Vàng đã giành lại được vị thế trong phiên châu Á, được hưởng lợi từ đợt điều chỉnh giảm của lợi suất trái phiếu toàn cầu và đồng USD suy yếu, trong bối cảnh thị trường kỳ vọng nối lại các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran. ING cho rằng nhịp bật tăng này có vẻ được thúc đẩy nhiều hơn bởi lực mua mới sau giai đoạn tích lũy kéo dài, hơn là bởi bất kỳ thay đổi đáng kể nào về địa chính trị hay kinh tế vĩ mô.
Bối cảnh chung vẫn căng thẳng: Mỹ và Iran đã đáp trả lẫn nhau bằng các cuộc tấn công trong ngày thứ 11 liên tiếp, các bên trung gian đang cố gắng khôi phục lệnh ngừng bắn, còn giá dầu tiếp tục leo thang. Tuy vậy, XAU/USD lại phản ứng khá chừng mực trước diễn biến của giá dầu thô. Theo Global X ETFs, diễn biến giá hiện tại có thể được lý giải bởi sự thờ ơ tương đối của thị trường đối với rủi ro địa chính trị, trong khi mức độ tập trung vào các quyết định lãi suất của Fed lại gia tăng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ chỉ nhích tăng nhẹ dù căng thẳng leo thang, nên giá vàng vẫn duy trì tương đối ổn định.
Điều quan trọng là vàng đang cho thấy dấu hiệu được hỗ trợ tại vùng tâm lý quan trọng 4.000 USD/oz. Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy các quỹ ETF đã mua ròng 7,4 tấn vàng trong ngày 21/7, ghi nhận mức dòng vốn vào lớn nhất trong hơn một tháng. Các quỹ phòng hộ đã tăng vị thế mua ròng thêm 4,3 nghìn hợp đồng, lên 119 nghìn hợp đồng, mức cao nhất trong năm tuần.
Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương
Tuy vậy, thật khó có thể xem những tháng gần đây là một câu chuyện thành công đối với kim loại này. Đợt tăng giá kéo dài nhiều năm về cơ bản đã chấm dứt khi khủng hoảng Trung Đông bùng phát: XAU/USD đã mất khoảng 22% kể từ ngày 28 tháng 2. Đây là một nghịch lý — các cuộc khủng hoảng địa chính trị thường làm tăng lạm phát và nhu cầu phòng hộ, vậy mà tháng 6 lại là tháng tệ nhất của vàng kể từ năm 2008 và quý II là quý yếu nhất của vàng kể từ năm 2013.
Lý do thì khá rõ ràng: nhà đầu tư đang phản ánh vào giá khả năng Fed thắt chặt kéo dài để đối phó với lạm phát, và lãi suất thực tăng là lực cản đối với một tài sản không mang lại lợi suất. Có tin đồn các ngân hàng trung ương ở Trung Đông bán vàng để tăng thanh khoản, nhưng các thương vụ bán được xác nhận mới chỉ gồm việc Thổ Nhĩ Kỳ bán ra 81 tấn, thu về khoảng 10,6 tỷ USD.
Diễn biến Gold so với S&P 500
Tính từ đầu năm đến nay, XAU/USD vẫn tăng khoảng 21%, nhỉnh hơn một chút so với S&P 500, và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương kể từ năm 2022 cho thấy một xu hướng phi đô la hóa bền vững. Lộ trình của Fed vẫn còn bất định: CME FedWatch chỉ gán khoảng 50% khả năng cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Wells Fargo khuyến nghị nhà đầu tư không nên phản ứng thái quá trước biến động ngắn hạn: sau nhịp điều chỉnh hơn 20% so với đỉnh tháng 1, phần lớn rủi ro giảm giá đã được phản ánh vào giá.
Vậy điều gì sẽ chiếm ưu thế — Fed thiên về thắt chặt hay nỗi lo địa chính trị đang dần phai nhạt?
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy vàng đã hoàn tất mô hình hai đáy. Nếu giá phá vỡ thành công vùng 4.155–4.165 USD/oz, khả năng mô hình Wolfe Wave được kích hoạt sẽ tăng lên — đây là một kịch bản kỹ thuật rõ ràng mang tính tích cực cho kim loại này.