Giá Brent hiện đang được giao dịch quanh mức 99–100 USD/thùng sau các diễn biến gần đây. Hôm thứ Ba, lực lượng Mỹ đã phá hủy năm tàu chở dầu của Iran nhằm đáp trả hai vụ phóng tên lửa đạn đạo nhằm vào một tàu Hải quân Mỹ; các tàu này thuộc sở hữu của IRGC, và thủy thủ đoàn đã được lệnh rời khỏi trước khi các đòn tấn công khiến chúng không thể hoạt động. Đến thứ Bảy, ba tàu chở dầu khác bị phá hủy sau một nỗ lực bất thành nhằm tấn công một tàu sân bay và một tàu khu trục của Mỹ bằng tên lửa hành trình.
Brent đang quanh mức 99 USD/thùng và tiếp tục tăng sau các báo cáo về những vụ nổ gần khu neo đậu tại Kharg Island. Chi tiết này quyết định mức độ rủi ro của thị trường: Kharg nằm cách bờ biển khoảng 24 km và là điểm bốc xếp khoảng 90% lượng dầu xuất khẩu của Iran.
Chuỗi nhân quả từ các đợt tấn công đến giá cả hiện ngắn hơn và khắc nghiệt hơn so với những giai đoạn trước. Trước đây, các cuộc tấn công chủ yếu nhắm vào từng tàu riêng lẻ trong eo biển; còn các vụ nổ tại Kharg gây thiệt hại cho hạ tầng xuất khẩu mà gần như toàn bộ dầu xuất khẩu của Iran đều phải đi qua. Bên được lợi là các nhà sản xuất bên ngoài vùng Vịnh, khi dầu của họ trở nên đắt hơn mà không phải chịu thêm chi phí; bên chịu thiệt là các khách hàng châu Á mua dầu thô của Iran — chủ yếu là Trung Quốc — và người tiêu dùng sản phẩm dầu tinh chế trên toàn cầu, khi nguồn cung giảm đồng nghĩa với giá nhiên liệu cao hơn.
Vượt ra ngoài thị trường năng lượng, vấn đề lớn nhất một lần nữa là lạm phát. Chỉ số giá trong khảo sát ISM dịch vụ đã tăng vọt lên 72,6 — mức cao nhất kể từ tháng 8/2022 — giá trong lĩnh vực sản xuất tăng lên 71,1, và mức trung bình 12 tháng tăng lên 68,5% trong tháng thứ tám liên tiếp. Hợp đồng tương lai khí đốt châu Âu đã quay về mức của năm 2023 trong khi tồn kho mới chỉ ở khoảng 65% trước mùa đông. Biên lợi nhuận dầu diesel tại Mỹ đã lên mức kỷ lục.
Điều này phơi bày mâu thuẫn then chốt trong chiến lược hiện nay của Mỹ. Tháng 8, chính quyền tuyên bố sẽ tập trung siết chặt Iran bằng biện pháp kinh tế và tránh khởi động lại một chiến dịch quân sự quy mô lớn; Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho rằng các hoạt động gây sức ép này hàm ý khả năng thấp xảy ra tái leo thang trên diện rộng. Trump nhiều lần khẳng định lực lượng Iran đã bị suy yếu đến mức không còn khả năng tấn công tài sản của Mỹ. Thực tế lại khác: các cuộc đấu pháo, đáp trả đã nối lại, và kế hoạch siết chặt kinh tế phần lớn vẫn chỉ là kế hoạch. Nếu không có một kết quả quân sự mang tính quyết định, cho đến nay Mỹ vẫn chưa thể bóp nghẹt hoàn toàn xuất khẩu dầu của Iran.
Rủi ro Iran bị chặn hoàn toàn xuất khẩu dầu lớn đến mức nào? Tôi tin rằng thị trường đang đánh giá thấp rủi ro này, vì các lý do địa lý. Nếu một tàu chở dầu bị tấn công, hàng hóa vẫn có thể được điều hướng lại; nhưng nếu cơ sở bốc xếp tại Kharg bị phá hủy, gần như toàn bộ tuyến xuất khẩu sẽ bị tê liệt cùng lúc. Các chuyến hàng dầu của Iran vốn đã bị hạn chế bởi các biện pháp hàng hải của Mỹ, nhưng Trung Quốc vẫn tiếp tục mua, và việc mất đi thực sự những khối lượng này sẽ siết chặt thêm một cán cân vốn đã thiếu hụt.
Cần nhắc lại quy mô ban đầu: trước chiến tranh (ngày 28/2), khoảng một phần năm lượng dầu và LNG giao dịch toàn cầu đi qua eo biển Hormuz. Hiện hạm đội Mỹ đang chặn các chuyến dầu của Iran trong khi Iran nã đạn vào các tàu quốc tế cố gắng rời Vịnh. Cả hai cơ chế này đồng thời làm giảm nguồn cung từ hai phía khác nhau.
Tôi dự đoán Brent sẽ vượt mốc 100 USD trong các phiên sắp tới và ổn định trong vùng 100–110 USD, vì rủi ro liên quan đến hạ tầng tại Kharg về chất khác hẳn so với các mối đe dọa trước đây nhắm vào từng con tàu riêng lẻ.
Rủi ro chính trị có thể đảo ngược các đợt tấn công vào Kharg. Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 tại Mỹ đến gần, giá xăng dầu cao tại trạm bơm có thể buộc chính quyền Mỹ phải nhanh chóng thay đổi hướng đi.
Xét về bức tranh kỹ thuật hiện tại của dầu, bên mua cần giành lại vùng kháng cự gần nhất tại 96,50 USD. Điều này sẽ cho phép hướng mục tiêu lên 100,40 USD, phía trên mức này sẽ khá khó để bứt phá. Mục tiêu xa hơn là 103,40 USD. Nếu giá dầu giảm, phe bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát mốc 92,54 USD. Nếu điều này xảy ra, việc phá vỡ xuống dưới vùng giá này sẽ giáng một đòn nặng nề vào vị thế của phe mua và đẩy giá dầu xuống mức thấp 89,54 USD, với triển vọng có thể tiếp tục giảm về 87,10 USD.