắng nhưng chưa tháo chạy. Citi cho rằng vị thế trong cổ phiếu Mỹ tiếp tục được cải thiện nhờ hoạt động đóng vị thế bán khống trên S&P 500 và dòng vốn dài hạn chảy vào Nasdaq 100 và Russell 2000. Cả phe giá lên lẫn phe giá xuống đều chưa “đầu hàng”.
Goldman Sachs lại có góc nhìn khác. Ngân hàng này cho rằng các doanh nghiệp thâm dụng vốn đang ở vị thế tốt để vượt trội so với những công ty mà giá trị chủ yếu đến từ con người và hàng hóa số. Nhà đầu tư vẫn đang đánh giá thấp một bối cảnh mà hạ tầng và tài sản hữu hình lấy lại vai trò chiến lược.
UBS vẫn giữ quan điểm tích cực với câu chuyện tăng trưởng nhờ AI và không quay lưng với nhóm cổ phiếu bán dẫn, nhưng cảnh báo rằng chặng tăng tiếp theo sẽ mở rộng danh sách cổ phiếu dẫn dắt thị trường. Ngân hàng này coi nhịp điều chỉnh vừa qua là giai đoạn đi ngang kéo dài khoảng bốn đến sáu tuần, một khoảng nghỉ sau nhịp tăng nhanh trong tháng 4–5.
Diễn biến của S&P 500, các hyperscaler và cổ phiếu chip
Morgan Stanley kêu gọi nhà đầu tư quay lại với nhóm “Magnificent Seven”: cổ phiếu bán dẫn hiện đang bị mua quá mức một cách đáng kể, và ngày càng khó xác định những bên chiến thắng dài hạn trong cuộc đua AI. Các số liệu đầu năm không ủng hộ nhóm mega-cap: chỉ số MAG-7 của Bloomberg mới chỉ tăng khoảng 1% từ đầu năm đến nay, trong khi S&P 500 theo trọng số vốn hóa tăng 9,8% và phiên bản tính theo trọng số ngang bằng tăng 12%.
Mùa công bố lợi nhuận sẽ bắt đầu vào tuần tới với các báo cáo từ những ngân hàng lớn. Rủi ro chính là việc các hyperscaler không đáp ứng được kỳ vọng đã bị thổi phồng của giới phân tích về chi tiêu vốn cho AI.
Địa chính trị lại quay trở lại tâm điểm. Bộ Tài chính Mỹ đã hủy bỏ giấy phép cho các hoạt động mua dầu của Iran để đáp trả các vụ tấn công tàu chở dầu tại eo biển Hormuz, khiến giá Brent tăng lên gần 76 USD/thùng. Kỳ vọng lạm phát tăng đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao hơn.
Tóm lại, thị trường cổ phiếu Mỹ đang cân bằng giữa niềm tin vào AI và sự thận trọng trước mùa công bố lợi nhuận. Sự dịch chuyển sang các tài sản “thực” có thể không chỉ là một hiện tượng nhất thời — nó có thể đánh dấu khởi đầu cho một xu hướng mới nếu các hyperscaler không mang tới được những bất ngờ tích cực cho thị trường.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đã quay trở lại vùng giằng co quanh giá trị hợp lý tại 7.500. Việc duy trì dưới mức này sẽ làm tăng rủi ro điều chỉnh và mở ra khả năng bán xuống các vùng 7.370 và 7.290. Ngược lại, một chiến thắng của phe mua sẽ mở đường cho việc xây dựng các vị thế mua dài hạn.