Sau cuộc họp ECB ngày 10 tháng 9, thị trường đánh giá khả năng rất cao rằng ECB sẽ tăng lãi suất thêm ba lần nữa trước cuối năm. Tuy nhiên, sau cuộc họp của Fed, thị trường đã điều chỉnh lại quan điểm này.
Sau khi Fed nâng biên độ mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9, câu chuyện xoay quanh chênh lệch lãi suất đã thay đổi. Trước đó, thị trường giao dịch dựa trên chủ đề “Fed cắt giảm lãi suất, trong khi ECB tăng lãi suất”, với kỳ vọng chênh lệch sẽ thu hẹp theo hướng có lợi cho đồng euro. Giờ đây cả hai ngân hàng trung ương đều đang tăng lãi suất, nhưng Fed tỏ ra “diều hâu” hơn so với kỳ vọng của thị trường, và chênh lệch này có thể tiếp tục dịch chuyển theo hướng có lợi hơn cho đồng USD. ECB được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 10 hoặc tháng 12, nhưng biểu đồ “dot plot” của Fed đã phát tín hiệu sẽ có thêm một lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm. Khoảng cách chính sách giữa hai ngân hàng trung ương về cơ bản vẫn giữ ở mức trước khi Fed hành động, và đồng euro đã mất đi một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng nhất.
Chúng ta cũng nên lưu ý đến những tổn hại mang tính cơ cấu đối với châu Âu do cú sốc năng lượng gây ra. Tác động của xung đột ở Trung Đông đối với châu Âu mạnh hơn nhiều so với đối với Hoa Kỳ. Châu Âu là bên nhập khẩu ròng năng lượng, trong khi Hoa Kỳ là bên xuất khẩu ròng, và giá năng lượng cao thậm chí còn khuyến khích đầu tư vào khí đá phiến tại Hoa Kỳ. Sự bất đối xứng mang tính cơ cấu này đồng nghĩa với việc cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài càng lâu thì khoảng cách tăng trưởng kinh tế giữa Hoa Kỳ và châu Âu càng lớn.
Hiện tại, sức chống chịu của kinh tế khu vực đồng euro đang vượt kỳ vọng, đây là một yếu tố có lợi cho đồng euro. ECB đã điều chỉnh tăng nhẹ dự báo tăng trưởng cho các năm 2026 và 2027, trong khi khu vực công nghiệp đang được hưởng lợi từ việc chi tiêu công cho quốc phòng tăng lên và đầu tư của doanh nghiệp vào AI. Xuất khẩu cũng đang tăng trưởng. Đánh giá của ECB cũng cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn của các nhà dự báo chuyên nghiệp vẫn ở mức 2%, trong khi mức tăng giá của doanh nghiệp và người tiêu dùng là có hạn, nghĩa là kỳ vọng dài hạn “nói chung vẫn được neo giữ tốt”. Điều này củng cố mức độ tín nhiệm của ECB.
Vị thế bán ròng đối với đồng euro đã giảm xuống còn 3,9 tỷ, nhưng mức giá ước tính vẫn đang có xu hướng đi xuống.
Một tuần trước, chúng tôi dự đoán EUR/USD sẽ duy trì trên vùng hỗ trợ 1,1510/20 cho đến cuộc họp của Fed, và đúng như vậy, pha bứt phá chỉ diễn ra sau khi Fed phát đi tín hiệu lập trường “diều hâu” hơn so với trước đó. Chênh lệch lãi suất không còn ủng hộ đồng euro, xác suất tăng giá trở lại đã giảm, và dư địa đi lên bị giới hạn bởi vùng 1,1510/20. Khả năng tỷ giá giảm về khu vực 1,1410/20 có vẻ cao hơn.