Ngai vàng không bao giờ để trống. Ngay khi các nhà sản xuất chip chao đảo, thị trường cổ phiếu Mỹ lập tức tìm được “con cưng” mới. Chỉ số Philadelphia Semiconductor đã lao dốc 20% so với đỉnh hồi tháng 6. Nỗi hoảng loạn bùng lên sau khi Kimi K3, mẫu mới của Moonshot AI (Trung Quốc), được ra mắt với tuyên bố là mô hình mã nguồn mở lớn nhất thế giới. Giới phân tích đã bắt đầu so sánh với đợt bán tháo do DeepSeek gây ra vào năm ngoái. Những hoài nghi về khả năng hoàn vốn cho khoản chi khổng lồ vào AI đang giáng đòn chính xác vào những cái tên đã góp phần kéo chỉ số chuẩn đi lên khoảng 9% từ đầu năm đến nay.
Diễn biến chỉ số nhóm bán dẫn và nhóm hyperscaler
Ngay chính bản thân chỉ số S&P 500 hiện cũng trông lành mạnh hơn nhiều so với những cổ phiếu từng được ưa chuộng trước đây. Chỉ số chung đóng cửa dưới đường trung bình động 50 ngày sau hai tuần giảm điểm, nhưng S&P 500 tính theo trọng số ngang nhau lại kết thúc ở mức cao kỷ lục. Điều đó cho thấy độ rộng thị trường đang tích cực — đợt bán tháo không xảy ra trên toàn thị trường mà tập trung vào một phân khúc đang quá nóng.
Bên được hưởng lợi chính từ vòng xoay dòng tiền này là Apple. Công ty có lúc đã vượt Nvidia về giá trị vốn hóa, tăng lên 4,9 nghìn tỷ USD. Nhà đầu tư rút khỏi cổ phiếu chip đã tăng quá nóng tìm đến một nơi trú ẩn mới — đặc biệt là sau khi Bắc Kinh cho phép Apple triển khai Apple Intelligence tại Trung Quốc, một bước đi được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.
Nhà đầu tư cá nhân cũng đang thay đổi ưu tiên. Mối quan hệ "tình yêu dài lâu" giữa nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhóm Magnificent Seven đang dịu lại. Dù nhóm này vẫn chiếm khoảng 36% vốn hóa của S&P 500, nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm "ngôi sao AI tiếp theo" trong những cái tên ít được thổi phồng hơn, thay vì tiếp tục gia tăng vị thế ở Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Nvidia, Alphabet và Tesla.
Nhưng xu hướng không chỉ đi một chiều. Magnificent Seven đang tụt lại so với thị trường chung lần đầu tiên sau nhiều năm, một tín hiệu hiếm gặp nếu xét tới việc chúng đã dẫn dắt thị trường trong phần lớn nhịp tăng gần đây. Societe Generale cho rằng vòng quay này có khả năng chỉ diễn ra trong thời gian ngắn: ngân hàng đã nâng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên 8.000 điểm, hàm ý dư địa tăng thêm khoảng 6% so với mức hiện tại.
Mùa công bố lợi nhuận sẽ tiếp thêm nhiên liệu cho câu chuyện này. Tuần tới, thị trường sẽ đón kết quả từ GM, Alphabet, IBM, Tesla, Intel và Verizon. Trong khi đó, đà tăng của thị trường ngày càng bị cô đặc: các nhà phân tích ước tính chỉ khoảng 13 doanh nghiệp sẽ đóng góp một nửa tăng trưởng doanh thu của S&P 500 trong bốn năm tới. Vấn đề không hẳn là chỉ số đang bị định giá quá cao — mà là vận mệnh của chỉ số lại phụ thuộc vào chỉ một nhúm cổ phiếu.
Bên mua vẫn đang nắm quyền kiểm soát trên thị trường cổ phiếu, nhưng họ đang chờ một tín hiệu rõ ràng từ lợi nhuận doanh nghiệp trước khi đẩy các chỉ số lên những mức cao mới. Mùa công bố báo cáo kết quả kinh doanh liệu có đáp ứng được kỳ vọng đang ở mức cao? Thời gian sẽ trả lời.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy thị trường mở cửa với một khoảng trống giảm và xuất hiện một thanh giá có bóng dưới dài. Nếu giá phá vỡ xuống dưới đáy của thanh này tại mức 7.430, đó sẽ là lý do để gia tăng các vị thế bán khống.