Không phải thứ gì lấp lánh cũng là vàng. Trong một thời gian dài, thị trường cổ phiếu Mỹ chỉ đứng ngoài quan sát diễn biến của dầu mỏ, lợi suất trái phiếu Kho bạc và thị trường ngoại hối. Ảo tưởng đó suýt nữa bị phá vỡ trong tuần kết thúc ngày 10 tháng 7, nhưng cuối cùng vẫn trụ vững.
Những dòng tin mới từ Iran đã khuấy động thị trường dầu, lợi suất trái phiếu chính phủ và tỷ giá, trong khi quan hệ Washington–Tehran ngày càng căng thẳng — mọi tín hiệu từ khu vực này đều đang được giới giao dịch phân tích kỹ lưỡng. Thế nhưng, phản ứng của chỉ số S&P 500 trước làn sóng leo thang căng thẳng mới ở Trung Đông lại khá hạn chế. Nhà đầu tư cổ phiếu lựa chọn hướng tầm nhìn về phía trước, tập trung vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp thay vì ngoái lại nhìn các yếu tố địa chính trị.
Tương quan và sự phân hóa giữa các ngành
Theo Barclays, hệ số tương quan giữa các nhóm tài sản lớn hiện đang ở quanh ngưỡng 93% so với biên độ lịch sử của chúng. Giá dầu, trái phiếu và tiền tệ đang biến động đồng pha với nhau nhiều hơn bình thường. Ngược lại, mức độ tương quan ngay trong thị trường cổ phiếu lại giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ. Về mặt hình thức, S&P 500 vẫn có thể biến động cùng chiều với các loại tài sản khác, nhưng các cổ phiếu cấu thành chỉ số ngày càng tách biệt nhau. Nhà đầu tư đang phân định một cách không khoan nhượng giữa các doanh nghiệp thắng và thua trong lĩnh vực AI.
Barclays so sánh bối cảnh hiện nay với thời kỳ dot-com, khi một cú chuyển dịch công nghệ lớn tạo ra khoảng cách bất thường giữa những cổ phiếu được ưa chuộng và những cái tên bị bỏ rơi. Lịch sử không bao giờ lặp lại y hệt, nhưng có những nhịp điệu tương đồng.
Một dấu hiệu rõ ràng của quá trình luân chuyển vốn là đợt IPO của SK Hynix. Chứng chỉ lưu ký của nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc này đã tăng 13% so với giá chào bán. Công ty huy động được 26,5 tỷ USD, trở thành thương vụ IPO lớn nhất trong lịch sử đối với một tổ chức phát hành ngoài Mỹ. Nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu tiếp tục là động lực cho giá chip bán dẫn.
Độ biến động trong ngành đang ở mức cực đoan. Kể từ ngày 1 tháng 6, chỉ số SOX đã ghi nhận 11 phiên biến động từ 5% trở lên theo cả hai chiều. So sánh với cả năm 2025, khi chỉ có 10 phiên dao động mạnh như vậy. Thị trường rõ ràng đang bị quá nóng quanh một chủ đề duy nhất, và bất kỳ tin tức nào cũng có thể châm ngòi cho những biến động dữ dội.
Tuy vậy, không có nhiều dấu hiệu cho thấy tâm lý chủ quan lan rộng. Một số góc nhỏ của thị trường vận hành chẳng khác gì sòng bạc, nhưng nền tảng nhà đầu tư rộng hơn vẫn giữ được sự tỉnh táo và hoài nghi, một kiểu hành vi không thường thấy ngay trước khi xảy ra một đợt sụp đổ kéo dài.
Phố Wall đã sớm tính vào giá cổ phiếu mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội của S&P 500. Mùa công bố kết quả kinh doanh sắp tới sẽ cho thấy liệu những kỳ vọng đó có được chứng minh là hợp lý hay không. Các doanh nghiệp sẽ phải chứng minh rằng hàng tỷ đô la đã đầu tư vào AI mang lại lợi nhuận thực sự.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy đà tăng của S&P 500 hướng lên các mức đỉnh kỷ lục vẫn đang tiếp diễn. Các vị thế mua được mở tại 7.492 có lý do để gia tăng nếu chỉ số bứt phá thành công qua đỉnh cục bộ tháng 6 tại 7.580.