Thống đốc Federal Reserve Christopher Waller cho biết quyết định lãi suất tiếp theo của ông sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ dữ liệu lạm phát tháng 8 sẽ được công bố vào tuần tới. Trong bài phát biểu đã chuẩn bị trước, ông có vẻ gần như ủng hộ việc tăng lãi suất, nhưng trong phần hỏi đáp sau đó, ông đã giảm giọng đáng kể khi nói rằng ông kỳ vọng các số liệu lạm phát ở mức "hợp lý". Sự tương phản giữa phát biểu chuẩn bị sẵn và các câu trả lời trực tiếp đã dẫn dắt phản ứng của thị trường.
Waller xem nhận định của mình như một ngã rẽ với hai kịch bản có khả năng xảy ra ngang nhau. “Nếu tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát 2% tiếp tục, thì tôi sẵn sàng ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức hiện tại,” ông nói, và bổ sung: “Nhưng nếu lạm phát tăng nóng, tôi sẽ cân nhắc nâng lãi suất.” Mô tả chính sách hiện ở mức phần nào thắt chặt, ông cảnh báo rằng ngay cả mức độ áp lực lạm phát nhẹ hơn, không quá kịch tính, cũng vẫn có thể khiến ông nghiêng về lập trường cứng rắn hơn.
Khoảnh khắc then chốt đến khi ông nói rằng mình thận trọng trước rủi ro thắt chặt trong bối cảnh lạm phát đang giảm, và gợi ý rằng mức độ chính sách hiện tại tự thân nó có thể đã đủ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu. “Tôi sẽ diễn giải lại lời John Lennon. Hãy cho giảm phát lạm phát một cơ hội,” Waller nói. “Tôi sẽ không nói là hãy chờ đến năm sau, nhưng hãy cứ chờ xem liệu chúng ta có thấy được chút cải thiện nào không.” Những lời này đảo ngược logic “diều hâu” gần đây bởi vì, lần đầu tiên một cách công khai, Waller thẳng thắn cân đo rủi ro không hành động so với rủi ro thắt chặt quá sớm.
Thị trường phản ứng ngay lập tức – và đáng chú ý là phản ứng với phần Hỏi & Đáp hơn là với bài phát biểu chính. Dựa trên hợp đồng tương lai Fed funds, giới giao dịch đã cắt giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 xuống khoảng 50%. Tài sản rủi ro và vàng hưởng lợi, trong khi đồng USD giảm xuống mức thấp nhất từ tháng 5, và những nhà đầu tư đặt cược vào kịch bản “diều hâu” sau Jackson Hole đã chịu thua lỗ.
Bình luận của Waller vang vọng những phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed New York John Williams và thách thức kỳ vọng của thị trường sau bài phát biểu của Warsh về một đợt tăng lãi suất trong ngắn hạn. Cán cân lực lượng trong ủy ban đã dịch chuyển trong tuần qua.
Ít nhất hai quan chức có ảnh hưởng đã công khai phản đối việc tăng lãi suất trong tháng 9. Williams hôm thứ Tư nêu dẫn chứng cho thấy lạm phát hạ nhiệt khi tác động của thuế quan phai dần, trong khi Waller hôm thứ Năm đưa ra một luận điểm tương tự: chi phí năng lượng đã tăng nhưng vẫn chưa lan rộng sang lạm phát dịch vụ. Những người nghiêng về phương án tăng lãi suất gồm Thống đốc Michael Barr, người cảnh báo nguy cơ áp lực giá cả bám rễ, và ba chủ tịch Fed khu vực đã bỏ phiếu bất đồng trong cuộc họp tháng 7. Chủ tịch Warsh cho rằng các điều kiện tài chính hiện không đủ mức thắt chặt.
Điều đó có nghĩa là ủy ban đang chia rẽ cân bằng? Tôi không nghĩ vậy – cán cân đang nghiêng về phía tạm dừng. Williams, với vai trò Chủ tịch Fed New York, có lá phiếu thường trực và truyền thống là thành viên có ảnh hưởng thứ hai trong ủy ban, còn Waller là một Thống đốc Fed. Hai quan chức như vậy công khai ủng hộ tạm dừng và tiếng nói của họ nặng ký hơn ba chủ tịch Fed khu vực xoay vòng có quan điểm bất đồng.
Phần Hỏi & Đáp của Waller cũng vượt ra ngoài tranh luận về lãi suất để khẳng định chiến lược truyền thông ưa thích của ông, một cách tiếp cận ba phần kết hợp quan điểm chính sách hiện tại, triển vọng, và – trong một số điều kiện nhất định – việc sử dụng định hướng chính sách tương lai (forward guidance). Đây là sự khác biệt trực diện với định hướng cải cách mà Chủ tịch đưa ra nhằm giảm định hướng chính sách tương lai và cắt giảm các phát biểu công khai. Waller nói ông đồng ý với Chủ tịch Warsh rằng forward guidance hiện không phù hợp và trong nhiều tình huống khác cũng vậy, nhưng ông bổ sung rằng khi cần đến, ông cho rằng nó nên được sử dụng. Lưu ý thêm đó trên thực tế tương đương với một bất đồng công khai về cải cách thể chế và nối tiếp những lời chỉ trích hồi tháng 7 rằng quan điểm của Warsh chưa đủ rõ ràng đối với thị trường. Tranh luận hiện liên quan cả đến nội dung chính sách lẫn việc Fed nên phát biểu nhiều đến đâu.
Kịch bản cơ sở của tôi là lãi suất Fed funds sẽ được giữ nguyên tại cuộc họp ngày 15–16 tháng 9, và dữ liệu mang tính quyết định sẽ là số liệu lạm phát ngày 11 tháng 9 mà Waller đã nhắc tới. Nếu dữ liệu tháng 8 xác nhận xu hướng giảm lạm phát, khả năng cao việc tạm dừng sẽ được thống nhất mà không gây tranh cãi lớn, dù hai hoặc ba thành viên “diều hâu” có thể lại bỏ phiếu chống. Rủi ro – chính Waller cũng đã chỉ ra – là lạm phát nóng hơn dự kiến có thể khiến ông đảo ngược quan điểm và kéo ủy ban trở lại hướng thắt chặt, bởi với tương quan lực lượng hiện nay, chỉ một lá phiếu có ảnh hưởng cũng đủ làm thay đổi kết quả.
Phân tích kỹ thuật EUR/USD và GBP/USD
EUR/USD: phe mua cần chinh phục mốc 1,1640 để nhắm tới mục tiêu 1,1660. Từ đó, một nhịp tăng lên 1,1675 là khả thi, nhưng để đạt được mức này mà không có sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư lớn sẽ rất khó khăn. Ở chiều giảm, bất kỳ lực mua nghiêm túc nào nhiều khả năng chỉ xuất hiện gần vùng 1,1620. Nếu không có người mua tại đây, sẽ thận trọng hơn nếu chờ một đáy mới ở 1,1600 hoặc cân nhắc mở vị thế mua từ 1,1580.
GBP/USD: phe mua đồng bảng cần vượt kháng cự gần nhất tại 1,3494 để nhắm mục tiêu 1,3515; bứt phá rõ ràng lên trên mức này sẽ là một thách thức. Mục tiêu xa hơn nằm tại 1,3531. Khi giá giảm, phe bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát mốc 1,3475. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng đi ngang sẽ giáng đòn mạnh vào phe mua và đẩy GBP/USD về 1,3457 với triển vọng mở rộng đà giảm xuống 1,3435.