Mọi thứ sớm muộn gì cũng phải trả giá. Vàng đã học được bài học đó theo cách khó khăn, khi rút lui khỏi mức kỷ lục 5.600 USD/ounce hồi tháng 1 và đánh mất gần một phần năm giá trị. Yếu tố kích hoạt làn sóng bán tháo mới nhất là quyết định của Bộ Tài chính Mỹ thu hồi miễn trừ trừng phạt đối với dầu mỏ Iran.
Động thái của Washington tự động làm gia tăng nguy cơ bùng phát một vòng leo thang mới trên thị trường năng lượng. Bất kỳ nhịp phục hồi nào của Brent đều có thể làm dấy lên kỳ vọng lạm phát và thuyết phục Fed rằng lãi suất cần được duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Đối với vàng, loại tài sản không mang lại lãi suất, đây là một lực cản điển hình. Đồng USD mạnh lên, vốn thường đi kèm với những kỳ vọng như vậy, càng khiến kim loại được định giá bằng đồng bạc xanh này trở nên kém hấp dẫn.
Theo ING, kim loại quý này chủ yếu đang giao dịch phù hợp với những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách của Fed. Số liệu việc làm yếu đi đã xoa dịu nỗi lo về việc thắt chặt tiền tệ mạnh tay và cho phép XAU/USD giữ vững trên mốc 4.000 USD. Tuy nhiên, giới đầu tư vẫn chưa vội ăn mừng — thị trường đang chờ biên bản cuộc họp FOMC tháng 6, tài liệu có thể đưa ra những tín hiệu rõ ràng hơn về quỹ đạo lãi suất trong thời gian tới.
Diễn biến hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương
Không phải tất cả tin tức đối với vàng đều là tiêu cực. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mua 15 tấn vàng thỏi trong tháng trước — mức mua hàng tháng lớn nhất trong năm nay và là tháng thứ hai mươi liên tiếp bổ sung vào dự trữ ngoại hối chính thức. World Gold Council lưu ý rằng các ngân hàng trung ương đã quay lại mua vàng trong tháng Năm, với mức tăng ròng lũy kế 41 tấn trong dự trữ chính thức. Tuy nhiên, con số này vẫn không đủ để bù đắp dòng vốn rút ra từ các nhà đầu tư tư nhân.
Kể từ tháng Một, các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) do Bloomberg theo dõi đã mất gần 18 tỷ USD giá trị vàng. JP Morgan đã điều chỉnh mạnh dự báo của mình: thay vì lượng vốn đổ vào ETF vàng toàn cầu 400 tấn như trước đây, ngân hàng này hiện dự kiến sẽ có mức rút ròng 50 tấn vào cuối năm. JP Morgan nhấn mạnh rằng quan điểm lạc quan dài hạn của họ đối với kim loại này vẫn không thay đổi — sự kết hợp giữa lãi suất và các điều kiện vĩ mô hiện tại chỉ tạm thời giữ giá vàng trong vùng thấp hơn.
Vì vậy, XAU/USD đang bị kẹp giữa lực hỗ trợ từ các ngân hàng trung ương và áp lực từ kỳ vọng về lãi suất của Fed cùng với sức mạnh của đồng USD. Sự chuyển dịch từ hưng phấn sang thực tế chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp. Để thị trường tạo đáy và quay đầu đi lên, đà tăng của đồng USD cần suy yếu, và chủ đề “debasement-trade” phải quay trở lại vị trí trung tâm.
Theo quan điểm của tôi, biên bản cuộc họp FOMC sẽ là một phép thử nữa đối với vàng: giọng điệu ôn hòa sẽ thu hút người mua quay trở lại, trong khi giọng điệu diều hâu sẽ đẩy XAU/USD xuống những đáy cục bộ mới dưới $4.000. Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ vàng khung ngày, việc quay trở lại lên trên $4.150 sẽ kích hoạt các mô hình đảo chiều 1?2?3 và Wolfe Waves, đồng thời tạo cơ sở để mua vào. Chừng nào giá còn nằm dưới ngưỡng này, thì việc ưu tiên cho các lệnh bán vẫn là hợp lý.