Sau một loạt dữ liệu mới từ Mỹ, các nhà giao dịch đã điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất. Sự khác biệt quan điểm xuất phát từ các số liệu lạm phát trái chiều. Chỉ số giá PCE lõi, thước đo giá ưa thích của Fed, tăng 0,2% theo tháng so với dự báo trung vị 0,3%, theo số liệu của Cục Phân tích Kinh tế. Lạm phát PCE toàn phần tăng 0,3% theo tháng, đúng như kỳ vọng của thị trường. Tính theo năm, lạm phát lõi giữ ở mức 3,0% (so với 3,3% dự kiến) trong tháng thứ ba liên tiếp, trong khi lạm phát PCE toàn phần ở mức 3,4%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed trong hơn năm năm qua.
Các nhà giao dịch đã phản ứng bằng cách giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 xuống còn khoảng 36%. Sự thay đổi này không diễn ra trong khoảng trống: vào thứ Ba, Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết một đợt điều chỉnh lãi suất tăng thêm có thể là phù hợp vào cuối năm nay để kiềm chế lạm phát. Cần nhớ rằng Fed đã nâng lãi suất vào đầu tháng này lần đầu tiên kể từ 2023, và kể từ đó, mọi số liệu kinh tế mạnh hơn dự kiến đều củng cố quan điểm của thị trường rằng chu kỳ thắt chặt có thể còn tiếp diễn.
Chỉ số giá PCE lõi thấp hơn kỳ vọng đã giúp thị trường “dễ thở” hơn trong bối cảnh mọi sự chú ý đang dồn vào lạm phát. Tuy vậy, các nhà giao dịch vẫn thận trọng do những bất định xung quanh các số liệu thị trường lao động Mỹ sắp công bố vẫn còn hiện hữu.
Vậy tại sao vẫn có nhiều nhà đầu tư tiếp tục đặt cược vào khả năng Fed tăng lãi suất thêm? Bởi vì phần dữ liệu thứ hai lại mạnh rõ rệt: chi tiêu tiêu dùng thực ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 3/2025; khu vực tư nhân bổ sung thêm 90.000 việc làm, đánh dấu chuỗi ba tháng tốt nhất; và GDP quý 2 được điều chỉnh tăng từ 1,5% lên 2,2% theo năm. Cộng thêm giá dầu tăng vọt, trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát dài hạn và phần bù kỳ hạn lên cao, bạn sẽ có áp lực tăng đối với lợi suất ở các kỳ hạn dài của đường cong. Các số liệu kinh tế tích cực hơn khiến đường cong lợi suất dốc hơn và lãi suất dài hạn nhích cao.
Cần lưu ý rằng chi phí vốn dài hạn đắt đỏ tự thân nó đã thắt chặt các điều kiện tài chính — lãi suất thế chấp nhà ở và chi phí đi vay của doanh nghiệp đều gắn với lợi suất 30 năm. Theo một nghĩa nào đó, điều này hỗ trợ Fed khi tạo ra thêm áp lực chống lạm phát mà không cần Ủy ban phải hành động thêm. Ở một khía cạnh khác, lợi suất dài hạn duy trì ở mức cao lại cho thấy thị trường hoài nghi về khả năng lạm phát quay về mức 2%, một thông điệp mà Fed khó có thể phớt lờ.
Theo quan điểm của tôi, trạng thái “hai tốc độ” này nhiều khả năng sẽ còn tiếp diễn ít nhất đến hết ngày thứ Sáu. Nếu báo cáo việc làm xác nhận sức mạnh của thị trường lao động — khoảng 90.000 việc làm mới — thì xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 nhiều khả năng sẽ hồi phục lên 40% hoặc cao hơn, và lợi suất kỳ hạn 30 năm có thể được củng cố trên mốc 5,6%.
Triển vọng kỹ thuật EUR/USD
Bên mua nên xem xét cách giành lại mốc 1,1346. Chỉ khi đó mới mở đường cho một nhịp kiểm định vùng 1,1379. Từ đó, đà tăng lên 1,1410 là khả thi, nhưng để làm được điều này mà không có sự hậu thuẫn của các “tay chơi lớn” sẽ là rất khó. Ở chiều giảm, tôi kỳ vọng lực mua đáng kể chỉ xuất hiện quanh vùng 1,1312. Nếu lực đặt mua không xuất hiện tại đây, sẽ hợp lý hơn nếu chờ một đáy mới ở 1,1284 hoặc mở vị thế mua từ vùng 1,1249.
Triển vọng kỹ thuật GBP/USD
Bên mua đồng bảng cần vượt qua mức kháng cự gần nhất tại 1,3270 để hướng đến mục tiêu 1,3307. Việc phá vỡ rõ ràng trên ngưỡng này sẽ không dễ dàng, với mục tiêu mở rộng tiếp theo là vùng 1,3341. Ở chiều giảm, phe bán sẽ cố giành quyền kiểm soát tại 1,3238. Nếu phá vỡ xuống dưới mức này, phe mua sẽ chịu tổn thất nặng và GBP/USD có thể bị kéo về 1,3206, với dư địa để kiểm định vùng 1,3173.