Các chỉ số ZEW được công bố vào thứ Ba đã nghiêng về phía đồng tiền châu Âu, tạo nền tảng hỗ trợ cho những người mua cặp EUR/USD. Trái với các dự báo thận trọng của phần lớn giới phân tích, chỉ số tâm lý kinh tế của Đức đã tăng mạnh, và diễn biến tương tự cũng được ghi nhận ở cấp độ Eurozone. Điều này cho thấy cộng đồng chuyên gia ngày càng nghiêng về quan điểm cho rằng nền kinh tế châu Âu đang dần vượt qua giai đoạn đáy của chu kỳ và chuẩn bị bước vào quá trình phục hồi.
Cụ thể, chỉ số kỳ vọng kinh tế của Đức đã tăng trong tháng 8 từ 26,3 lên 34,2 điểm, vượt dự báo chỉ tăng lên 30 điểm. Chỉ số này đã cho thấy xu hướng tăng liên tục trong bốn tháng liên tiếp. Để so sánh, vào tháng 4, chỉ số này còn ở mức -17,2. Đồng thời, chỉ số đánh giá tình hình hiện tại cũng tăng từ -77,6 lên -61,1 điểm. Như vậy, cả kỳ vọng lẫn đánh giá về trạng thái của nền kinh tế lớn nhất Eurozone đều đã cải thiện. Chỉ số niềm tin kinh tế của toàn Eurozone cũng đi theo quỹ đạo tương tự, tăng vọt lên 31,4 điểm từ mức 23,4 (so với dự báo tăng yếu lên 25,4).
Mức gia tăng rõ rệt về lạc quan trong giới chuyên gia phần lớn bắt nguồn từ các báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp quý khá tích cực, mức xuất khẩu duy trì cao và việc triển khai mạnh mẽ các chương trình đầu tư hạ tầng của chính phủ Đức. Đáng chú ý, đã ghi nhận bước tiến quan trọng ở ngành công nghiệp ô tô (chỉ số phụ tương ứng tăng 22,2 điểm) cũng như ở các ngành hóa chất, dược phẩm và kỹ thuật cơ khí.
So sánh số liệu ZEW mới nhất với các tín hiệu vĩ mô khác cho thấy một bức tranh khá rõ ràng. Chẳng hạn, GDP Eurozone tăng 0,4% theo quý trong quý II, sau khi gần như đi ngang trong quý I. Đồng thời, việc làm tăng 0,1%, còn tăng trưởng GDP theo năm tăng tốc lên 1,0%. Trên nền bối cảnh này, báo cáo ZEW đóng vai trò là chỉ báo dẫn dắt quan trọng, cho thấy các chuyên gia thị trường tài chính đang hình thành kỳ vọng về sự cải thiện tiếp theo.
Tuy nhiên, tâm điểm vĩ mô chính của tuần này (đối với đồng euro) vẫn còn ở phía trước, khi các chỉ số PMI của châu Âu sẽ được công bố vào thứ Sáu. Tháng 6, PMI tổng hợp của Eurozone nằm trong vùng mở rộng ở mức 50,0. Sang tháng 7, chỉ báo vĩ mô quan trọng này tiếp tục tăng lên 52,0. Nếu dữ liệu tháng 8 xác nhận việc duy trì hoặc gia tốc hoạt động kinh doanh, ZEW sẽ nhận được sự củng cố quan trọng từ chỉ báo kịp thời này. Các số liệu PMI mạnh (đặc biệt là tăng trưởng đơn hàng mới và việc làm) có thể củng cố bức tranh về một quá trình phục hồi bền vững của kinh tế châu Âu.
Sự kết hợp này có thể “cởi trói” cho phe diều hâu trong European Central Bank, ít nhất là về mặt giọng điệu cứng rắn hơn. Một mặt, kinh tế Eurozone cho thấy các dấu hiệu hồi phục (và các chỉ số ZEW báo hiệu thêm sự cải thiện về kỳ vọng). Đồng thời, lạm phát tại Eurozone vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu của European Central Bank. Tháng 6, CPI chung tăng tốc lên 2,9% so với cùng kỳ, và theo dự báo của đa số nhà phân tích, con số này nhiều khả năng sẽ giữ ở mức của tháng 6 (bản công bố dự kiến vào thứ Tư, ngày 19/8). Tất cả điều này góp phần gia tăng kỳ vọng “diều hâu” về các bước đi tiếp theo của ECB. Điều này càng đúng hơn trong bối cảnh thị trường dầu mỏ một lần nữa vượt mốc 90 USD/thùng trước một vòng leo thang căng thẳng mới ở Trung Đông. Brent duy trì ở những mức này càng lâu, xác suất xuất hiện các tác động lạm phát thứ cấp lên chi phí vận tải, sản xuất và giá cuối cùng càng lớn.
Trong bối cảnh đó, xác suất ECB tiếp tục nâng lãi suất vào tháng 9 đã tăng đáng kể. Theo cuộc khảo sát mới nhất của Reuters, khoảng 80% nhà kinh tế học kỳ vọng mức tăng 25 điểm cơ bản đối với lãi suất tiền gửi trong mùa thu này. Họ cho rằng hai yếu tố ủng hộ quyết định như vậy: hoạt động kinh tế bất ngờ bền bỉ và các cú sốc năng lượng kéo dài, làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát.
Các “tín hiệu xanh” từ ZEW, trong bối cảnh này, là một mảnh ghép nữa cho kịch bản ECB theo hướng diều hâu, bởi các kỳ vọng kinh tế vững chắc hơn sẽ tạo thêm dư địa để ngân hàng trung ương tiếp tục siết chặt chính sách tiền tệ. Nếu các số liệu PMI công bố vào thứ Sáu cũng nằm trong vùng tích cực, và Brent tiếp tục giao dịch trên mốc 90 USD, khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ chuyển từ kịch bản “có thể” thành kịch bản “cơ sở”.
Cặp EUR/USD phản ứng khá yếu trước báo cáo: bên mua chỉ kịp cập nhật mức đỉnh trong ngày (1,1586) nhưng không thể kéo dài đà tăng, và tỷ giá vẫn nằm trong biên độ 1,1560–1,1610 (tương ứng với đường giữa và đường trên của dải Bollinger trên biểu đồ H4). Điều này cho thấy các chỉ số ZEW có tác động “trễ” hơn lên thị trường, trong khi ở khung thời gian ngắn, sự chú ý của giới giao dịch vẫn tập trung vào các vấn đề địa chính trị. Sự bất định kéo dài liên quan đến triển vọng quan hệ Mỹ–Iran đang kìm hãm hành động của các nhà giao dịch EUR/USD—cả bên mua lẫn bên bán. Do đó, bất chấp tín hiệu tích cực từ ZEW, nhiều khả năng cặp tiền sẽ tiếp tục dao động trong biên độ nêu trên là 1,1560–1,1610 trong ngắn hạn.